对凯撒的一些新看法

籍讫炊

(发表于: 和佳股份股吧更新时间: 2023-09-06 22:37:05)

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对凯撒的一些新看法

本文仅个人浅见，不构成投资建议，勿以此作为投资依据，不喜勿喷。

一、中信信托成为重整投资人的可能性变小。旅游业务迅速恢复，配餐业务对业绩的贡献会越来越小，这使得海航旅游的话语权降低（海航旅游的人主要负责食品配餐业务），所以中信信托成为重整投资人的可能性变小。不排除有另外的产业资金已经在谈。

二、关于大股东资金占用

（一）资金占用浮出水面并不意外

2022年度资金占用专项审计中，这两个注册会计师毫无保留的指出了违规占用资金的情况：

汇总表中赫然显示：2022年初就存在4.9亿的资金占用。应该说，早在2021年度的资金占用专项审计中，两个注册会计师就已经发现了这个问题，并由此出具了保留意见的审计报告：

后附的汇总表中大股东及其附属企业占用的资金数为空：

（二）资金占用浮出水是谁的主意

谁让资金占用浮出水面？是两个会计师的态度变吗？当然不是，是大股东觉得该让它浮出水面了！大股东占用资金这种事情只要真去查，绝对是瞒不住的！因为他占用的是真金白银，是实实在在的现金流，这种作假是很难逃过审计的。看目前的态势，凯撒选择重整已是必然，你觉得这种资金占用能逃过重整投资人的尽调吗？所以，大股东选择主动让其浮出水面，这实际上也亮明了其态度：配合重整！

（三）资金占用浮出水面并非坏事

如前所述，资金占用浮出水面摆明了大股东的态度，这实际上就是重整的信号弹，对中小投资者来说当然是好事。像这种大股东占用资金的事情在大A可以说是比比皆是，大多数是选择隐瞒（要不是疫情拖累公司需要重整，这个资金占用还得瞒几年，当然没有疫情可能大股东也不会发生困难，也就不存在资金占用的事情了），就算没瞒住也是一直拖着n年不还。只有重整是资金占用不可逾越的一道坎，要想重整，必须先处理好资金占用！所以，公司正好借重整的东风解决资金占用的毒瘤，这对中小投资者来说不是巨大的利好吗？

三、关于重整的必要性和可能性

（一）必要性

截止目前，凯撒的净资产为负9亿多，要想一年内解决净资产为负的问题，必须借助外部力量：1.债权人免除债务，负债减少使得净资产归正；2.引入新的投资人，增加资产，使得净资产归正；3.最好是1和2同时进行——引进新投资人+免除债务。1.债权人主动单纯的免除债务是不可能的；2.就目前凯撒的财务状况看，企望新的投资人来简单的出资解救公司于水火无异于异想天开，毕竟投资人不是做慈善的，他是来吃肉的，你这里有9个亿的窟窿等着要他来填那他才不干呢！除非债权人能免去9个亿以上的债务！所以，只能选择3了，重整就是达到3的效果的完美方法！

（二）可能性

1.免除（减少）9个亿以上债务的可能性。企业的债按债权人可以分为优先债权和普通债权，前者包括欠职工的薪酬、税、有抵押（质押）的借款等，这些债必须保证优先全额偿还，剩下的普通债权就只能听天命了。凯撒的负债主要是流动负债30.5亿，非流动负债只有0.7亿可以忽略。30.5亿的流动负债如下：

其中：短期借款近6个亿大多属于优先债权欠税+工资约1.5个亿；

一年内到期的非流动负债中有6个多亿属于快到期的长期借款，一般都属于优先债权

共计近13亿余优先债权，剩下的17亿属于普通债权。

企业申请破产后有三种结果：和解、清算、重整。如果和债权人又谈拢了，那就不破产，和解了；如果债权人把你往死里逼，那就变卖资产还钱，这是清算；如果法院觉得你还有价值，那就允许债权人不把你逼死，就会让你引进投资人（因为你有继续经营下去的价值），同时让普通债权人免除一部分债务（或者债转股），让你重新活过来，这就是重整。

那么，如果选择重整，凯撒能减少多少债务呢？

有人对2016年至2021年间共45个上市公司破产重整案例进行过研究，结果显示近9成的公司选择债转股的方式进行债务的清偿：

所以，转股价的确定能够看出债权人实际清偿率。研究显示，普通债权人的实际清偿率大概只有三分之一。例如，重庆钢铁的清偿方案中，每家普通债权人超过50万元的债权部分以股票清偿，股票的抵债价格按3.68元/股计算，名义清偿率为58.84%，而重庆钢铁在公告重整计划执行完毕公告日的收盘价仅为2.26元/股，以此折算实际清偿率只有36.14%。再如，中银绒业的清偿方案中，每家普通债权人超过50万元的债权部分以股票清偿，股票的抵债价格按5.87元/股计算，名义清偿率为100%，而该公司在公告重整计划执行完毕公告日的收盘价仅为1.86元/股，以此折算实际清偿率仅为31.67%。也就是说，通过重整，公司能合法逃掉三分之二的债务。按凯撒17亿普通债权算，这个数字远超9亿。

2.法院受理的可能性。当地法院一般和当地ZF一个裤管，能救一个是一个，除非你实在不满足破产的条件。破产法第二条规定：

资不抵债、不能清偿到期债务（如下图），凯撒自然是符合条件的：法院是否受理，关键看公司是否具有重整价值。凯撒落魄主要原因是疫情，现在这个原因已经不复存在，新冠已经是划归乙类，在旅游复苏的发背景下，凯撒具有巨大的重整价值。关于这一点，很多朋友有深入分析，大家可以借鉴。

