首先必须承认，李琼此次在收购消息刚公布的同时推出减持计划，无论是出自她本人的主动意愿，还是基于公司的内幕安排，都是极不明智的，难逃外界对该行为属于借利好割韭菜的攻击或批评。稳妥的做法应该是在深交所前一份关注函点明质问的三个月之后再予实施，坐等公司近期利好助推股价上一个台阶并企稳后再说。几年持股下来还差这三个月吗？用得着如此急吼吼？错误的做法不仅坑了投资者，也让公司和该女人出了恶名。

但是，做法的错误或不明智不能成为外界对此事进行恶意曲解的理由。周二晚减持公告出来之后，部分媒体带头掀起了一波抹黑狂潮，最危言耸听的就是抓住此次减持+借款的安排大做文章，将其诬称为“贾跃亭式”减持，刻意以证券史上最臭名昭著的人物之一来做类比，意在暗示昆仑将重蹈乐视网的覆辙。这种恶意曲解的用心不可谓不险恶，但注定将是徒劳的。

下面我分三个问题来谈。

一、减持+借款模式是证券市场上的常规操作

上市公司持股5%以上股东，经公司公告减持股份，并承诺拟将减持所得资金全部或部分出借给公司以支持其经营发展，这是一种常规操作，绝不像某些媒体所恶意曲解的那样，是前有假药停，今有李前妻，昆仑是在上演乐视网的同一出戏码。

随便举个例。就在今年，翰宇药业于2月14日发布公告称，控股股东、实际控制人及其一致行动人拟减持股份合计不超过1766.48万股，占公司总股本2%，减持原因中赫然写着：“个人资金需求及向翰宇药业提供无偿借款等”。瞧，这就是妥妥的减持+借款。

翰宇药业在发布上述控股股东等人减持计划预披露公告的同时，并未像昆仑万维那样于同一天另发一则公告宣布，相关股东减持后拟向公司提供借款。但这是各家公司信披方式及时间把握的细微差异，时隔半个月之后的4月1日，翰宇药业即发布了《关于控股股东、实际控制人向公司提供无偿借款暨关联交易的公告》，该公告标题的主干部分及公告内容与昆仑李琼的借款公告基本一致。

如果硬说李琼与翰宇药业控股股东们有什么不同，那就是，翰宇药业那边宣布的借款是无偿的（多年前假药停向公司出借也声称“无息”，容后再述），而这边李琼却要利息。但这完全可以理解。要利息是本分，不要利息是情分，相比之下，控股股东对公司情分更重，责任更大，他在证券市场上树立自身形象的意愿也更为强烈和迫切，所以他不要利息并不奇怪；李琼只是个三股东，身上并不承载控股股东那般沉重的对公司的责任及道德负担，她向公司要求低于银行同期贷款利率的利息，这无可非议，在她看来这已算够意思的义举。

对公司来说，只要能搞到利率较低的资金，不管是向谁搞的，都是好事。先不论昆仑能否做成“全球领先”的AGI平台，值此AI行业突然间风起云涌、相关公司不进则退的关键时刻，事业的发展和做大必须要用钱，多多益善的钱，有多大的资金才能办成多大的事，因而搞到钱无疑是非常重要的。在这个意义上，接受李琼的低息借款有问题吗？

翰宇药业的例子充分说明，持股5%以上股东减持股份并向公司提供借款，并不像某些人所大惊小怪的那样稀罕。我没精力去搜寻更多例子，但我相信这就是一种常规操作，体现了重要股东（不是你我这样的小虾米）与上市公司的一种正常的利益关系。只要该重要股东不是清仓式减持，还留有相当一部分持股比例，他（她）就一定会希望公司能够经营好，股价能够不断涨，借钱给公司也就是支持他（她）自己。

二、所谓“贾跃亭式”减持属于严重不当类比

假药停当初确实也搞过减持+借款，这事发生于2015年。该年5月26日，乐视网公司发布公告称，公司控股股东、实际控制人贾跃亭计划在未来6个月内减持将近1.5亿股，并决定“将其所得全部借给公司作为营运资金使用”，“借款期限将不低于60个月，免收利息”。

1.5亿股值多少钱？按当时尚未实施2016年度10转10分配方案的股价计，这是一笔超过百亿的巨资，因为公告当月乐视网的最低股价是64.38元，最高股价达179.03元，难怪假药停迫切想减持。

然而，假药停的减持+借款计划在后来的具体实施过程中却沦为了一场地地道道的骗局，如何骗的？那就是减持为真，借款为假，减持任务是超额完成，“将其所得全部借给公司”则成了泡影。非但借款成了泡影，连他后来补充吹嘘的公司借款还给他之后将用来重新增持股份的承诺也成了泡影，整个骗局就是一真二假双泡影。

各位可去查2015年至今假药停的持股变动情况。2015年5月发布减持公告时是7.83亿，至该年底变成了6.83亿，成功减持1亿；后面继续发公告减持，至2017年1月变成5.12亿，又减去了1.68亿；该年8月实施10转10之后5.12亿变成10.24亿，但后面继续零敲碎打不停地减，直到今天仅剩下了6.85亿，又减去了3.38亿。也就是说，2015年至今，假药停合计减持了6.06亿，其中实施10转10之前的2.68亿减持均发生在30元以上的高价区域，个人估计（没精力去查公告计算）这部分减持均价应该在45元左右，其前期减持所得何止百亿。

