研报日期：2016-04-15

　　国电南瑞(600406)　　公司业绩反转，行业内优势扩大：公司15 年上半年受国网反腐、工程延迟影响，使得营业状况出现较大波动。但从15 年下半年起出现反转，第三、四季度归母净利润同比增长分别为178.9%和59.6%，全年实现营业收入96.8 亿元，同比增加8.7%，归母净利润近13 亿元，同比增加1.3%，在电力行业低迷的大背景下率先复苏。主营业务垄断地位进一步巩固，新拓展业务发展迅速，在电力系统青睐整体性解决方案的行业背景下，公司行业内优势进一步扩大。　　电网自动化继续领跑：调度自动化一骑绝尘:作为公司核心业务，调度自动化技术已达国际先进水平，占据国内网、省级调度90%以上份额，将向地市级发展，地县一体化推广更助力公司在行业内一家独大。配网自动化迎来飞跃：“十三五”配网改造建设计划已出，配网投资额超1.7 万亿元，配网自动化覆盖率将从目前的20%提升至80%，公司作为配网自动化龙头企业，未来时间内将迎来业务爆发式增长。电力交易平台迎合市场：国网公司覆盖范围内垄断，二期工程即将收尾，地市级平台将在未来继续推广，有望成为能源互联网核心平台。　　新能源汽车充电设施建设提速：我国新能源汽车充电设施建设严重滞后，“一车一桩”规划将带来充电桩建设飞速发展，预计年复合总长率超150%。充电桩领域公司市占率有望超30%，充换电站领域公司整体性方案能力国内最强。国网公司50 亿元充电设备招标第一批次正式开幕，公司技术、背景优势使得此业务订单无忧。　　资产重组值得期待：为解决同业竞争，2013 年南瑞集团承诺三年内完成与中电普瑞、普瑞特高压和南瑞继保公司的资产重组，其中仅南瑞继保2015年营业收入超50 亿元，一旦重组完成，公司盈利将得到巨大提升。　　盈利预测与投资建议：2016 年电网建设迎来大投资，新能源汽车充电设施和轨道交通建设投资也均有提升，预计营业收入突破百亿。我们按照不同细分及分部估值测算，对应公司股价为18.99 元，公司总体PE 约30 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。