文丨关之山出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

前段时间，“一夜醒来欠了地铁600多万”话题登上微博热搜。

网友“默默无闻”在社交平台发布帖子称，“能进站没出去站，服务中心搞了半天没解决，想着也就是故障，最多扣全程费用，没想到一夜醒来欠了地铁600多万。”

帖子发出后迅速引起了网友热议，事发方广州地铁站不得不出面解释，表示是由于该网友持手机NFC卡显示异常，正在协商进行解决。

地铁支付出现问题，地铁方面有责任外，大家的关注点自然还有自动售检票系统的开发和运营方。

公开资料显示，广州地铁的自动售检票系统项目等相关领域的主要合作方为上市公司佳都科技。

这次广州地铁“欠债”事件，也让佳都科技产品质量和服务能力备受质疑，作为一家承包多地地铁项目的上市公司，佳都科技又是什么来头。

1、从电脑分销，转型到人工智能

从电脑分销商到IT开发公司，再到人工智能企业，佳都科技数次转型。

1992年，在改革大浪潮的冲击下，才27岁的刘伟不顾父母反对，放弃了事业单位的铁饭碗，开始下海创业。

当时，电脑分销正大行其道，于是刘伟和6个大学同学一起凑钱，成立了佳都科技公司，主要进行IT电子产品分销业务。

在短短几年时间里，佳都科技就陆续拿到了苹果、IBM、HP、微软等国际IT巨头的代理权，并与美国销售商、厂商建立了国际合作。

由于发展势头不错，1999年时，佳都科技顺利拿到了国际投行的数百万美元风投资金，并于2001年顺利在上海证券交易所A 股主板上市，公司也逐渐步入正轨。

2004年，佳都科技营业额超过100亿，发展成为亚洲电子分销业务中数一数二的企业。

然而，虽然佳都科技已经是实力雄厚的IT分销公司，但实际利润并不高，营业额200多亿时，也只有一两亿的利润。同时，由于所从事的业务属于供应链的底端，缺少主动定价权，企业发展陷入瓶颈，佳都科技要想继续发展，寻求转型迫在眉睫。

2005年，国内城市信息化建设逐渐蓬勃发展，国家也陆续出台有关城市轨道交通设备国产化文件和规定，这让刘伟意识到信息技术将是未来城市智慧化建设的重要趋势，于是开始引领佳都科技向科技创新型企业转型。

为了能转型成功，佳都科技在科研经费上投入了大量资金，每年科研经费高达两三千万，期间还彻底放弃了电子分销业务。当时企业也几乎没什么营收来源，算是真正的破釜沉舟。

刘伟在后来采访时表示：“当时面临巨大的压力，但我们还是坚持这样做，也必须这样做。不成功，便成仁。”

在坚持4年后，佳都科技终于迎来了转机。2009年，佳都科技拿到了来自广州地铁4号线自动售检票系统的第一张订单，算是正式杀入竞争激烈的轨道交通领域。

此后，佳都科技由于同时掌握智慧地铁四大核心系统，并在人工智能、大数据等智能轨道交通关键技术深入研究，其智能轨道交通技术产品陆续在各地地铁使用，覆盖城市多达30多个。

从佳都科技的发展趋势来看，其已经从原来的IT分销公司，成功转型为创新型企业。

2、投资波动大，业绩不稳定

虽然佳都科技业务覆盖范围广，和多地地铁都有深度合作，但最近几年业绩提升却与“投资”紧密挂钩。

据佳都科技公开年报显示，2022年佳都科技营业收入为约53.36亿元，同比减少14.26%；归属于上市公司股东的净利润亏损约2.62亿元，同比下降183.4%，这也是佳都科技自2016年以来出现的首次亏损。

