关于白酒的分析汇总，及回应一些对白酒的质疑：1、贵州茅台净利润增速20%左右，市

陶亦丕

(发表于: 贵州茅台股吧更新时间: 2023-09-04 08:54:04)

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关于白酒的分析汇总，及回应一些对白酒的质疑：1、贵州茅台净利润增速20%左右，市

$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$

关于白酒的分析汇总，及回应一些对白酒的质疑：

1、贵州茅台净利润增速20%左右，市场给33倍TTM的估值，在净利润增速20%之外的13倍TTM是溢价。给溢价的原因是贵州茅台的股王地位、确定性、白酒行业老大的地位。

2、根据第1点，把估值进行量化，数据化。2021年合理估值1381，2022年合理估值1650，2023年合理估值1980左右。量化后，就对股价会有深一层的理解。

3、价格围绕着价值上下波动，业绩决定内在价值，价格指的是股价。

4、正常情况下，市场出现股价与合理估值偏离度非常大的情况下，市场会进行自发的低估值修复。比如2022年因为疫情的悲观预期的市场认同合力引发贵州茅台2022年10月跌至2021年合理估值1381以下，后3个月低估值修复至2022年合理估值1650之上。

5、12年塑化剂属于特例情况，不可能每年都是塑化剂；同样的，08年的地震以及近3年的疫情，不可能每年都是大地震和疫情，本情况属于特例，分析的时候是不考虑特例的，没谁能提前分析的出来特例情况。出现了就再具体情况具体分析。

6、接着第4点说，按照正常情况下，贵州茅台都会在头一年的合理估值之上。

7、贵州茅台，目前净利润增速20%左右的估计，是属于正常偏保守的估计，在目前的经济情况下。之后经济复苏好的情况下，贵州茅台的净利润增速会超过20%多一些，但是也不会多多少，而且市场会给于13倍TTM以上的溢价。

8、现在的高端白酒，可以穿越周期，贵州茅台更是如此，疫情都影响不了贵州茅台的增速，更何况现在的情况。

9、贵州茅台的估值体系单独说。外资来之前，贵州茅台是估值体系是10-20倍，外资来之后，贵州茅台的估值体系是20-40倍，白酒的估值体系是20-50倍。五粮液的估值体系是20-40倍，泸州老窖的估值体系是30-50倍。外资进入白酒起到了价值重估的作用。之前老派的估值体系已经不适合外资来了之后的以及现在的情况，回不去了，也不可能回去。

10、外资是不可能完全退出茅台等白酒股票，大的金融改革开放战略是不会改变的，所以茅台等白酒的估值体系就不会崩塌。外资把控白酒的估值体系，内资抢不回白酒的定价权。

11、不结合时间来谈白酒的估值，来谈贵州茅台的估值，就是刻舟求剑，就是不会具体情况具体分析。现在的贵州茅台怎么可能会一些人说回到10多倍的估值。

12、五粮液，20%左右的净利润增速情况下，市场给的是27倍左右TTM；15%左右的净利润增速情况下，市场给的22倍23倍左右的TTM。净利润增速外的7-8倍TTM是市场给的溢价。给溢价的原因是五粮液是白酒行业老二的市场地位，浓香型老大的市场地位，以及弱于贵州茅台的确定性。

13、泸州老窖，30%左右的净利润增速情况下，市场给的是30倍TTM，别看给了30倍TTM，可是市场一点溢价都没有给泸州老窖。

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后栅

分析比较中肯

邵言：谢谢

2023-07-02 08:53:39
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岑邦求

只看到了目前估值的合理性，没有从长期的角度看到成长性，因此目前股价160多元也不敢买。如果有时间的话，就把五粮液的盈利增速与人均国民收入增速、中国GDP的增速做个长期的线性回归分析，就可以对五粮液与茅台的成长性有较深入的认识了。

焦俊乳： 1、五粮液现在160多处于被低估的状态，但是此情况的发生有其合理性和必然性。2、复苏预期强化，经济数据确认，时间点到了，偏离度太大等情况下，五粮液就会被迅速拉到2022年和2023年合理估值以上。3、头部白酒成长性一般，主要还是稳定性。

胥壮屯：试着考虑一下，人均GDP二万美元时五粮液的净利润，这时就可以发现五粮液的成长性了。

满步洪：他说的意思你没明白，中国经济最快的增速时期已过，也就说白酒最快的增速时期也已过，你还用以前的经济增速去估价白酒。

芮羞的：我的意思也很明确，市场现在给多少估值，我就给多少估值。以前的估值，我也说了的，北向来之后，白酒整体估值提升了。现在是多少估值就是多少估值，实事求是。

2023-07-02 10:08:39
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顾禹

五粮液最重要的就是品牌——浓香酒的老大、市场占有率、高稳定的成长性、股权的稀缺性、可预期的并且逐步提升的高净利率。合理的估值提供了一个较好的买进的时机。

夏炷丸：对。估值可以作为价值锚进行锚定，用来分析是不是高估还是低估。

2023-07-02 10:17:14
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秋界

这篇作文算用心的，咱们来讨论一下。你的估值体系是建立在利润增速的基础上，那么假设五粮液某一个节点增速到了个位数比如5%，那么合理估值就会到10倍左右的TTM，你觉得是否可能发生，或者定价合理，异或如何定价？

权翌： 1、本假设5％，10倍TTM不成立，五粮液再怎么样都会维持两位数增长。此假设出现的可能性不大。2、如果出现，看市场怎么给定价。发生后再去看市场反应以及分析。

2023-07-02 10:32:32
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韦杜圻

比很多分析都靠谱，当然每个分析都不可能绝对靠谱，会有一定偏差。

隆皋册：有偏差是很正常的，总体上我的分析准确率还可以，比较高。

2023-07-02 11:21:28
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程玲

非常中肯，非常值得反复阅读的好文章！感谢！

尤形粉：谢谢了。

2023-07-04 16:58:54
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阚江

感谢(*^_^*)分享精华，第点目前很重要

费终仰：嗯嗯，谢谢。

2023-07-05 18:37:56
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