这是一家中国军用芯片第一大供应商，同时也是A股存储芯片概念板块中，赚钱能力排名第一的上市企业。

2023年第一季度，这家公司的赚钱能力，也就是净资产收益率高达5.68%。这说明只要管理层使用股东的100元钱，通过存储芯片的生产经营，三个月后就能赚回5.68元的净利润。

从2018年开始，该企业的历史净利润已经连续5年实现了大幅度的增长，并在2022年以26.32亿元的净利润创出了历史新高，该公司在这一年里发生了质的飞跃。

目前，这家公司的股票在大幅回撤了52%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股存储芯片概念板块中，紫光国微(股票代码:002049)这家上市企业2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在该公司的财报中翻译官了解到，紫光国微的主营业务为特种集成电路、智能安全芯片、晶体和半导体功率器件等。

该公司特种集成电路的收入占比为66.36%，智能安全芯片的收入占比为29.21%，晶体元器件的收入占比为4.04%。

在这家企业的财报中翻译官还发现，根据SIA等国际机构数据，2022年全球半导体产业销售额同比增长3.2%，达到了5,735亿美元，中国依然是全球最大的半导体市场，占比为31.4%。

而到了2023年，芯片供过于求的局面短期内难以改善，全球集成电路产业增长仍面临较大压力。

但是我们必须看到，数字经济在国家发展中的战略地位愈发重要，中国活跃的数字经济创新为集成电路产业发展提供了不竭的动力。

这些数据均来自该公司的财报，也说明管理层对未来半导体芯片行业的风口依然看好。上面看过了这家企业的基本信息，下面我们再来分析一下该公司的净利润表现。

利润表

以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。

2022年第一季度，这家企业的净利润为5.3亿元。到了2023年第一季度，该公司的净利润就达到了5.84亿元，同比增长了10%。

而这家企业目前的净利润，在A股存储芯片概念板块39家上市公司中排名第1位，这说明其目前是该板块内规模最大的企业。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在今年第一季度，这家公司净利润增长的主要原因是存储芯片销售速度的加快。产品的销售速度，要使用该企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，这家公司销售一批已生产的存储芯片存货只需要237天的时间，而现在却需要437天，存货周转天数提高了89%。

存货周转天数的提高，说明该企业存储芯片的销售速度出现了放缓的迹象，而通过分析这家公司的资产负债表后翻译官发现，该企业存货周转天数提高的主要原因是存货数量的大幅增长。

所以抵消存货增长的幅度之后，这家公司的存货周转天数是下降的，这也说明该企业存储芯片的销售速度是加快的。

通过上述分析我们了解到，在2023年由于这家公司存储芯片销售速度的加快，使得该企业第一季度的净利润出现了增长。

上面看过了这家公司的净利润表现，下面我们再来分析一下该企业的现金流量表。

现金流量表

在现金流量表中我们主要分析一下这家公司经营活动产生的现金净额，以及投资活动产生的现金净额，我们先来分析一下该企业的投资活动。

2023年第一季度，这家公司的净利润虽然有5.84亿元，但是同期该企业因经营活动而实际收到的现金净额却只有1.81亿元，同比增长了190%。

因为在买方市场公司都是先发货后收钱，这就产生了账期和应收账款，所以现金流量净额比净利润低是一个正常的现象，因为两者之间的差额就是还没有收到的货款。

而在今年第一季度，这家企业的现金流量净额同比增长了接近两倍，则说明和去年同期相比，该公司的现金流变得十分充裕，其账户里的钱也变多了，而这对该企业的生产经营是非常有利的。

上面看过了这家公司的经营情况，下面我们再来分析一下该企业因投资活动而产生的现金流量净额。

在2023年第一季度，这家公司构建固定资产、无形资产支付的现金为5,971万元，而支付其他投资活动有关的现金则达到了3个亿。

所以在今年第一季度，这家企业投资活动产生的现金净额为-2.59亿元，同比增长了68%。

投资活动产生的现金净额同比增长68%，说明该企业在今年第一季度的投资力度很大。但是我们需要注意，在报告期内该公司的固定资产、无形资产支付的现金只有6,000万，这说明该企业扩产的力度并不是很大。

经营活动产生的现金净额为正数，投资活动产生的现金净额为负数，这些都说明该公司在报告期内的现金流非常健康。

上面分析了这家企业的现金流量表，下面我们再来看一下该公司的资产负债表，并判断出管理层在今年第一季度都做了哪些有建设性的事情。

资产负债表

在资产负债表中，我们先来看一下这家企业的负债情况。

2022年第一季度，该公司的长期负债只有1.82亿元。到了2023年第一季度，这家企业的长期负债就达到了4.2亿元，同比大幅增长了130%。

一家公司的负债出现了大幅度的增长只能说明一件事，那就是管理层想要通过扩大产能的方式来提高净利润。那新融资上来的钱管理层都花在什么地方了呢，我们接着往下看。

在该公司的资产中翻译官首先发现，这家企业的货币资金出现了增长。

2022年第一季度，该公司的货币资金只有29.18亿元。而到了2023年第一季度，这家企业的货币资金竟然达到了39.94亿元，同比增长了37%。

货币资金是一家公司财报中唯一的现金项目，这也是该企业短期内能拿出的现金总额。

而这家公司货币资金的增加部分主要有两个来源，一是长期负债的增加额，一是在今年第一季度，因经营活动产生的现金净额。

除了货币资金出现了增长以外，在今年第一季度，该企业的资产中增长幅度最大的就是存货。

2022年第一季度，这家公司的存货只有13.25亿元。而到了2023年第一季度，该企业的存货就达到了27.82亿元，同比大幅增长了110%。

因为在今年第一季度，这家公司产品的销售速度是加快的，所以翻译官判断该企业存货的增长部分并不是因为产品卖不出去所造成的积压，而是管理层主动扩大了产能。

而把存货卖出去之后加上毛利润就是这家公司未来的营业收入，所以存货大幅的增长对该企业未来净利润的提高是有好处的。

除了存货的增长以外，翻译官还发现在2023年第一季度，这家公司的固定资产和在建工程也出现了增长。

2023年第一季度，该企业的固定资产为4.14亿元，同比增长21%。在建工程为9,570万元，同比提高了190%。

在建工程里边主要包括正在建设的生产设备及厂房，而固定资产里主要是已经建成的厂房和生产设备。

所以这个两报表项目的增加都会提高该公司未来存货的数量，这也为该企业未来净利润的增长打下了坚实的基础。

虽然在今年第一季度，该公司的资产都是利好的，但是翻译官在这家企业的资产负债表中却发现了商誉，它的金额竟然有6.86亿元。

商誉是该企业在收购公司时所付出的溢价，商誉有一个特点，那就是只能减值而无法增值。

所以商誉即使一家企业资产中的水分，也是未来最容易爆雷的因素。因为如果收购的公司出现了问题，那么商誉就会进行减值，而减值就是该企业的损失，这点是需要我们注意的。

而因为这家企业的总资产高达165亿元，所以商誉占总资产的比重只有4%，这个比例不算高，说明其风险也不是很大。

通过上述分析我们了解到，在2023年由于该企业存储芯片销售速度的加快，使管理层不仅扩大了生产增加了存货的数量，还购买了更多的生产设备并扩建了厂房。

如果在未来的季度里，这家公司能保持目前的销售速度，并且市场也能消化掉该企业的新增产能，那么这家公司全年净利润的增长将是大概率事件。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐紫光国微这只股票，也没有说紫光国微公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

（来源：财报翻译官的财富号 2023-07-06 19:58） [点击查看原文]

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。