可是“将其所得全部借给公司”以及后来补充吹嘘的还款用于增持呢？根本就没有兑现。假药停通过一系列令人眼花缭乱的骚操作，先是将借款额限定于47.23亿元，然后是实际履行仅为24.57亿元，再是2016年即全部索还了上述借款，远未达到60个月的承诺期限，最后是全部还款没有一分钱用于增持。也就是说，假药停的所谓借款完全是虚晃一枪，用少量资金去公司账上短暂兜一圈，还没等捂热就全部要了回去。随着公司经营的全面持续恶化，再后面的事情我们都知道了，这家伙是带着巨额减持资金和掏空公司的七七八八跑路了，留下的是永远不能成行的“下周回来”的江湖传说，和一个破败退市的公司。

从以上回顾中我们可以看到什么？看到的就是一起资本严重失信、甚至不排除主观诈骗恶意（官方没认定，我只能这么说）的典型案例。拿这样一起典型案例来类比昆仑李琼的减持+借款，不说是别有用心，起码也是严重的类比不当。因为两件事相互之间至少存在以下三点本质区别：

1.假药停在减持+借款事项中的严重失信行为已成客观事实，其主观诈骗恶意也不能排除。而李琼的减持+借款目前还处于刚发公告阶段，你就有理由怀疑她的信用了？这不是以“莫须有”的理由来给人定罪吗？“唤起尘封已久的记忆”？你确定你不是为了唱空而故意危言耸听？

2.假药停是公司控股股东、实际控制人，他的严重失信及疑似诈骗行为注定会给公司带来灾难性的后果。但李琼不是什么控股股东、实际控制人，前妻身份不算什么，她只不过是多年前败给了年龄、在离婚中获得负疚前夫大笔补偿的一名普通家庭妇女。作为三股东，她在公司无职无权，丝毫无法也力干预公司的正常经营，对股市其实也是不懂的，不然不会做出这种事情来。这样一个人，要说她的减持+借款操作会使昆仑公司步乐视网的后尘，我是呵呵了。

3.最重要的本质区别是，李琼与假药停搞减持+借款所分别依托的两家公司完全不可同日而语。乐视网其实在2015年就已危机初现，所以公司疯了似的搞钱搞重组，配套推出了定增及重大资产重组方案。但经过几年的折腾，最后都失败了，公司业绩也于2017年度出现了断崖式的巨亏，此后公司一蹶不振，股票也经历了三轮长时间的停牌。而昆仑呢，无论从成立时起还是从上市时起，其经营始终稳健发展，每年业绩保持优良，在今年热炒的整个AI相关板块中，昆仑的公司状况及个股质地都应该属于上乘行列。如今一个三股东推出少量减持并搭配借钱的方案，就让你们疑神疑鬼地惊呼公司“不行了”？是你的脑子不行还是公司不行？

三、“情绪杀”伴随下的恶意曲解终归是徒劳的

前天我已发帖《今天属于情绪杀，4天过后会和缓》。我的观点不变，如此跌停就是一场非理性的“情绪杀”。既然是“情绪杀”，那就没什么道理可讲，对李琼减持+借款的一切恶意曲解就有它存在的土壤。这样的时候也很难说清，是恶意曲解带来了“情绪杀”，还是“情绪杀”使恶意曲解甚嚣尘上。它们之间其实是相互依存、相辅相成的关系。

但是我坚信，证券市场上发生的任何一场“情绪杀”就像夏天的暴雨，来得猛去得也快，它终归是要过去的。“情绪杀”伴随下的恶意曲解也终归是徒劳的。决定股价的最终因素还是市场的理性，理性之光终将照耀投资的途程。

如何理性地看待昆仑的后市？我的观点归纳起来有以下几点：

1.AI行业及整个人工智能是当今世界努力的方向，大洋彼岸已将其发展视作国策之一，我国也必然给予高度的重视，这是未来国际竞争的一大关键。

2.这也是当前证券市场的主线之一，完全可以预料，该主线将贯穿今年乃至未来相当长时间行情的始终，它的生命力将是长久而旺盛的。

3.到一定时候（是否现在，有待观察），板块中的个股表现将会分化，齐涨共跌将会过去，优胜劣汰将成现实。

4.到目前为止，昆仑仍然属于板块中的优秀标的，公司的经营现状以及发展势头应该是超过多数同类题材个股，没理由不对它充满信心。

5.此次减持+借款安排无涉公司日常经营，属于证券业务方面所犯的低级错误。既然是低级错误，也就不难纠正，正确的纠正之道就是将已经公告的计划坚决执行下去，特别是从法律上落实减持后的借款安排。为公司，也为自己，相信李琼会积极配合。坚决执行并从法律上落实已公告的计划，将有效堵住恶意曲解者的嘴。

6.下周一行情如何预判？这里可以有两种可能。一是本周日晚公司及时发布回复函及法律落实借款安排的相关公告，那么市场情绪将迅速稳定，节前跌停就算到底了。二是公司回复及相关公告按照28日的最后期限发布，那么周一行情可能要承受节前“情绪杀”余波的影响。

7.但不管怎么说，“情绪杀”终将过去，它所带来的跌停以及可能还会有的短暂下探将是一大“黄金坑”，而且这是目前市场炙手可热的昆仑提供的难得“黄金坑”。

8.最后提醒一句：北向资金在前天“情绪杀”中大买了1.36亿，目前北向对昆仑的持仓已达到了历史次高4946.82万股，历史最高是上周五的5202万股。北向资金的战略眼光至少是节前参与“情绪杀”的庸众们所远远不及的。

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