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投资究竟是简单还是复杂?大家都知道人的境界是经过:看山是山—看山不是山—看山还是山。
其实投资也大致经过这三个过程。我的认知是在大盘反复横跳的情况下,对每类公司的估值水平都会有一个周期性的变化,由低到高,再由高到低,这种周期肯定是存在的,问题是很难把握。所以仓位组合中需持有不同类型的公司,当然比例需不断调整变化,但银行股不同,买银行其实相当于在股市里给自己买了一层保险,靠股息吃饭。
6月30日早盘,浙商银行上涨+2.72%,报2.64元,在经历短暂的市场情绪波动后,浙商银行喜提半月内最高涨幅。
上一次关注到浙商银行其实是在“五一”假期,浙商银行、恒丰银行、渤海银行相继发布调整人民币存款挂牌利率公告,以浙商银行为例,在调整之前,三年期的整存整取存款年利率为3%,五年期的为3.25%;调整后,三年期降至2.9%,五年期降至2.95%。活期存款的年利率从0.35%降至0.25%,半年整存整取存款年利率从1.69%降至1.55%,一年期从1.95%降至1.85%,二年期从2.5%降至2.4%。
什么意思?假设我们有10万元,过去以五年期整存整取的方式存入浙商银行,每年可得利息3250元,现在则为2950万元,少了300元。
全国各地银行存款利息都下降这么多了,买银行股还是存银行理财?很明显长期持有银行股分红收益更高。
对于靠利息吃饭的银行来说,利息净收入情况可以看出银行的整体经营情况。单拎上市股份行来说,招商、平安等多家银行去年利息净收入增速在10%左右,其中浙商银行增速居首位,利息净收入470.62亿元。一般来说,利息净收入构成了银行营收收入端的主体,所以这个指标如果增速较快的话,说明是靠主动经营提升收入,而非通过财务调节。所以大家可以观察银行营收、净利润增速和利息净收入的匹配情况来判断银行的经营状况。
今年以来银行陆续下调存款利率,在缓解银行净息差的同时,也是降低实体部门资金空转的一种措施。而对货币政策而言,经济基本面才是货币政策取向的根本依据,央行也不会单纯就打压银行间杠杆而收紧流动性。债市对于治理资金空转的潜在利空风险也并不用过于担心。
手续费和佣金收入是中间业务收入的大头,2022年股债双杀叠加外围因素,可以说各家银行都不太平。可喜的是从结果来看,2022年浙商银行手续费和佣金收入收益同比增长17%,远高于上市股份行平均。在风险资产大幅波动的背景下,“经济周期弱敏感资产”的战略得以验证。
在央行“降息”的基调下,银行股震荡上行行情或将逐步开启。
存贷利差可以说是浙商银行的主要收益来源,存款利率下行有助于缓解银行净息差压力,银行盈利中枢有望触底回升,对其经营业绩构成直接利好,重申当下银行板块重回长期配置价值区间。
此外,浙商银行花费一年时间成功处置了第三大股东“旅行者汽车集团有限公司”的股份,股权关系理顺,公司治理极大改善,新投资者太平人寿、山东国信持看好态度,中期的卖盘疑云已彻底散去。
估值面上,浙商银行估值仍处于历史较低水平。近期A股配股顺利完成,前期外界担心的核心一级资本获得及时充实。中特估背景下,银行板块基本面稳健,高分红,低估值,投资价值凸显,随着经济企稳修复,经营质效有望提升,中长期来看浙商银行ROE具有继续上行的潜质,估值重塑空间大。
$浙商银行(SH601916)$$浙商银行(HK|02016)$
(来源:梧桐居士2010的财富号 2023-06-30 12:34) [点击查看原文]
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