华西证券：美国加息或面临尾声黄金价值凸显

麴娟

(发表于: 江西铜业股吧更新时间: 2023-07-15 03:20:33)

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华西证券：美国加息或面临尾声黄金价值凸显

华西证券发布研究报告称，美国加息弊端显性化，制造业疲弱，就业表现有隐忧，加息或面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰，“去美元化”关注度提升，黄金价值凸显。其他金属方面，海内外供应增加缓慢，铝供应面临电力问题，云南渐有复产预期但用电负荷亦是呈现增长，下游建筑及光伏拉动暂有限，汽车促销费政策出台或带动消费表现。铜供应面临增长压力，消费端海外衰退担忧升温，空调消费较好或带动铜管消费表现，国内消费有支撑，铜价有望企稳。

▍华西证券主要观点如下：

(一)贵金属：美周初请失业金人数大增，就业表现有隐忧，关注下周CPI数据及议息会议

就业方面，上周美国初请失业金人数超预期暴增2.8万人，录得26.1万人，创2021年10月以来的最高水平，令市场担忧劳动力市场疲弱的问题。近日公布的就业数据整体仍有一定韧性，但背后仍有隐忧，其中制造业就业岗位数减少及制造业PMI的走弱是一大因素。经济数据方面，由于进口增加，美国4月贸易逆差大幅扩大，来到六个多月来的最大水平，商品和服务贸易逆差为746亿美元，增长23.0%，若趋势持续，将拖累二季度的经济增长。

目前市场预期美联储6月维持利率不变的概率为75.4%。而上周非农公布之后，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos撰文称5月非农增加了将6月加息暂停与今年晚些时候更倾向于加息相结合的可能，也令市场对后续加息预期摇摆。

展望未来，根据美联储会议纪要，目前美联储的决策将更多取决于数据，上周喜忧参半的非农就业以及美联储官员表态关注数据的背景下，下周即将公布的美国CPI数据将对6月议息会议提供更多指引。

整体上，对于美国经济的担忧及加息预期渐近尾声仍令黄金具有上行基础。高利率维持的负面效应具有滞后性，银行业风险带来的信贷紧缩、薪资增速的放缓也令加息可以暂缓，而失业率飙升正给美联储后续政策带来更多限制，经济数据也令美联储面临挑战。

而从更长期角度看，“去美元化”的关注度提升，我国已连续7个月增加黄金储备，央行增持亦是有望带动金价，在此过程中黄金价值也愈发凸显。美国加息弊端显性化，通胀继续降温但仍有韧性，加息或面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰，关注黄金配置机会。

(二)基本金属：云南降雨开始增长关注复产问题，空调铜管消费或得到提振

铝：运行产能继续抬升，云南降雨开始增长关注复产问题

矿端方面，印尼方面表示铝土矿出口禁令将于6月10日生效，但目前我国铝土矿进口来源已转移至几内亚及澳大利亚，4月自印尼进口矿已降至0;同时4月我国进口铝土矿1199.75万吨，同比增长7.70%，环比略降0.41%，延续今年以来的同比增长势头。加之我国企业在印尼氧化铝厂布局持续推进，因而在此时间点印尼禁铝土矿出口对我国并无太大影响。

电解铝方面，5月在贵州、四川企业部分复产的影响下，运行产能继续小幅增长。进入6月，四川、广西复产基本完成，而贵州仍有25万吨待复产;同时云南丰水期临近，本周降雨开始增加，市场对后续云南复产有预期，目前企业在做复产前工作，但厄尔尼诺及经济复苏之下，用电需求同样增长，对于云南复产情况仍需持续关注;除此之外，内蒙古创源金属有限公司42.21万吨电解铝产能置换方案公示，目前产能已建成，预计在产能转移过程中有所波动。在运行产能环比持续增长之下供应端有一定压力，价格表现需关注需求带动。

而从需求端看，国内铝水转化成铝制品比例增加，铝库存低位对价格有支撑。而下游铝加工行业进入淡季，建筑型材仍是受到地产表现拖累，光伏有所走弱，电池铝箔需求稳定，汽车消费有待关注各地促汽车消费政策成效。

(三)投资建议

美国加息弊端显性化，制造业疲弱，就业表现有隐忧，加息或面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰，“去美元化”关注度提升，黄金价值凸显。受益标的：【中金黄金】(600489.SH)、【山东黄金】(600547.SH)、【银泰黄金】(000975.SZ)。

