研报日期：2017-04-05

　　金地集团(600383)　　业绩大幅增长 股息率达6.3%。公司16年全年实现营业收入555.08亿元，同比上升69.43%；归属于母公司净利润63亿元，同比上升96.87%。基本每股收益1.4元。 公司业绩大幅增长，令人满意。 公司利润上升主要得益于本期结转的项目规模大幅度提高。房地产项目结算面积435.82万平方米，同比上升64.05%；结算收入522.93亿元，同比上升71.28%。报告期内，公司的房地产业务毛利率为28.73%，较上年同期增加0.94个百分点。 公司拟每10股派发现金股利7.00元（含税），按当前股价计股息率达6.3%，股息率吸引。　　全年销售增幅领跑同行。 16年公司实现销售1006亿元人民币，销售面积658万平米，同比分别增长63%和48%。期内公司各区域项目销售表现优异，其中华东区域公司在16年销售额实现突破性增长，三季度销售额即破百亿，成为公司16 年首个实现销售额破百亿的区域，全年累计签约金额约175 亿元；华南、华北、东南、华中也先后实现销售额破百亿元，最终公司实现全年销售额、回款额和利润的稳步增长。从具体项目来看，公司合计有24 个项目的销售金额超过10 亿元。公司在上海、武汉、西安、沈阳、大连、宁波、东莞等城市市场排名均位列前十。公司高度重视现金流管理，强调销售及时回款。报告期内销售回款率超过90%。　　拿到区域布局良好 整体土地资源丰富。 投资拿地方面，公司加强了市场研究工作，合理把握了投资节奏。公司强化市场监控制度，根据政策和市场变化及时调整投资策略， 16年项目投资决策基本做到了既有前瞻性，又保持住了理性、避免追高。公司全年共获取了33宗土地，总投资额399亿元，权益投资额168亿元，为公司新增了约533万平米的土地储备。同时，公司坚持了合理布局，深耕一线城市及强二线城市，一线城市的总投资额占比26%，二线城市的总投资额占比63%，三线城市的总投资额占比仅11%，而三线城市中大部分位于东莞，且投资项目主要在临深片区。截止期末，公司总土地储备约2950万平方米，权益土地储备约1500万平方米。　　负债水平可控 融资成本低具备竞争优势。 凭借雄厚的经营实力，在稳固传统银行合作渠道的同时，公司积极开拓中期票据、公司债等长期限、低成本的融资渠道。期内公司注册并发行5年期中期票据48亿元；以3%和3.5%的低成本成功发行3 3年期公司债13亿元和5 3年期公司债17亿元，并新获批公司债券130亿元的发行额度。期末公司债务融资余额为366.47 亿元，债务融资加权平均成本为 4.52%，资产负债率为 65.43%，剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后，公司实际资产负债率为 57.90%，净负债率为 28.40%。　　商置规模不断增长。 金地商置与启客集团合作成立了启客威新管理公司，并完成收购上海 8 号桥项目公司 85%股权，实现了商置商业开发和运营实力与启客集团活化旧改能力的强强联合。另外，商置继续推进新业务发展，在长租公寓、联合办公、产业地产、教育及餐饮等板块均取得不俗的成绩，同时在传统业务与新业务、新业务与新业务之间也在积极探索融合、协同的机制。　　稳盛投资发展良好。 稳盛投资稳步推进传统房地产投融资业务。 稳盛投资在传统业务领域完成了八个项目投资，并在投资创新、资金募集、风险控制及投后管理等方面能力持续加强。同时，稳盛投资加大在创新业务的研发并取得显着进展， 2016 年在直募业务、资产证券化业务等均取得阶段性成果。未来，稳盛投资仍将进一步加强资金募集能力、多样化投资业务类型，并重点发展融资 代建业务、小股操盘股权投资、资产证券化等业务。　　总结与投资建议： 公司 16 年业绩增长理想，同时销售增幅较大， 令人满意。 期内公司理性获取土地资源， 成本及区域布局合理，为未来几年快速发展打下基础。 商置、 稳盛投资等业务均取得稳步的发展。继续看好公司未来发展前景。 同时公司慷慨回报投资者，年度分红高，股息率达 6.3%，极具吸引力，将有力支撑公司股价水平。 预测公司 17 年——18 年 EPS 分别为 1.21 元和 1.39 元，对应当前股价 PE 分别为 9 倍和 8 倍。维持公司 “推荐”投资评级。　　风险提示。 房地产销售缓慢[东莞证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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