研报日期：2016-03-31

　　宁沪高速(600377)　　公司发布2015 年年报。公司发布2015 年年报。全年实现营业收入87.61 亿元，同比微降0.79 %（2014 年经调整后收入为88.3 亿）；归属于母公司股东净利润约人民币25.07 亿元，同比增长12.51 %（2014 经调整后净利润为22.27 亿）。以总股本50.38 亿股为基数，向股东派发末期股息每股人民币0.4元（含税）。　　公司完成两项高速资产并购，增强路网覆盖力度。报告期内公司完成收购宁常镇溧公司100%股权，同时完成广靖锡澄公司吸收合并锡宜公司项目，设立镇丹高速公路公司并开展建设前期工作，完成投资建设常宜高速的前期决策，主业规模进一步扩张。两项资产并购事项完成后收费公路新增运营里程约252 公里，有效整合江苏区域内高速公路资产，增强在苏南路网中的优势地位。其中宁常高速的收购可以很大程度上弥补因分流造成的沪宁高速交通流量的损失，互补作用明显。　　312 国道沪宁段撤站补偿贡献增量收入。公司报告期内公告提前终止312 国道沪宁段收费经营权，由交通控股从留存收益中支付公司经济补偿金人民币约13 亿元。公司已于2015 年底获得第一期补偿款5.26 亿，后续将陆续获得补偿。　　未来有望受益迪士尼刺激提升客流量。迪士尼开园在即，我们认为合理的票价加上周边景区的持续改进，客流量超预期的可能性仍旧存在。而公司也有望受益迪士尼周边景区游的持续带动，凭借苏南区域优势，客流车辆有望继续提升。　　盈利预测与投资建议。预计公司2016、2017、2018 年eps 分别为0.72 元、0.81 元、0.91 元，对应3 月30 日收盘价PE 为11.6 倍、10.3 倍、9.2 倍。公司AH 股股价倒挂明显，且有持续分红。我们认为公司2016 年12-15 倍目标pe 较为合理，对应目标价为8.64-10.8 元。给予公司“买入”评级。　　风险提示。大盘系统性风险、高速分流以及政府回购超预期。 今日最新研究报告

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