证道读报三一重工2022年财报深度解读估值分析

按照股东人数排名，前几天我们读了京东方A、中国平安的年报，今天我们开始读三一重工，下期我们读包钢股份，敬请期待。

近几年的股东人数变化咱也上个图，我知道有人对股东人数有深刻的研究，欢迎留言谈谈心得。

下面咱们咱们正式开始，按照顺序先看财报数据、管理层讨论与分析、估值概况、机构预测，最后是人生证道的读报心得，咱们按照的顺序来走！

一、财报数据：

净利润看明显有周期的波谷波峰，如果把三一重工划到周期股不知道有没有人反对？

营业收入基本上符合周期股的特征，高速增长也是显而易见的。

经营利润率看，毛利润近十年平均27.6%，说明公司的科技含量很高，并且有一定的护城河。

投资回报这里，多年来跟着周期上下起伏，我们分解一下ROE:

ROE里能挖出很多信息，喜欢的小伙伴可以挖一挖。

资本开支和经营活动现金流可以看到，公司的资本支出近三年逐渐和经营现金流的比例开始倒挂，资产负债表里可以看到，这些钱主要是用在购建固定资产、无形资产的支出。

资本结构的变化，可以看到从2018年开始净资产增加迅速，负债率保持良好。

二、管理层讨论与分析

1、 经营情况

国内工程机械市场处于下行调整期，然而，工程机械行业迎来长期的技术上行周期，第四次工业革命和第三次能源革命叠加，世界正处在一个前所未有的超级技术窗口期，数智化、电动化、国际化已成为全行业共识，工程机械行业前景广阔。

报告期内，受市场需求下降影响，公司营业收入同比下降 24.59%、归属于上市公司股东的净利润同比下降 64.49%。公司全年实现营业总收入 808.22 亿元、归属于上市公司股东的净利润 42.73 亿元、经营活动净现金流 40.99 亿元。

“三化”战略取得积极成果，国际市场保持强劲增长，海外销售收入 365.71 亿元，同比增长 47.19%；电动化产品销售额增长超 200%，各类电动化产品均取得市场领先地位；数智化方面，三一重工上榜“全球 50 家聪明公司”，长沙 18 号工厂通过“灯塔工厂”认证，充分显示公司处于全球重工行业智能制造领先地位。

2、核心竞争力持续提升

挖掘机械：销售收入 357.6 亿元，国内市场上连续 12 年蝉联销量冠军。

混凝土机械：销售收入 150.8 亿元，稳居全球第一品牌。搅拌车、车载泵市场份额均明显上升，其中搅拌车市占率超过 30%，较上年上升 9 个百分点。

起重机械：销售收入 126.7 亿元，汽车起重机市场份额持续提升至 32%；大型履带起重机市场份额持续提升,履带起重机整体市场份额超过 40%，稳居全国第一。

路面机械：销售收入 30.8 亿元，摊铺机市场份额突破 30%，居全国第一；压路机、铣刨机市场份额均大幅上升。

桩工机械：销售收入 30.65 亿元，旋挖钻机国内市场份额超过 40%，且显著提升。

3 、全球主要市场实现高速增长

亚澳区域 148.5 亿元，增长 41.1%；欧洲区域 117.8 亿元，增长 44%；北美洲区域 40.3 亿元，

增长 85.8%；南美洲区域 30.7 亿元，增长 63.8%；非洲区域 28.5 亿元，增长 35.4%。

4、研发创新成果显著

2022 年，公司研发费用投入 69.23 亿元，主要投向新产品、新技术、电动化、智能化及国际化产品。2022 年申请国内外专利 2663 项，授权专利 1787 项；目前累计申请专利 15803件，授权专利 10905 件，申请及授权数居国内行业第一。

5、公司发展战略

2023 年，公司要坚持高质量发展经营原则，加快推进数智化转型、电动化转型、国际化转型，加强研发创新，推进制造平台变革，抓好人才引进与培养，提高现金流、提升盈利能力，增强经营风险控制，预计 2023 年公司营业收入增长 10%以上。

三、估值概况：

PE-TTM 当前值: 31.74倍，当前分位点 60.08%，最大值: 215.39 (-41.75)倍，平均值: 19.29倍，最小值: 9.01倍，因为有一定的周期性，市盈率参考意义不大，做个反向指标或许更好。

PB，当前值: 2.046倍，当前分位点 20.95%，最大值: 7.618倍，平均值: 2.618倍，最小值: 1.523倍

PS-TTM，当前值: 1.70倍，当前分位点 36.42%，最大值: 4.50倍，平均值: 1.85倍，最小值: 1.04倍

股息率，当前值: 1.02%，最大值: 4.73%，不太稳定，指望股息是不现实的。

四、机构预测：

截至2023-06-09，6个月以内共有 23 家机构对三一重工的2023年度业绩作出预测；

预测2023年每股收益 0.80 元，较去年同比增长 58.26%， 预测2023年净利润 68.10 亿元，较去年同比增长 59.38%

五、证道读报心得：

三一重工作为工程机械龙头，实力摆在这里毋容置疑，可比公司，分别为徐工机械、中联重科、柳工和恒立液压。公司产品市占率保持前列，年报中预计 2023 年公司营业收入增长 10%以上，基本上和业绩预测相符，未来业务看点除了国内经济复苏外，重点在国外的销售快速增长，但恢复到2020年的业绩高点，可能还需要些时间。

估值方面周期明显，PE和PS没有参考价值，十年PB当前分位点 20.95%，属于低估区域，PB价值中枢 2.618倍，现在位置大约在22元左右。

价值股则需要坚守的超毅力，周期股需要择时的超能力，92万户股东们加油，祝愿大家收益长虹。

下期我们继续读年报，顺序按照股东户数分别是：包钢股份、中芯集成、隆基绿能、三峡能源、长安汽车、中信金属、东方财富等。

欢迎关注，一起进步！

#A股磨底期会持续多久？##三一重工领涨工程机械板块##从三一重工说起——为什么业绩好的股票不涨？#$三一重工(SH600031)$$中国平安(SH601318)$$包钢股份(SH600010)$

（来源：人生证道的财富号 2023-06-09 14:44） [点击查看原文]

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。