这是一家我国电机及驱动系统领域中的龙头企业，该公司不仅为特斯拉提供智能自动化生产线，还为比亚迪供应新能源车驱动电机。

目前，这家企业持有意大利SIR公司94%的股权，该企业是欧洲顶尖的机器人集成应用制造商，致力于工业机器人前端技术的研发与制造。

2022年这家公司全年的净利润为8亿元，而到了2023年，该企业只用了一个季度的时间就完成了2.58亿元的净利润，这家公司今年业绩的增长将是大概率事件。

目前，该企业的股票在大幅回撤了55%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股机器人概念板块中，卧龙电驱(股票代码600580)这家上市公司2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

在卧龙电驱2022年财报中的经营计划这个环节里翻译官发现，该企业的管理层对2023年的业绩目标为，营业收入达到179.2亿元，净利润达到14.01亿元。

而翻译官发现这家公司的历史最高业绩为9.88亿元，也就是说如果该企业在2023年能完成经营计划的话，这家公司的净利润将刷新历史最高纪录。

那么该企业的管理层在今年第一季度为了这个目标都做了哪些事情，以及经过管理层的努力2023年的经营目标是否能完成呢，接下来的篇幅翻译官将为大家详细讲解这些问题。

主营业务及核心竞争力

在该企业的财报中翻译官了解到，卧龙电驱的主营业务为电机与驱动控制系统，这家公司大部分产品在细分领域中具有较高的市场占有率，并呈现出逐年上升的趋势。

该企业工业电机及驱动系统的收入占比为58.45%，日用电机及控制系统的收入占比为21.61%。

在该企业的财报中翻译官还发现，2022年中国新能源汽车配套驱动电机为578万台，同比增长了77%，预计纯电动市场2023~2028年的复合增长率将达到14.8%。这些数据均来自该公司的财报，也说明这家企业所从事的业务正处在行业风口中。

上面看过了该公司的基本情况，下面我们再来分析一下这家企业的净利润表现以及它的利润表。

利润表

2022年第一季度，该公司的净利润只有1.98亿元。到了2023年第一季度，这家企业的净利润就达到了2.58亿元，同比增长了30%。

而该公司目前的净利润，在A股机器人概念板块393家上市企业中排名第23位。这个名次很靠前，说明其规模相对来说非常大。

虽然这家公司的净利润在今年第一季度的表现还不错，但是翻译官在该企业的利润表中发现这家公司的销售费用却出现了大幅的增长。

2023年第一季度，该企业的营业收入为38.36亿元，只增长了9%。而对应的销售费用却为1.81亿元，同比大幅提高了20%。

销售费用的增速明显高于营业收入，这说明公司在今年第一季度的销售并不是很顺利，该企业花了更多的营销费用才把产品卖出去。

而虽然这家公司的销售并不是很顺利，但是经过管理层的不懈努力，该企业电机及驱动系统的销售速度却是加快的，产品的销售速度要使用该公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，这家公司销售一批已生产的电机及驱动系统存货，只需要98天的时间。而现在却需要102天，存货周转天数增长了5%。

