按照股东人数排名，前几天我们读了京东方A、中国平安、三一重工的年报，今天开始读包钢股份，下期读报顺序中芯集成、隆基绿能、三峡能源、长安汽车、中信金属、东方财富等，如果有同学要插队请留言，欢迎关注，一起进步！

近几年的股东人数变化也上个图，股东人数和股价的关系非常有意思，我知道有同学对股东人数有深刻的研究，欢迎留言谈谈心得。

下面正式开始，按照顺序先看财报数据、管理层讨论与分析、估值概况、机构预测，最后是人生证道的读报心得，咱们按照的顺序来走！

一、财报数据：

转换成直观点的图表，拉长了一项一项分解：

营业收入看，近十年虽有成长但仅有1倍的样子，成长不算太大。

现金收入比从2017年开始，明显是生意做了，但有些钱没收到值得关注。

营业利润看，周期气质明显，且周期不是很规则，扣非后稍微平滑一点，看来包钢股份的营业外收入不少。

毛利润近几年开始走低，最高的时候也只有15.7%，2022年仅有7.73%，净利润就有点惨，年份好的时候也仅有3-4个点，大部分时候1-2个点维持着，可能还是扣非后，一不小心就会亏损。

投资收益看也不是很理想，净资产收益率最高6.33%，大部分时候在盈亏平衡线上挣扎。

现金流在年份好的时候还能挣些，资本支出近几年已经不怎么投入了，看来经营上偏向保守。

资本机构也能看出来，近八年时间总资产基本走平，负债率58%有点偏高。

总资产1467亿，营收仅仅做到721亿，周转率不足，销售净利率-2%，且负债率不低，这可能就是周期波谷的景象吧。

二、管理层讨论与分析

公司主要从事矿产资源开发利用、钢铁产品的生产与销售。主要产品有稀土精矿、萤石精矿等矿产品，建筑用钢材、冷热轧卷板、镀锌钢板、中厚板、无缝管、重轨、型钢等钢铁产品。矿产品主要用于稀土冶炼分离行业、氟化工行业，钢铁产品主要用于基建、铁路、房地产、汽车、家电、风电、机械制造、高压锅炉、石油化工、基础设施建设等行业。产品主要以国内市场销售为主，部分产品出口。

报告期内，公司产铁 1327.65 万吨、产钢 1418.46 万吨，生产商品坯材 1344.27 万吨；生产稀土精矿 15.86 万吨；生产萤石精矿 11.76 万吨。实现营业收入 721.72 亿元，同比减少 16.26%；利润总额-12.23 亿元；上缴税费 27.31 亿元，同比下降 1.3%。

采购模式：公司设有营销中心，主要原材料、机械设备和备品备件等由营销中心通过招标集中采购，提高公司的资金使用效率和议价能力。

钢铁产品销售模式：国内主要采用直销、分销模式；付款模式主要是先款后货，部分大客户和战略合作客户允许有一定账期。产品出口由国贸公司负责。

生产组织模式：坚持“以炼铁为中心”和“以效定销、以销定产”的一级组产原则，通过合理分配铁水资源，科学编制铸机保产顺序，有效组织新老体系间铁水平衡及运输，实现整体生产稳定顺行。稀土精矿的生产按照北方稀土需求量进行排产生产；萤石精矿按照订单量排产生产。

员工激励模式：公司员工薪酬实行全额浮动的绩效薪酬模式，加大成本考核在薪酬考核中的权重。2020 年以来，金属制造公司、钢管公司、特钢公司实施市场化改革，加大放权力度，提高超额业绩激励比重，激发员工创效积极性。

管理层激励模式：公司对高级管理人员实施年度目标责任考核，依照公司全年经营目标完成情况，结合年度个人考核评价结果，实行超额利润按比例提成的方式，决定高级管理人员的年度报酬。在试点单位进行经营管理团队市场化选聘、任期制和契约化管理改革。

资金融通模式：融通资金主要用于补充生产经营流动资金、偿还供应商欠款、归还到期债务等。主要融资渠道为银行贷款，以公开市场直接融资为辅助。

三、估值概况：

PB 当前值: 1.565倍，当前分位点 33.70%，最大值: 6.197倍，平均值: 1.75倍，最小值: 0.890倍。

四、机构预测：

截至2023-06-11，6个月以内共有 2 家机构对包钢股份的2023年度业绩作出预测；研报很少。

五、证道读报心得：

包钢股份作为北方重要的钢铁公司，且规模不小，但盈利状况不稳定，钢铁行业有GJ的宏观调控，也有市场风险，单看一份年报没办法给周期定下基调。

估值方面也很难，市净率估值现在这个位置也没多少便宜占，市盈率和市净率基本上没法看，如果用现金流量贴现法来估值，但因为现金流不稳定，没办法计算，一级市场还可以用重置成本法，但二级市场就省了。

想二级市场重振雄风，或许只能等风来吧。85万户股东们加油，祝愿大家收益长红。

价值股则需要坚守的超毅力，周期股需要择时的超能力。

下期我们继续读年报，顺序按照股东户数分别是：中芯集成、隆基绿能、三峡能源、长安汽车、中信金属、东方财富等。

欢迎关注，一起进步！

#钢铁板块大幅拉升##供需错配钢铁板块大爆发##A股磨底成功？#$包钢股份(SH600010)$$三一重工(SH600031)$$中国平安(SH601318)$

（来源：人生证道的财富号 2023-06-11 16:10） [点击查看原文]

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