【申万传媒】

昨晚微软收购暴雪获美国法院许可；而此前阻止交易的英国也扭转立场、表态称准备考虑微软剔除的任何重组交易的建议。微软既是全球AI领军，也是全球游戏公司TOP5，其核心竞争力在于渠道（XBOX）和内容（第一方内容，如《光环》系列）一体化。收购暴雪是微软有史以来最大的并购案（690亿美金），是微软在内容领域加速布局的重要节点（20年还收购了Bethesda）。22年初公布暴雪收购时微软CEO表示游戏将服务于公司元宇宙布局并发挥关键作用。

我们认为微软作为全球AI领军、其在游戏上的布局前瞻而深远。暴雪优秀的研发能力和全球影响力IP储备（魔兽、暗黑、星际、守望、炉石等），与微软自身较强的云、AI等技术能力相结合，有望加速AI对游戏的赋能与改造。昨夜美股游戏大涨，动视暴雪涨10%、EA涨5.2%、take-two涨4.7%，而积极布局游戏引擎+AI、UGC+AI的Unity涨9.7%、Roblox涨4.8%。我们认为美股市场的表现已经说明问题。

重申观点。游戏强支撑体现（下半年行业景气加速、公司增长提速、AI游戏将愈发密集）。继续重视潜在核心催化— AI游戏出现全球爆款/巨头AI游戏进展/AI 3D等多模态技术突破/版号进一步增加。 

重点标的 7月金股【三七互娱】业绩拐点确定性强，AI有预期差，估值垫底，性价比最高。【神州泰岳】游戏稀缺台阶型增长/出海领军、AI催收有望放量；【恺英网络】Q3进入新品周期，回调后性价比再凸显；【巨人网络】Q2率先拐点、AI玩法Q3落地，悲观预期反应过度；【吉比特】重点版号在手，24年弹性大。

 弹性品种 【紫天科技】未来每月推出1-2款AI游戏（7月AI旅行青蛙），AI逻辑最硬；【浙数文化】游戏基本盘坚实，涨幅小、催化多；【世纪华通】算力弹性、腾讯系；【掌趣科技】AI布局想象空间大。#关注 完美世界（进口IP游戏弹性大） 电魂网络（亚运会+AI） 游族网络（困境反转红利+三体游戏） 电广传媒（背靠湖南广电，近年边际变化大）姚记科技（估值便宜）。

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