研报日期：2016-08-22

　　金地集团(600383)　　事件描述　　公司 2016 年上半年公司实现营业收入 140.87 亿元，同比大幅增长 74.19%，净利润 7.78 亿元，同比增长 49.39%；净利润率 5.52%，同比下降 0.92 个百分点， EPS 0.17 元。其中第二季度单季实现营业收入 73.2 亿元，同比大幅增长 65.21%，净利润 4.43 亿元，同比增长 0.24%； EPS 0.1 元。　　事件评论　　结转增加助力业绩大幅提升。 报告期内，由于结转的大幅增加（结转面积同比上升 66.2%，结转收入上升 78.5%），使得公司营业收入同比上升 74.2%；归母净利润同比上升 49.4%。由于结转中低毛利项目占比较上期有所增加，因此本期地产业务毛利率比去年同期下降 3.59 个百分点。　　融资低成本，财务高稳健。 报告期内，公司完成 20 亿元的中期票据以及 30 亿元公司债的发行。债务融资加权平均成本仅为 4.81%，处于行业内较低水平。期末公司资产负债率为 68.2%，扣除预收账款后的真实负债率为 58.2%，净负债率为 32.6%。公司货币资金/（短期借款 一年内到期长债）达 1.60， 资金充裕，财务结构十分稳健。　　销售大幅增长，布局持续优化。2016 年上半年公司实现销售面积 289.2万平方米，同比增长 67.6%；实现销售金额 439.6 亿元，同比增长107.1%，在上市房企上半年销售额排名中位列第 12 名。上半年公司共新增 12 个项目，权益投资额 32 亿元，新增土储权益可售面积 102万平方米。公司坚持深耕一线及强二线城市，其中一二线总投资额占比 78%，而在三线城市获取的土地均位于东莞临深片区。布局不断优化，为后续销售打下良好基础。　　物业管理获突破，继续拓展国际化。 上半年， 金地物业通过收购物管公司及单项目承接等方式新承接项目 29 个，新进驻城市 4 个，总服务面积近 7000 万平方米， 共覆盖 40 座城市，取得一定突破。国际化业务方面，上半年取得了旧金山湾区的 Midpoint 项目，洛杉矶市中心附近的 Silverlake 项目以及纽约曼哈顿的 45 Broad 项目。截至期末，公司在美国 4 大核心城市共获取 6 个项目，总可租面积超过 20 万平方米。　　投资建议： 我们预计公司 2016、 2017 年 EPS 分别为 0.89 和 1.08 元，对应当前股价的 PE 分别为 14.23 和 11.72 倍，维持“买入”评级。　　风险提示： 销售增速不达预期，结转放缓影响业绩。 今日最新研究报告

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