黑夜给了我黑色的眼睛，我却用它寻找上能自带的荣光。

盛曼勇

(发表于: 上海能源股吧更新时间: 2023-07-02 17:33:25)

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黑夜给了我黑色的眼睛，我却用它寻找上能自带的荣光。

$上海能源(SH600508)$ 煤炭板块中，由于电煤（动力煤）长协价，最大的弹性无疑是市场化的焦煤（冶金煤）、无烟煤（化工煤）。这二类属于稀缺煤，在全球范围占煤炭储量也就12％左右。尤其是稀缺的主焦煤，被誉为国宝级“熊猫煤”。在核增产能中，属于焦煤类的不多，这不是有钱就可以砸出来的，否则不会靠进口来补充了。而且，无论技术如何进步，焦煤的支架性特殊作用无可替代。长期以来，焦煤类的PB基本可以以1.6倍作为参考中轴。上海能源在江苏的所有矿井，均属冶金类焦煤。动力煤仅新疆106矿，今年满产180万吨是大概率事件，在固定成本相对不变的情况下，新增60万吨产能毛利率相当可观。

在完全市场化下，美股的煤炭板块这二年多以来走得相当的绵长且涨幅惊人。以BTU、ARCH、AMR等为代表，涨幅高达数十倍至一百多倍，中国煤炭涨幅连人家个个零头都没有，如今更在机构眼内集体失明。如果说美股煤炭股PE失真的话（很多人认为业绩没有持续性），但观察PB，确实是很合理的存在与价值回归。巴菲特不断加仓西方石油，其实也属于能源类，逻辑很简单：过往长期的投资缺失，就以目前产能，足以在未来长期的能源紧平衡状态下，获得最确定性的持续性利润增长。当然，喜欢故事的人连抄作业的意识都不曾有。

上海能源的煤炭储备资源在未来几年会充分体现出来，甘肃灵南煤业、新疆鸿新煤业，等等，不一而足。总之，要形成年产三千万吨级产能，是现产能三倍。

新能源是未来的最大看点。作为整个中煤系新能源的领军企业当之无愧，十四五末要形成3百万千瓦级的新能源发电。利用自有的煤炭沉陷区发展光伏发电、光伏制氢、利用龙东煤矿关闭后的深井发展光伏抽水储能、利用大屯自有电网最大限度避免弃光……条件可谓得天独厚、无可复制。

上能超超临界发电在过往二年动力煤高企下，毛利率仅一二个点，亏损是必然的。但在保供政策下，加上江苏上调电价20％，后疫情时代经济强力复苏下，电力会穿越至暗时刻，迎来久违的春光乍泄。同样，焦煤作为周期之王，必在经济复苏下展现王者荣耀。

（待续补充，慢慢聊……）

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高炊底

上海能源有个好爹，这个很重要

2023-04-11 12:26:57
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巴

一切的现代化产业发展、包括AI、新能源汽车，离开了能源（目前所看到的就是电力），基本就属于“不动”产了。在中国，我更看好电力的需求大于石油，新能源车去到3亿辆存量，是一个多么巨大的电力需求与充电服务！！！上能的综合能源服务，我想，大体就是电网建设、电力维护维修和充换电吧？有自有电网资质，可以对外售电的光伏发电企业，估计没几家了吧？有央企的爹确实不一样！过往十年，是整个煤炭板块失落的十年。长期不景气下，谁会投资？轮到景气了，产能从何而来？哪怕是可以用钱砸出来的动力煤矿，最快都要5年左右投产，2年爬坡达产。从兰花科创投资的240万吨无烟煤玉溪煤矿看，就长达十几年，耗资40多亿。当然，能够跨越行业最暗黑重资产投入的，就是景气阶段最大赢家。 2007年那波大牛市中，煤飞色舞是最耀眼的星河。其背后逻辑，其实就是高善文提出的资产重估理论。16年过去了，无论是国内M2，还是以房产为主要参照的资产价格，都上升了十倍之上。反观煤炭价格，是远远大幅度跑输通胀的。即使按现价石油、天然气热值去比较，也是便宜了一半以上。以现在的购买力，投资一个新矿，不考虑5一10年的利息资本化，单探矿权、采矿权、工程费用，1400元／吨的投入是少不了的。关键是焦煤稀缺，不考虑进口，以目前焦煤可开采量和年耗用量，还可以用多少年？没有火电，还可以用水电、光电、风电等等，没有焦煤还真炼不成钢。把稀缺焦煤抓在手上，就如同把饭碗抓在手上。趁着这二年丰年，上海能源计提了十几亿的资产减值损失，但是现金流一分少了吗？无非就是一个时间性差异，并非实质性损失，企业所得税只允许实际发生的资产损失税前扣除。资产减少了，净资产收益率提高了，以后的折旧摊销少了，利润还是分期转回来。这既符合最新的国资考核标准，更着眼未来的可持续发展，一箭双雕、一举两得。从我内心讲，以目前市值，放个十亿净利都卓卓有余了。君不见那些新上市公司，动辄超过上能总市值，有几个年净利过十亿的？价值只会迟到，不会缺席。未出土时先有节，及凌云处仍虚心——献给上海能源。