对于报告期内业绩减少原因，佳都科技给出的解释，一是受智能化业务交期延后影响，二是由于公司战略投资的人工智能上市企业市值下降造成了非经常性的亏损。

没想到，佳都科技很快就成功实现“回血”。

据佳都科技披露2023年一季度报告显示，一季度公司实现营业总收入10.88亿元，同比增长5.00%；归母净利润13.50亿元，同比增长高达3542.11%。

佳都科技在公告中称，净利润大幅增长并不是源自主营业务，而是公司依靠战略投资人工智能上市企业市值上升带来的收益。

很明显，佳都科技利润大幅度增长，主要归功于投资的人工智能上市企业股价上涨。

据choice数据显示，佳都科技分别为众合科技、云从科技两家上市公司的股东，其中云从科技股价期间内涨幅2倍有余，应该是佳都科技利润暴涨的主要“功臣”。

云从科技于2015年3月成立，是一家为提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业。

去年5月，云从科技成功在A股上市，成为“AI平台第一股”。据其招股书显示，佳都科技是云从科技的第二大股东，占股比例为6.63%。

此前，云从科技一直处于利润亏损状态，上市后股价也是持续走低，导致佳都科技收益降低。

但自2023年以来，随着AI概念爆火，云从科技成功咸鱼翻身，股价一路暴涨。佳都科技作为投资者，业绩也跟着获利不少。

事实上，佳都科技的主营业务业绩一直不算乐观，业绩剧增都主要靠“沾光”投资。

据财报显示，2019年至2022年，佳都科技营收分别为50.12亿元、42.86亿元、62.24亿元、53亿元，同比增长率分别为7.09%、-14.47%、45.19%、-14.26%；同期对应净利润为6.81亿元、7974.70万元、3.07亿元、-2.62亿元，同比增长率分别为159.87%、-88.29%、284.51、-183.40%。

尽管2019年佳都科技的净利润高达6.8亿元，创下历史最高，但其公允价值变动损益为5.56亿元，扣非净利润仅为8450.75万元。换言之，佳都科技业绩会大幅度提升，其实也与投资有道密不可分。

3、劣势的主营业务

事实上，多年来，刘伟一直都积极活跃于股权投资领域，并以爱投资而出名。

据企查查显示，除了云从科技外，佳都科技还投资思必驰、云趣科技、方纬科技、睿帆科技以及千视通等多个以人工智能技术为主的企业。

随着元宇宙概念风口崛起，佳都科技便将投资版图迅速覆盖。去年至今，佳都科技先后战略投资了Unity中国、广州元宇宙创新联盟，在元宇宙领域积极布局。

当AIGC爆火后，佳都科技旗下子公司又开始自主研发数字孪生行业级平台“佳都灵境OS”。

可以说，对于各种“前沿科技”的风口，佳都科技都紧锣密鼓地追逐，生怕错过任何一个挣钱的机会。

然而，尽管佳都科技在投资领域表现积极，但其主营业务状况并不乐观。

事实上，佳都科技不止与广州地铁合作，还在去年成功开拓了成都、南宁等新一线城市，中标成都轨道交通17号线二期、18号线三期、19号线二期综合监控（含通信）系统项目，中标金额12.91亿元。

虽然佳都科技不缺业务，但其毛利率下降也是不争的事实。

据财报显示，2022年，佳都科技毛利率12.42%，较2021年的16.67%同比下降4.25个百分点。

更严峻的是，佳都科技现金流缺口也非常严峻。截至2022年末，佳都科技经营活动现金流净额为-1.89亿元，同比减少5.71亿元。而2019年到2021年，公司经营活动现金流分别为0.34亿元、5.9亿元、3.82亿元。

对于一家企业而言，现金流为负并不是一个好现象。

况且佳都科技承办的订单项目通常建设周期长，回款速度慢，并且在项目建设期间，还需要垫付大量资金。换言之，倘若没有足够现金流支撑，公司很容易出现问题。

由于佳都科技一直依靠投资盈利，主营业务业绩表现并不亮眼，自然难以获得投资市场青睐。

倘若未来再出现“偷”消费者钱包事件，势必会影响公司口碑，导致公司业务能力受到质疑。

其实，既然佳都科技已经决心转型为创新型企业，那么就应该好好深耕业务，而不是光顾着眼前忙于通过投资获利，主业不稳，那样企业也很难走长久。

（来源：牛刀财经的财富号 2023-06-14 16:53） [点击查看原文]

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