海内外供应增加缓慢，铝供应面临电力问题，云南渐有复产预期但用电负荷亦是呈现增长，下游建筑及光伏拉动暂有限，汽车促销费政策出台或带动消费表现。受益标的：【天山铝业】(002532.SZ)、【云铝股份】(000807.SZ)、【中国铝业】(601600.SH)。

铜供应面临增长压力，消费端海外衰退担忧升温，空调消费较好或带动铜管消费表现，国内消费有支撑，铜价有望企稳。受益标的：【紫金矿业】(601899.SH)、【江西铜业】(600362.SH)、【洛阳钼业】(603993.SH)。

风险提示：

1、美联储政策收紧超预期，经济衰退风险;2、俄乌冲突继续恶化;3、国内疫情影响消费超预期;4、海外能源问题再度严峻。

（来源：智通财经的财富号 2023-06-13 10:23） [点击查看原文]

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瞿束

铝材绝对上涨！大势所趋！

2023-06-13 18:05:42
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贡化奎

说了多久了加息到头[俏皮][看空][韭菜][下跌]

2023-06-13 18:46:06
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左贡七

江铜这个垃圾、什么利好都撤蛋[呲牙]

2023-06-13 21:04:58
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巫昌

铝涨，股票不涨，毛线用

2023-06-13 21:31:42
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养原叫

山东黄金收购银泰黄金、都在抢黄金、银泰黄金今天拉升涨停、[坏笑]

权翌：你就是托啊，还涨停[韭菜]

贾茅券：放你的

师侍企：套着啦[鼓掌]

齐袍杏：相信唢呐猪炖的眼光

2023-06-14 04:40:33
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殷岢

吹，使劲吹！！

2023-06-15 12:44:24
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蓬舍

山金通过集合竞价方式增持银泰黄金3千万股，承诺继续增持到举牌线！好家伙[赞]

2023-06-15 13:05:06
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禹段出

紫金矿业（市销率1.13）→对标→美黄金股一纽蒙特[献花]43.8美元／股→市销率3.25倍[献花]

通芳徒：国际投行市销率标准[献花]

雷娃宵：大佬汇丰银行一天二十五亿增持紫金矿业

2023-06-17 08:55:45
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邱孰刹

国际投行赋予：中金黄金（目前市销率仅0.89）[献花]大央企黄金资源集中整合[献花]→对标→英国的中金黄金AN丅〇[献花]（安托法加斯塔）市销率3.25倍[献花]

2023-06-17 09:09:32
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尤形粉

最牛黄金股→请对标市销率11.33倍[献花]→美股皇家黄金[献花]→打开其年线看看大赢家[献花]

麻酊料： [献花]

2023-06-17 09:18:54
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计俞妆

美联储实行有节奏加息，这次不加不等于下次不加，所以主力不敢拉。拉上去就遇到加息如何出货？

劳呆助：已经涨了好几天了，接着洗

2023-06-17 10:43:52
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林坪

爱美客→市销率46.67倍[怒]（韭菜基金抱团取）→请赎回基金[怒]

2023-06-17 12:30:32
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樊帖次

黄金／日元先行指标[献花]，连续长阳[献花][拜神][献花]一盎司277万日元

2023-06-17 16:53:26
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云帛

大佬汇丰银行一天出手25.23亿买爆紫金矿业[献花]，难道你们水平比大佬牛么？

2023-06-17 21:53:48
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管柏户

黄金先行指标[献花]→黄金／日元[献花]→黄金周线创52周新高[献花][拜神][献花]

韦杜圻： D

李恩夷： D

卞娩油： D

2023-06-18 13:40:10
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樊常玲

大并购是全球黄金行业大势所势[献花][献花][献花][献花][献花]

阙禾奎： D

唐巷屏：大吃小

关曹世：赢家通吃[献花][献花][献花]选股息率高的

伊芩李：选平台大的，背景厉害的[献花][献花][献花]

2023-06-20 14:09:26
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范捐枝

“去美元化”关注度提升，黄金价值凸显

2023-06-26 11:21:20
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范上素

真能吹，鲍威尔都说预计七月份加息了。你还跟我说美元贬值

卢卷：美元加息并不是为了抗通账，通账根本就降不下来的，主要是为了加息把别的国家搞垮，去收割，但是现在别的国家都学聪明了，比较难收割，所以加息的路还很远，除非某些大国出现经融危机，让它收割

2023-06-26 17:46:18
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束勾

毛线，美国至少还要加5次

2023-06-26 20:22:17
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