电力逻辑-深度分析

李乏枕

(发表于: 华能国际股吧更新时间: 2023-08-11 23:17:13)

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电力逻辑-深度分析

电力全天弱势，对于整个电力板块的整个夏季行情相对看好。动力煤年初至今跌跌不休低位运行、厄尔尼洛现象严重2023年有望超越2016成为有史以来极值，最近不少地方都破了同期历史记录、云南18站最高温突破历史极值，降水量1961年来同期最少，今年总体是缺水的，水电供给比较低，理论上是要靠火电和新能源来补齐的；目前还没有真正入夏，后面舆论方面的催化会很多，而且电力板块刚出了2倍短线妖股杭州热电，

1、23年动力煤供需由紧转松，煤价中枢至少下行几百元每吨。纯火电企业没有新能源板块利润缓冲，燃料成本上涨幅度较“煤电联营”企业更大；尤其沿海电厂进口煤占比较高，22年业绩深受冲击，而23年可享长协煤占比提升和市场煤价下行的双重弹性。

2、市场对煤电在新型能源系统中的”压舱石“作用从分歧走向认同，绿电转型+增容调峰，火电企业中长期仍具备成长性；电力市场化改革深化+电煤中长协覆盖率提升，火电盈利模式逐步改变，中长期盈利稳定性增加。

3、2023年2月以来，动力煤价持续下行，电力板块Q2业绩进一步改善的确定性强。3月多数沿海电厂已实现盈利，Q2火电厂盈利有望进一步改善。展望Q3，来水好转情况下，电煤需求或偏弱，保障火电盈利。根据国家气象中心预测，今年迎峰度夏期间，云南和四川来水将好于22年，且四川金沙江流域和云南来水将较往年平均偏多2-5成。来水好转情况下，火电边际需求或将下降，电煤需求或将保持偏弱态势，保障火电盈利。

4、电力板块后续仍有催化预期，迎峰度夏期间或仍将缺电，短期来看电力供需紧张格局难以改善，有望进一步催化火电行情，同时火电设备和需求则响应标的也有望受益。政策端火电在整个电力系统的压舱石作用越发明显，容量电价将引导火电盈利模式变化，带来价值重估。此外建设新型电力系统背景下，电力智能化等政策也有望落地。

5、煤价高位回落叠加电价上浮明显，22年超六成火电运营商业绩同比正增长。截至5月末，24家火电公司中有62.5%的公司22年业绩同比增速为正，其中10家公司扭亏为盈。主要系22年煤价高位回落叠加市场化电价上浮明显，疏导了高企的燃料成本。23年在稳电价预期下更关注煤价下行带来的业绩修复弹性。

6、受益于长协煤履约率提升和市场煤价下跌，沿海电厂具有业绩修复弹性优势。广东燃煤基准价最高，23年广东年度双边协商交易均价较燃煤基准价上浮19.6%，接近成交上限。此外广东设立一次能源传导机制，进一步疏导高企的成本。23年煤价中枢下降叠加长协履约率提升，预计广东电厂盈利修复弹性较强。此外东部沿海地区燃煤基准价均值较高，沿海电厂由于进口煤占比高，长协煤履约情况较差，导致22年盈利承压，预计随着燃料成本下行及长协煤兑现，东部沿海电厂具有一定业绩修复弹性优势。

7、降煤价背景下，基本面有望持续改善：一季度原煤产量增长5.5%、进口量增长96.1%、长协价连续4个月下行、现货价降至千元以下、长协签约率持续提升，22Q4高价煤已计入23Q1成本，火电企业23Q2业绩有望进一步提升。

总结：今年是电力大年，大票趋势走的很好，后面会有板块集体加速大小票的共振主升，静等花开！

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成屋去

带崩了整个板块

2023-06-06 17:44:57
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昌求

杭州热电翻倍涨引发证券关注，停盘引起，过后回补的

韩效宗：没看懂

2023-06-06 19:39:34
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邱肥甘

粤电下跌熊头！

水孝宜：待到山花烂漫时她在从中笑

2023-06-06 20:03:36
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邱炎沓

炒过头了，要等月K上来再说吧！必须下去拉一把，否则乖离太大容易出泡沫。

明肺州：待到山花烂漫时她在从中笑

2023-06-06 20:44:50
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莘韦共

迎峰度夏期间云南来水较好，怎么看出来的，比天气预报准吗？真牛

谈老笙：待到山花烂漫时她在从中笑

2023-06-06 20:46:22
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蒲射注

买在无人问津时卖在人声鼎沸时

甘兵：现在就是人声鼎沸

2023-06-06 22:36:06
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单吴子

不辜负

2023-06-26 10:05:57
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郝思崧

继续拿着吗

2023-06-26 11:32:42
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井回佯

电力需求持续增长，是消费必须品。全球高温，每年家用空调都要开三个月。

2023-06-26 11:55:04
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贡幸坡

待到山花烂漫时她在丛中笑

2023-06-26 13:26:17
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溥丹峻

煤炭下跌，火电利润上升是这意思吧！

2023-06-26 13:39:28
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戴茄金

火电是什么玩意儿？火电不就是烧火发电吗？

2023-06-26 14:52:45
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