六月投资备忘录：看不透的人不可深交，看不懂的股票不要买进

何第印

(发表于: 迈瑞医疗股吧更新时间: 2023-07-01 03:39:16)

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六月投资备忘录：看不透的人不可深交，看不懂的股票不要买进

看不透的人不可深交，这句话是生活中的一个至理。

看不懂的股票不可买进，这是投资中一个重要的原则。

有些投资者选股和买股时，一直只把目光局限在这只股票本身，而忽略了对这个公司所属行业的定性。不同的行业和生意模式是千差万别的。

比如大宗商品，本身并没有商品上的太大差异化。江苏的大豆和山东的大豆，对购买者来说，并不会太关注它们的口味有何不同。比如铜、铝、煤炭、石油这类商品，都是这个道理，需求方的焦点更多在价格上面。这类商品就受到供求关系的影响极大。也因此形成了很强的周期性。比如某类大宗具有稀缺性，供应处于紧张状态，价格必然一直上涨，这会导致上游加大开发开采的力度，使得供应逐步增加。再比如下游的地产基建等行业萧条，需求减少，上游的钢铁行业必然随着进入萧条。

很多刚入投资之门的朋友，把这类行业当成普通的股票去研究分析，是错误的。你所看到的眼前的利润、PE、PB一切指标很可能都不能说明问题。这和你平时看的中药白酒之类的完全不同。这类特别行业对投资者还是有一定的认知门槛的。

其实中国海油也是这样的行业。石油是标准的大宗商品。很多朋友说你很早就在聊海油，很多人后来可能也买了赚了点。其实我聊海油正是因为这家公司对中国投资者的一些特殊之处。中国的旧能源结构是富煤少气贫油。我国目前尚有73%的石油依赖进口。

而中国海油是中国唯一一家纯上游油气上市公司。它的下游需求已经不是考虑的重点。而中国海油拥有海洋油气开采权，它的产量可不断得到勘探后的支撑。当然资本开支也比较大。关于油价，海油说了不算，都是跟随国际原油价格。这和煤炭在国内的定价也是不同的。

虽然油价不可控，但是全球有个石油成员国组织OPEC，作为这些主要产油国，油价和他们的利益密切相关。油价下跌，他们必然减产，关键他们完全有这个能力让石油形成供不应求以维持油价。从这些大方面来说，海油明是周期股，其实是油价有底，产量增长的价值成长股类型。所以我之前单独聊了很多次海油。其实我聊的是全球石油大环境中的中国国情下的石油公司。并不是网上那些聊海油的技术面甚至教你如何做T之类的。你不能在价值线之下的价格买进，可能你还没来得及做T，就要套牢你很久。建议朋友们还是以价值投资为纲，不要有投机心态。

看不懂一个行业和一家公司而买入它的股票，是件危险的事情。

有些朋友是能看懂了一家公司，但是每当股价大涨时，就会把这家公司的内在价值乐观的放大。以前我说江中药业如果三年内增速可保持15到20，市值能达到200亿。很多人却盲目计算到300亿甚至更高。但是股价一跌，立马割肉抛售，落荒而逃。并且还列出很多理由，什么中期均线走坏，什么庄家撤退之类的。如果你真的看透了一家公司，你知道它明年应该大约在什么价位，后年的利润大约是多少，它应该大约在什么价位。根本不会关心当前的波动。

其实前天我也冲动了一把，上周末关注到一家新公司迈瑞医疗，这是国内的医械龙头，全球也是有一定地位的。当我看到这家公司的利润增速连续几年保持在20%,ROE基本在30%以上，当前PE37倍，但从它的增速和一季报的实际表现动态计算，今年就可降到30倍左右。这一切简直是完美无暇。我在它前天跌到294.5时买进了点。但是买入后我却没有以前那种持有很安心的感觉。头脑中反复出现了一些新问题：它的净利润为什么增速一直两年加这个季度都在20%左右，有没有人为调节的原因？虽然现金流能证实它的利润如有调节，只会隐藏，不会虚增。它的三大块业务我只是能勉强看懂。财报上一些术语我根本就不懂。这种对未知的担忧让我持有它没有那种轻松愉快的感受。今天一早挂了300元卖出。它跌到294以下竟然回头冲过301了。

我现在依然怀疑它是家好公司，并且已经接近好价格。但我还没能看明白它。我就无法泰然自若的持有它。如果有对这家公司理解较多的朋友，欢迎赐教。

$中国海洋石油(HK|00883)$ $江中药业(SH600750)$ $迈瑞医疗(SZ300760)$

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燕庇耶

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牧米：头条的朋友？我一般只发头条，偶尔想起来会转发一下[大笑]