存货周转天数的增长，说明该企业的销售速度是放缓的，但是翻译官发现存货周转天数的下降，主要原因却是因为存货数量的增长。

所以抵消存货增长的幅度之后，这家公司的存货周转天数是下降的，这也说明该企业的产品销售速度是加快的。

产品销售速度的加快是这家公司今年第一季度净利润增长的主要原因，但是产品销售速度的加快，并不能掩盖企业销售困难的现象。

这说明目前电机及驱动系统的行业风口并不是很好，所以管理层需要花费更多的营销费用才能把产品卖出去。

但是不管怎么样，管理层还是经过不懈努力提高了产品的销售速度，这些都是值得称赞的。

上面分析了这家企业的净利润表现，下面我们再来看一下该公司的现金流量表，并判断出这家企业在今年第一季度都做了哪些有建设性的事情。

现金流量表

在该公司的现金流量表中翻译官发现，这家企业在今年第一季度，因经营活动而收到的现金净额出现了下降。

2023年第一季度，该公司的净利润虽然有2.58亿元，但是同期这家企业因经活动而实际收到的现金净额却为-1,273万元，同比下降了106%。

如果只看现金流量净额这个数值以及下降的幅度，我们或许认为该公司的生产经营出现了问题，但实际并非如此。

首先，在今年第一季度，该企业的应收账款周转天数这个指标，也就是公司销售产品的账期是下降的，这说明该企业的回款速度变快了。

其次，在今年第一季度，这家公司销售商品收上来的现金为3.17亿元，同比增长了7%，这说明该企业的销售并没有出问题。

而现金流量净额变成负数，主要原因是这家公司支付给职工的薪酬和支付各项税费出现了增长。

2013年第一季度，该企业支付给职工以及为职工支付的现金为5.49亿元，同比增长了2%。支付各项税费为1.79亿元，同比增长了65%。

支付给职工薪酬的金额出现增长，说明这家公司很可能在扩产，因为只有扩产才会招聘了更多的员工。

而支付各项税费出现增长，同样也能说明该企业在扩产，因为只有生产出更多的产品才会增加税费。所以通过上分析翻译官认为，这家企业在今年第一季度的现金流还是比较充裕的。

虽然该公司经营活动产生的现金流量净额是负数，但是在2023年第一季度，这家企业因投资活动产生的现金净额却是正数。

2023年第一季度，该公司因投资活动产生的现金流量净额为1.5亿元，同比大幅增长了252%。而投资活动收回的现金很可能是这家企业购买的理财和结构性存款，这些是需要我们了解的。

最后，我们再来看一下该公司的筹资活动。2023年第一季度，这家企业因筹资活动产生的现金净额为-3,523万元，同比下降了1069%。这说明该公司在今年前三个月里不但没有融到钱，而且还付出了3000多万的利息费用。

用这家企业投资活动产生的现金净额，减去筹资活动产生现金净额，再减去经营活动产生的现金净额之后至少还剩下一个亿的现金净额。这说明该公司在今年第一季度手里是有钱的，也说明这家企业的生产经营比较健康。

通过以上环节我们了解到两个问题，第一、该公司有扩产的可能性，第二、这家企业在今年第一季度的生产经营很健康。下面我们来分析一下这家公司的资产，并来验证翻译官的猜想。

资产负债表

在该企业的资产负债表中翻译官发现，在今年第一季度，这家公司的长期借款出现了大幅度的增长。

2023年第一季度，该企业的长期借款为33.79亿元，同比大幅增长了98%。

刚才在现金流量表中我们发现这家公司在报告期内并没有筹到钱，而在资产负债中却说该公司的长期借款出现了大幅度的增长，这看似有些矛盾实则不然。

因为现金流量表中记录的是这家企业近三个月的数据，而资产负债表中的长期借款是和去年同期进行比较的，这些是需要我们了解的。

通过以上分析我们发现，在今年第一季度，该公司不仅增加了工人的薪酬，还借了大量的长期借款，这些都说明管理层要搞事情，具体要搞些什么事情呢，我们接着往下看。

资产

通过分析这家企业的资产负债表后翻译官发现，在今年第一季度，该公司的货币资金为23.05亿元，同比下降了6%，货币资金是一家公司报表中唯一的现金项目。

因为该企业在2023年第一季度的长期借款是增长的，所以公司的现金也应该出现上涨。而它却出现了下降，这说明管理层在今年第一季度把这些钱花出去了，那么这些钱花在什么地方了，我们继续往下看。

通过分析翻译官发现，该企业的管理层把钱花在了两个地方，一个是存货，一个是在建工程。

2022年第一季度，这家公司的存货为29.62亿元。到了2023年第一季度，该企业的存货就达到了32.94亿元，同比增长了11%。

存货的增长能证实管理层在今年第一季度确实按下了快进键，准备通过扩大产能的方式来提高净利润。

因为存货卖出去之后加上毛利润就是公司的营业收入，而营业收入减利润和费用就是净利润。

而除了存货的增长以外，翻译官还发现在今年第一季度，这家公司的在建工程也出现了上涨。

2022年第一季度，这家企业的在建工程为4.49亿元。而到了2023年第一季度，该公司的在建工程就达到了6.21亿元，同比增长了38%。

在建工程就是一家企业正在建设的固定资产，等建好后会转到固定资产里，而固定资产里主要就是厂房和生产设备。

而在建工程的大幅增长，说明管理层不仅进行了扩产，还扩大了产能，准备通过扩大厂房和增加生产设备的方式来进一步提高存货的数量。

通过上述分析我们了解到，在2023年第一季度，虽然该企业的销售并不是很顺利，但是在管理层的不懈努力下，还是加快了产品的销售速度。

与此同时，管理层还按下了快进键，这不仅包括增加了存货的数量，还扩建了厂房，增加了生产设备。

如果在未来的季度里，该企业的在建工程建造完毕，并增加了这家公司存货的数量，再配合行业风口把新增产能全部消化掉，那么该企业是可以完成今年业绩目标的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持B级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐卧龙电驱这只股票，也没有说卧龙电驱公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

（来源：财报翻译官的财富号 2023-06-18 20:45） [点击查看原文]

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