2023-04-11 13:49:11
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步秤

好爹也不管用，等60月线11元吧

隗佳面：不等了，给我吧。

2023-04-12 10:40:50
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危梧匠

说这么多有啥用，直接说 --阿毛啊我想吃鱼了

2023-04-12 11:03:38
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罗泌

千磨万击还坚韧，任尔东南西北风。

2023-04-12 11:11:54
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颜屏

给你绿色眼睛

韶伺哉：哈哈哈哈看啥都是绿

侯形皈：料峭春风吹酒醒，一剪红梅却相迎。

2023-04-12 11:14:16
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屈决

煤须逊雪三分白，雪却输煤几涨停。

2023-04-12 12:04:18
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景纾

1、目前，本部（徐州）有4对煤炭生产矿井，年核定生产能力819万吨-焦煤。 2、新疆有2对生产建设矿井，年核定生产能力420万吨-动力煤。 3、甘肃2对矿井，规划产能900万吨。

2023-04-12 12:19:52
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倪秀免

电力和煤炭只能荣光一个。

秋界：上海能源主产焦煤，火力发电从新集购买动力煤，怎么只能二选一？光伏发电还须买煤？

2023-04-13 11:24:11
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刘借奚

上能电力板块今年会显著好于前二年。

2023-04-18 11:42:53
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衡斌

净资产下零风险。

2023-04-18 15:06:27
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益料向

2007年41.34元历史最高一定要破的，只是时间的问题。

2023-04-18 20:21:43
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程玲

主要做冶金煤的山西焦煤1.66倍市净率，才叫落在长期运行的PB区间中值。

2023-04-19 11:41:29
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舒粉

好风凭借力，送我上青云！

2023-04-28 09:09:34
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松彤贩

煤炭龙头，小而超美。

2023-04-28 14:58:03
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耿禾

未来三年煤炭版块最亮的星。光伏产业、储能产业、电网产业、综合能源服务产业、煤炭产能与资源储备，均一马当先、一枝独秀！

2023-05-02 17:23:50
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阳丸刺

早点分红吧，好低位加仓。

於股：大佬请问今年什么时候分红

成江柏：股东大会通过后一个月左右。

2023-05-17 10:54:55
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莘奸侃

看得见稳定的收益，也不受人待见，是前几年计提引起的余震，使人们望而却步，公司应该树立良好的形象，股价才能走出长牛的形态

2023-05-18 10:56:27
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竺订奸

与2007年41.34元历史最高价（复权后）相比，现在就是三分之一价位出头。而现在的资产规模、质量、每股收益、产业转型升级，都远超当年了。最实际的，以现在购买力（探矿权、采矿权、基建与设备成本），重建一个现在的上海能源，没有二百亿，没有5一10年时间，是建不出来的。

2023-06-10 16:41:45
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井屉炭

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2023-06-11 17:54:44
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