2023-06-09 14:42:52
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谭服豆

医疗器械这个板块不同于恒瑞那些创新药仿制药，你可以关注一下这个细分赛道，做一下功课。中国的大学生在很多年以前就是工科理工科占了绝大多数，和美国那边最爱从事于律师啊，医生啊，这些不一样，中国的学生工科生比例比美国高很多。。我以前买港美股，但是最近因为美元美债的担忧，21年后我已经没碰美股了[偷笑]

宋破奚：好的。我抽时间加深下了解。谢谢

2023-06-09 15:11:31
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汤叮股

[握手]

2023-06-09 17:49:31
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房级帅

看你关注迈瑞医疗，我想和你聊一下。我看不透的主要是迈瑞每季度每年的增长率总是在20%～24%，即使疫情期间迈瑞的呼吸机监护仪之类产品销量特别好，但同期生化超声麻醉类产品下降，怀疑迈瑞可能在平滑利润，当然这类财务手段并不违规。谈下迈瑞在医院市场占有率（我在县级医院设备科工作），迈瑞在县级医院监护仪麻醉机呼吸机除颤仪已对进口品牌呈碾压之势，在国家限制采购进口设备情况下，高端B超生化也在逐步蚕食进口品牌份额，手术室设备（手术床、悬吊等）因价格明显高于其他国内厂家，优势不明显。微创外科（腹腔镜等）明显落后进口品牌，对比其他国产品牌无明显优势。放射磁共振加速器等迈瑞未涉及，这类产品国产核心品牌是联影医疗，胃镜肠镜等设备迈瑞未涉及，这类设备国产主要品牌是澳华内镜。说说我的操作，在300价位逐渐买入，越跌越买，最好将成本摊到295以下，在305逐渐卖出，继续降低成本，高于315清仓，等待下一个循环。我也很担心哪天再也追不回低价的迈瑞医疗了，这是一个绝对优质股，但这股围侥300价位小幅振荡两三年了，根本不理睬每年20%的增速。

水更纹：谢谢，你以从业者的角度的信息对投资者很有价值。我想请教一下，国家限制进口设备是有明文规定吗？另外我对股价的看法是，它当前在300左右波动正是因为之前的股价偏离合理估值多了需要消化。如果20的增速能保持，它将在今年达到合理30倍左右。

巩卯侯：优质股友，补充，第一，迈瑞未来在准备进军宠物医疗，第二，我不知道你做不做技术分析，它从22年3月就开始止跌，进入调整，现在是黎明前的黑暗了[偷笑]。

姬午：受集采的影响，整个医疗行业都有点敏感，市场情绪需要得到释放，第二个，他已经在市场探底了两次，底部已经很明确了，不会再低了，优质股票涨的高的都会有一个下滑过程，很正常，波动规律。不过从技术分析的角度去操作这只股票的话，还是应该等到他反弹突破到320元以上，并站稳，更适合买入。。虽然如此，但因为我对这个股票有把握，所以我也提前买了。。就算你不小心把它卖空了，你超过320元的追高，也是可以的，技术分析操作来看，是没有问题的。不过吧，他已经四次五次冲击320元，前几天有小小的突破，我觉得快了，这个时候了，我都不愿意操作卖了。

2023-06-09 23:03:23
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游丈丁

去年12月我在验收设备时发现迈瑞呼吸机监护仪都是两三天前的生产日期。我买一瓶牛奶都是几周前的生产日期，几十万的医疗设备从出厂到最终用户两三天，可见多么紧俏，但迈瑞年报季报都是20%增长率，高度怀疑迈瑞隐藏利润用于平滑业绩，这在财务处理上并不违规，因此23年可以肯定各个季度的增长率都在20%～25%。

戴彪：谢谢。我再深入关注下这家公司[握手]

林坪：请教一个问题：迈瑞的主要产品属于易耗品吗？它们被重复采购的周期有多长？如果这类产品可以使用很长时间，市场总有饱和的阶段吧？可能这是外行话，见笑了。投资者对有些行业确实研究起来有难度。

沙匙：我的意思是，迈瑞的医疗器械产品具备长期和持续的采购需求吗？还是仅当前受益于医疗新基建带来的阶段需求？

2023-06-09 23:19:08
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乔留

迈瑞是好公司但现在还不是好价格股价下跌时别去接飞刀

2023-06-11 07:13:19
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施始朵

请教一下，如何定义“纯上游油气上市公司”？

包挺申：上游只采油气，中游炼化，下游经营成品油及相关的石化产品

2023-06-11 20:28:58
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