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1季度净利润为25.82亿,2季度预计为36.24-37.73亿,上半年净利润62.06-63.55亿,按照上半年净利润62.1亿,目前市值1263亿,市盈率为10,这个市盈率是电池组件上市公司中最低的(目前隆基绿能为14.7,天合光能17,晶科能源20,东方日升22.6,阿特斯20.2)!
业绩估算中其它数据问题不大,跌价减值按照5亿进行核算的,究竟高了还是低了,不确定!减值低些,净利润65亿!减值高些,净利润接近60亿,净利润在60-65亿可能大!
1. 产能和毛利
2022年底,公司组件能力为50GW, 电池能力40GW, 硅片能力40GW。 2023年底公司组件产能超80GW,硅片和电池产能约为组件产能的90%。 包头20GW拉晶及切片、越南2.5GW拉晶及切片、宁晋10GW切片和6GW电池、扬州20GW电池、曲靖20GW电池和5GW组件、东台10GW电池及10GW组件、石家庄10GW切片及10GW电池、邢台10GW组件、合肥10GW组件等新建项目按计划推进,按照公司未来产能规划,2023年底公司组件产能超80GW,硅片和电池产能约为组件产能的90%。今年3月份,公司规划了鄂尔多斯高新区年产20GW硅片、30GW电池项目,进一步增加公司各环节产能。
2季度宁晋TOPcon 6GW和合肥N型组件10GW投产,扬子TOPCon 10GW在安装阶段,2023年底TOPCon电池产能36GW、同时还有20GW在建。
2023年出货目标为60-65GW, 1季度出货为11.7GW, 2-4季度出货为48-53GW。
1季度毛利为39.14亿,2022年电站毛利为7.2亿,1个季度毛利平均为1.8亿,假定今年1季度电站毛利为1.8亿,硅片-电池-组件毛利为37.34亿,1季度组件出货为11.7GW, 单瓦毛利为0.3191元。
按照4月硅料和组件价格,4月单瓦毛利为0.340元;5月单瓦毛利为0.371元,6月单瓦毛利为0.345元。 2季度单瓦毛利为0.353元。
1季度国内装机为33.66GW, 4-5月为27.55GW, 6月装机大约为16.5GW, 2季度装机大约为44.05GW, 环比增长30.9%,组件需求大约为61.7GW。
1季度组件出口50.9GW, 4-5月为39GW, 预计6月为23GW, 2季度为62GW,环比增长21.8%。
1季度组件需求为98GW, 组件产量为90GW, 需求高于产量,去库存;2季度组件需求124GW, 从4-5月组件产量看,2季度组件产量与需求差不多,2季度组件产量123GW, 环比增长36.7%。
晶澳1季度组件出货11.8GW, 如果2季度增长与市场一致,出货为16.1GW, 按照2季度出货15.5-16.0GW, 2季度硅片-电池-组件毛利为54.7-56.5亿。
电站通常为1季度发电低,2季度发电高,预计2季度毛利会超过2.1亿。
2季度毛利预计为56.8-58.6亿。
2. 2季度净利润估算
毛利:56.8-58.6亿
税金:10500万
期间费用:9.0亿(1季度为11.14亿,1季度有汇损5000万,2季度汇益会超过3.2亿,导致2季度期间费用明显下降)。其中:销售费用3.1亿,管理费用5.7亿,研发费用3.4亿,财务费用-3.2亿。
其他收益:1.2亿
投资收益:1.5亿
资产减值:-5.0亿;主要为跌价减值,去年底库存为123.9亿,跌价减值准备为4.8亿,全年跌价减值2.6亿。12月硅料和组件价格快速下跌,年底跌价减值为1.6亿。2023年1季度末库存为117亿,5月开始原料硅料跌速比较快(5月跌幅为39%,6月跌幅为41%,与去年12月跌幅差不多),组件跌速相对慢(5月跌幅为4%,6月跌幅为16%,去年12月跌幅为10%),减值多少真不好确定,减值除了与原料和产品价格跌速有关,库存周转速度对其影响也比较大。究竟是跌价减值全部在2季度进行减值还是全年各个季度分摊(下半年几乎没有减值了)?
营业利润:44.05-45.85亿
营业外收支:-4000万
利润总额:43.65-45.45亿
所得税:5.94-6.18亿
净利润:37.71-39.27亿
少数股东损益:1.47-1.53亿
归属上市公司净利润:36.24-37.73亿
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