$何氏眼科(SZ301103)$  $昭衍新药(SH603127)$  $安琪酵母(SH600298)$  

本周以36.97元买入安琪酵母3000股；以42元买入何氏眼科2500股；以42.02元买入昭衍新药2500股；以20元加仓华测检测1000股。至此总持仓86％，持仓股数、持股比例、成本、市值见图。现金比例14％，净值1.00元。仍在跟踪的有腾讯控股、片仔癀、洋河股份（五粮液）。腾讯在我另外的帐戸里面己有持仓。

何氏眼科的买入逻辑前面的文章写的己经很充分了。前文也分析过何氏眼科目前环境下合理价格是40.5元，那为什么要在42元买进？首先，前面的价格是通过估值计算出来的，既然是“估”，当然是个大概价格；其次，要看你的盈利预期，如果只看2～3元的盈利预期，当然要分分角角都要计较，但对于这个标的，我的目标是翻倍打底的，当然不会在意贵个块八毛；第三，其实这只个股强支撑位在38.5元一线，但从现在市场情绪、管理层密集吹风程度、政策的不断推出来看，感觉不会有太从容建仓的时间了，况且从性价比看现在买只会输时间，不会输金钱，钱在哪放着不是放着。

安琪酵母是亚洲第一、全球第二大酵母生产企业。它的买入逻辑我正在写，简单说就三点：1、国内市占率55％以上，在国内这个全球最大的酵母消费市场，基本盘扎实；2、在东南亚、非洲这两个酵母增量最大的市场，凭借干酵母产品优势，迅速抢占市场份额；3、公司2022年收入128亿元，相较于2025年200亿元的收入目标，3年复合增速为16％，至于能不能完成不用存在顾虑，公司国企性质，叠加历史上目标完成情况，应该是大大大概率事件，而且从公司水解糖生产线的投入有效缓解成本压力及公司产品提价空间和预期看，

利润增长也不会小于收入增长，这简直是成熟企业中的成长企业。它的强支撑位在34元一线，不急的话到可以等一等。

昭洐新药主营业务药物非临床研究，再细分一点为药物安全性评价，就是看药物安不安全，刚不刚需！公司所在行业CRO行业，又是个卖铲子的行业，向创新药企业卖铲子；而且也是发达国家成熟，我国方兴未艾的行业，前面文章讲过，这样的行业有较确定的成长空间和明晰的发展路径。昭衍新药的买入逻辑也有三点：1、行业发展契机。去年开始，国家倡导开展医药创新，创新药进入了一个大力发展时期，但创新药研发面临着专业性不足和失败的风险，大量创新药企业将研发工作交给了更专业更有经验的CRO企业，从而给CRO企业带来发展契机，而公司做为国内药物安全评价龙头，当然十分受益；2、 GLP 资质形成公司高速增长护城河。从事药物安全性评价服务需具备 GLP 认证，GLP 实验室建设难度大，时间长，行业壁垒较高。中国通过 FDA 审评的实验室只有 14 个，昭衍新药拥有两个，是国内唯一一家拥有两个 GLP 实验室的安评 CRO。众多中小药企业不具备符合 GLP 规定的实验室设施，纷纷将业务外包，形成了巨大的刚需市场，这为公司未来的发展提供了广阔空间。3、在手订单充足。2023年一季度，公司合同负债14.63亿元，在手订单46亿元，新签订单5.7亿元，相对于23亿的年收入，这样的订单体量还不能保证2023年收入高兑现吗？

对于CRO行业，很多投资者苦于行业专业性太强，很难跟踪，其实对于这个行业目前只要跟踪2个指标即可，一个是员工人数，该行业属技术人员密集型行业，只要业务在增长，产能就会增长，技术人员数量也会在增长；二是合同负债和在手订单及新签订单数量。合同负债及在手订单和新签订单是收入转化的保障，只要它们不明显持续萎缩，企业的收入就会持续增长。

现如今，CRO这样一个纯粹的朝阳、发展无限的行业，大部分龙头企业竟然给出了20倍不到了滚动市盈率。企业还是那个企业，增长还是在快速增长，当市盈率在百倍以上时，那些跃跃欲试的投资者都去了哪里？难怪资本市场是个少数人挣钱的市场。我相信，不久的将来，CRO行业的龙头们定会以大面积涨停的方式开启它们的价值回归之路。

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