$ST凯撒(SZ000796)$$*ST和佳(SZ300273)$$*ST未来(SH600532)$

（来源：顺水周的财富号 2023-05-01 22:39） [点击查看原文]

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詹浙海

走错地方了

2023-05-01 23:00:13
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阮炭

你来这干嘛？没看到大家都不开心吗

明持：做st都有不开心的时候，控制好自己最重要

2023-05-01 23:02:41
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任待庭

专业角度分析

2023-05-01 23:14:47
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严岸保

立刻客观，没毛病，

2023-05-01 23:20:18
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龚另比

大家都等着2块呢

艾城将：那你得有足够耐心

2023-05-01 23:26:00
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申讨绅

楼主分析的有理有据，的确花了很大工夫，为你点赞。凯撒确是是非常有价值的，三年疫情，最受打击的就是旅游行业。现在放开，旅游井喷式爆发，疫情让人们也改变了消费观念，可以这么说，只要小长假，旅游火爆是肯定的。凯撒是海南目前唯一的旅游股，也需要做大做强。所以，坚定不移做多，会有收获。

巫昌：好样的，5号开盘多加点仓，既然这么看好就以你们韭菜的力量把抛出了的货都接了，肯定会发财的，富贵险中求。

益判顶：主要看点还是重整预期。旅游复苏会大大增加重整受理的可能性

苏祠：图片评论

2023-05-01 23:47:31
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红台起

关键是谁会接这个破盘子旅游是轻资产有什么必要非要买它不如自己重新建一个省钱？图他亏的多，一个旅游公司业务开展不起来，还能不养人单亏房租还能亏损这么多，高层绝对有问题

庞易果：你知道出境游是需要取得资质的吗？你知道新建一家公司重新取得这种资质需要多长时间吗？

2023-05-02 08:10:06
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焦孰加

凯撒的建议你跑这里是来捣乱的还是来看笑话的？还是到处宣传你的牛逼分析的？

2023-05-02 08:30:42
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易旭

意思是你们也去凯撒接点货[捂脸][捂脸][捂脸]

2023-05-02 10:07:06
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熊累丘

滚

2023-05-02 10:10:55
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樊丰泌

现在还发这些东西出来不是傻就是坏，5号开盘多加点仓，既然这么看好就以你们韭菜的力量把抛出了的货都接了，肯定会发财的，富贵险中求。

皮子峥：从哲学来分析小凯，如果认为小凯智商有问题，但是还一直关注小凯的成绩，希望小凯能够得出好成绩。那就证明投资人本身智商有问题。

2023-05-02 10:19:12
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邹伍恭

这吧里小散们套牢中，但唱空的挺多的，他们大概有能力去抬轿。

李坡：唱空的都是用心在关注的，持仓的反而躺平了

2023-05-02 12:37:29
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柴牧某

股价的短期趋势有时取决于众多小散，超买超卖主力都会顺势而为，所以5日的走势取决于散户。但是一个公司股价的长期走势绝对被牢牢的掌握在主力的手里，也取决于这个公司的质地。

2023-05-02 13:39:10
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万浣

破产重整啥都有了！

耿浩卷：一语中的[赞]

2023-05-03 01:02:26
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巫昌

为什么你们都这么牛，而我只会看K线。还好我还能看的懂你们的分析，谢谢大神分享！！！！

巩卯侯：会看k线的都是高手[赞]

2023-05-03 07:54:43
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郦浙炎

这是你自己写出来的吗？如果是，不管对不对，我都很佩服？

尤永旃：这篇都是自己一个字一个字码的，发完发现好多错字漏字的，图也没有插进去，只能补充在最后了，欢迎批评指正。最近的一篇倒不全是自己写的，借用了别人公开发表的文章中的数据。

2023-05-03 10:42:15
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师侍企

债转股，虽然收盘价少，那不是还能上涨吗？手里有股票，涨了再卖呗

怀刊悄：是的，对债权人来说，手里拿着实实在在的股票总比一个冷冰冰的死数字要好

2023-05-03 14:37:09
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岑守吉

凯撒年报亮明牌，无异于表明自己的态度，在与海航系争着做大股东的这些年，要不是海航破产重整，凯撒也不可能顺利成为大股东，受海航破整叠加疫情，配仓业务海航不仅不能结算且大额计提，大股东的资金占用也是维护自身权益的不二选择。其中也确有因为疫情投资不能开展业务公司的误算。承认近8个亿的资金占用，确认5个多亿分期还款。都在说明凯撒并非是一个空壳（1有钱，并非净资产为负 2主营业务行业朝阳且正在恢复）年报释放了所有的利空。难道对于调整三个月的凯撒不是利好？这所有的操作都在明确一个目的-由大股东凯撒主导的重整或许已经开始！支持作者的分析[赞][赞][赞]

万浣：公司引入战投的愿望一直非常强烈，各种场合都在强调这个事情，包括董秘回答、年报、电话询问等都直言不讳在积极的寻找战投。2022年度各项计提、资金占用金额的确定都是在为重整、为引入战投创造条件。

2023-05-03 15:49:04
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伊甚欣

解决资金占用是启动重整的关键，所以能把资金占用金额确认下来是本期最大的功劳，大家等着启动重整吧

怀得兵：你算真正的明白人，这个说到点子上了。不懂的人以为资金占用是暴雷，懂行的人知道资金占用浮出水面是重整的需要

2023-05-05 18:03:38
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吉孝

我怀疑你是托。

2023-05-05 20:16:50
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