研报日期：2017-04-05

　　金地集团(600383)　　事项：　　公司公布2016年年报，全年实现营业收入555.1亿元，同比上升69.4%，归属净利润63亿元，同比增长96.9%，对应EPS1.4元，符合预期。公司拟每10股派发现金股利7.00元（含税）。　　平安观点：　　业绩触底回升，股息率高达6.3%。2016 年公司实现营业收入555.1 亿元，同比上升69.4%；归属于母公司净利润63.0 亿元，同比上升96.9%，利润上升主要得益于本期结转的项目规模大幅度提高。期内地产结算面积435.8 万平米，同比上升64.1%；结算收入522.9 亿元，同比上升71.3%。毛利率同比上升0.7 个百分点至29.3%；期间费用率同比下降3.8 个百分点至8.6%。公司拟每10 股派发现金股利7.00 元（含税），按当前股价计算股息率高达6.3%。　　践行城市深耕战略，销售增速远超行业。2016 年公司实现销售金额1006.3亿元，销售面积658.2 万平米，同比分别增长63%和48%，增速远超行业。期内公司各区域项目销售表现优异，其中华东区域在2016 年销售额实现突破性增长，成为公司2016 年首个销售额破百亿的区域，全年累计签约金额约175 亿元；华南、华北、东南、华中也先后实现销售额破百亿元。公司合计有24 个项目销售金额超过10 亿元，其中武汉自在城单项目销售金额超过26 亿元，深圳龙城中央、北京未未来、上海天地亐墅、上海都会艺境、武汉天悦等项目年度销售金额超过20 亿元。在城市深耕战略的指引下，公司所在城市市场份额稳固提升，在上海、武汉、西安、沈阳、大连、宁波、东莞等市场排名均位列前10。　　投资节奏把握合理，土地获取聚焦一二线。投资拿地方面，公司合理把握投资节奏，全年共获取33 宗土地，总投资额399 亿元（为全年销售金额的39.7%），权益投资额168 亿元，新增约533 万平米的土地储备，同比增长19.2%。同时公司坚持合理布局，深耕一线城市及强二线城市，一线城市的总投资额占比26%，二线城市的总投资额占比63%，三线城市的总投资额占比仅11%，且三线城市中大部分位于东莞临深片区。截止期末公司总土地储备约2950万平米，权益土地储备约1500 万平米。全年新开工670 万平，同比增长65%，公司2017 年计划新开工600 万平，同比下降10.5%。　　在手现金充沛，财务状况稳健。公司高度重视现金流管理，强调销售及时回款，期内公司销售回款率超过90%。截至报告期末公司在手现金215.6 亿元，为短期负债（短借 一年内到期长债）的266%，同比上升166.1 个百分点。公司持续通过坚持项目合作、拓宽融资渠道、保持良好的债务结构和资金状况来确保公司经营的安全稳定。期内公司完成48 亿元中期票据及30 亿元公司债发行，截至报告期末公司债务融资余额为366.5 亿元，债务融资加权平均成本为4.5%，剔除预收款后的资产负债率为47.5%（同比下降0.3 个百分点），净负债率为28.4%（同比下降21.4 个百分点），财务状况整体稳健。　　投资建议：考虑公司2016 年销售大幅增长，为2017 年业绩增长奠定基础，上调公司2017-2018年EPS 至1.6 元（ 0.69）和1.85 元（ 0.82），当前股价对应PE 分别为7 倍和6 倍，公司业绩触底回升，估值处于行业低位，股息率高达6.3%，维持“推荐”评级。　　风险提示：销量及业绩不及预期风险。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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