研报日期：2016-04-25

　　金地集团(600383)　　事件：公司公告年报。　　当期结算下降。公司实现营业收入327.62 亿元，归属于母公司净利润32.00亿元，同比分别下降28.21%和19.94%，营业收入及归属于母公司净利润下降主要由于结算面积减少所致。　　财务状况稳健。报告期末，公司债务融资余额为393 亿元，债务融资加权平均成本为5.32%，其中，银行借款占比为55.91% ，应付债券占比为31.41%，其他借款占比为12.68%。公司资产负债率为65.83%，剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后，公司实际资产负债率为58.30%。公司净负债率为51.00%。公司长期负债占全部有息负债比重的60.34%，债务期限结构合理。　　分红政策积极。公司2015 年利润分配方案为，拟每10 股派发现金股利4.20元（含税），本年度公司不进行资本公积金转增股本。近年来，公司在保证资金满足日常经营发展的前提下，积极按照章程规定向股东分配现金股利。最近三年累计现金分红金额占公司最近三年年均净利润的比例为88.55%，分红标准和比例明确、清晰，相关决策程序和机制完备。　　销售稳定增长，土地有序扩张。2015 年实现销售金额617 亿元人民币，销售面积446 万平方米，同比分别增长26%和15%。全年共获取了33 宗土地，总投资额297 亿元，权益投资额113 亿元，为公司新增了447 万平米的土地储备，同比增长56%。报告期末，公司总土地储备超过2600 万平方米，其中，公司权益土地储备约1600 万平方米。　　2016 年开竣工计划保持规模增长。报告期内，公司新开工面积约405 万平方米，比上年减少12%，竣工面积约472 万平方米，比上年减少11.6%。2016年，公司主要开发项目约80 个，计划新开工面积约500 万平方米、计划竣工面积约488 万平方米。　　投资建议：维持“增持”评级。预计公司2016、2017 年每股收益分别是0.85和0.98 元。截至4 月22 日，公司收盘于12.15 元，对应2016 年PE 为14.29倍，2017 年PE 为12.4 倍。公司RNAV 在15.18 元，给予RNAV 作为目标价，对应价格为15.18 元。维持对公司“增持”评级。　　风险提示：涨价引发调控风险。 今日最新研究报告

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