研报日期：2017-04-07

　　金地集团(600383)　　事件：公司4 月1 日公布2016 年报：全年实现营业收入555.1 亿元，同比增长69.43%；实现归属于上市公司股东净利润63 亿元，同比增长96.87%；基本EPS1.40 元，同比增长97.18%。　　结转规模高速增长、强力推动利润翻倍：1）销售发力、排名上升：16 年公司实现销售金额1006亿元，销售面积658 万平方米，同比分别增长63%和48%，行业销售排名晋升至第12 位，合计有24 个项目销售金额破10 亿元；2）结转规模大幅增长、推动营收增长利润翻倍：16年结算面积435.82万平，同比上升64.05%，结算收入522.93 亿元，同比上升71.28%，毛利率为28.73%，同期增加0.94 个百分点。3）分母驱动加权ROE 升至17.84%，比上年增7.98 个pct。　　深耕一线强二线城市、坚持合作拿地战略: 1）深耕一线强二线城市：公司坚持继续坚持深耕一线城市及强二线城市，2016 年一、二线城市总投资额分别占比26%、63%（合计89%），三线城市总投资额仅占比11%。2）坚持合作拿地策略：公司全年共获取33 宗土地，总投资额399 亿元，权益投资额168 亿元，新增533 万平米的土地储备；权益占比42%（前值38%）。截止报告期末，公司总土储约2,950 万方，权益土储约1,500 万方，公司所布局三线城市中大部分位于东莞，且投资项目主要在临深片区。　　融资投资两面开花、财务运营稳健：1）融资低成本、财务高稳健：报告期内，公司完成48 亿元的中期票据以及30 亿元公司债的发行，债务融资加权平均成本仅为4.52%，处于行业内较低水平；截至期末，公司资产负债率为65.43%，扣除预收账款后的负债率为57.90%，净负债率为28.40%（前值51%），负债率持续降低；公司财务费用同比下降153.71%，三费合计下降6.29%；2）稳盛投资加大创新研发：除完成传统业务领域八个项目投资外，稳盛投资加大创新业务研发，在直募和资产证券化业务等军区的阶段性成果；3）经营性现金流翻倍、在手现金充足：16 年公司实现经营性现金179.82 亿元，同比增长114.2%，期末持有货币资金达215.65 亿元，其中经营活动产生的现金流净额同比增长103.49%，受益于销售回款增加；公司货币资金/（短期借款 一年内到期长债）达2.66。　　物业管理跨越发展、商置启客强强联合：1）物业管理跨越发展：16 年金地物业服务面积近1.3亿，外拓项目占比提升，品牌价值高达42.01 亿元，同比提升49.8%，首创行业内“智享生态圈”在社区全服务产业链建设方面，金地物业聚焦发展楼宇科技、公寓及养老业务，取得新进展；2）合作成立启客威新：金地商置与启客集团强强联合，合作成立启客威新管理公司，并完成收购上海8 号桥项目公司85%股权。　　投资建议：公司2016 年按审定母公司净利润计提10%法定盈余公积金1.87 亿元，以截至2016年总股本每10 股拟派发含税现金股利7.0 元，分红总额31.6 亿占净利润50.15%（15 年为59.07%），接近2014 年分红总额的5 倍。按照最新收盘市值501 亿计算股息率6.3%，是地产股中经典现金牛。预计公司2017-2019EPS 为1.76、2.12、2.55 元，对应目标价14.25 元，给予买入-A 评级。　　风险提示：房地产调控力度加大影响销售。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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