研报日期：2016-08-22

　　金地集团(600383)　　事项： 　　公司公布2016年中报，上半年实现营业收入140.9亿元，同比增长74.2%，归属上市公司股东净利润7.8亿元，同比增长49.4%，实现EPS0.17元，符合预期。　　平安观点： 　　结转规模增长带动业绩高增长。 期内公司实现营业收入 140.9 亿元，同比增长 74.2%；净利润 7.8 亿元，同比增长 49.4%，扣非净利润同比大幅增长 72.1%，利润上升主要由于结转项目规模大幅增加。 期内地产项目结算面积 119.2 万平米，同比上升 66.2%；结算收入 127.3 亿元，同比上升78.5%。 期末公司已销售未结算资源进一步增加，已销售尚未结算签约面积约 525 万平方米，已销售尚未结算签约金额约 737 亿元，奠定未来业绩增长基础。 由于上半年结转项目中低毛利项目占比有所增加， 期内地产业务毛利率同比下降 3.6 个百分点至 22.7%。　　践行城市深耕战略，销售增速远超行业。 上半年公司实现销售面积 289.2万平米，同比增长 67.6%；销售金额 439.6 亿元，同比增长 107.1%，远超全国商品房 42.1%的同期增速。 期内公司 11 个项目的销售金额超过 10亿元，其中武汉金地自在城、武汉金地天悦、上海天地亐墅、南京湖城艺境、深圳龙城中央上半年单项目销售额破 15 亿元。 公司践行城市深耕的战略， 华东、华南区域销售额上半年超过 90 亿元， 武汉、上海、南京市场份额不断提高。　　土地获取聚焦一二线，坚定合作拿地策略。 上半年公司共获取 12 宗土地，主要为底价或收购获取，总投资额约 97 亿元，权益投资额约 32 亿元，权益占比仅 33%，合作拿地大幅增加。新增土地储备可售面积约 222 万平米，权益可售面积约 102 万平米。其中一、二线城市总投资额占比 78%，三线城市总投资额占比 22%，且三线城市土地获取均位于东莞临深片区，有望受益一线城市需求外溢。　　在手现金充沛，负债率小幅下滑。 期内公司完成 20 亿元中期票据及 30 亿元公司债的发行， 在手现金 204.3 亿，为一年内到期长短期负债总和（127.6 亿）的 160.2%，短期偿债压力较小。期末净负债率和剔除预收款后的资产负债率分别为 32.3%和 44.2%，较期初分别下降 17.5个和 3.5个百分点。截至报告期末公司债务融资余额为 355 亿元，平均债务融资成本仅 4.81%，较期初略微下降 0.51 个百分点，处于行业较低水平。　　盈利预测与投资评级。 预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.8 元和 0.91 元，当前股价对应 PE 分别为 15.7 倍和 13.9 倍。公司已售未结资源充足， 2016 年业绩有望触底回升，维持“推荐”评级。　　风险提示： 销量及业绩不及预期风险。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。