根据东方财富Choice数据统计，今日有11只个股被机构评级为买入并且给出目标涨幅50%以上，1只股有接近150%的上涨空间。其中小商品城(600415.SH)、南京新百(600682.SH)和上海机电(600835.SH)目标涨幅最大，预计上涨143.74%、101.08%、79.61%。

机构推荐汇总表：

数据来源：东财财富Choice金融终端-股票-盈利预测

部分机构观点摘要：

小商品城(600415.SH)公司年报点评：扣非净利增103%，围绕“数据+金融+贸易”加速战略转型

海通证券 汪立亭　　

　　公司 3月 30日发布 2015年报。2015年实现营业收入 56.98亿元，同比增长 48.26%；利润总额 9.5 亿元，同比增长 74.72%； 归属净利润 6.88 亿元，同比增长 68.33%，扣非净利润 6.53 亿元，同比增长 102.95%。 摊薄 EPS 为 0.13 元； 净资产收益率7.57%。报告期每股经营性现金流 1.25 元，与每股收益的比值为 9.6 倍。

　　2015年分配预案： 拟以2015年末54.43亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。

　　公司 2016 年经营计划：营业收入 70.31 亿元，同比增长 23.39%；利润总额 11.95亿元，同比增长 25.73%；资本市场融资 15 亿元。

　　简评及投资建议。

　　房产交付使营收大增和费用率下降，抵消毛利率下降影响，扣非净利大增103%。公司2015年实现营业总收入56.98亿元，同比大幅增长48.26%，主要受房产项目交付拉动。毛利率同比减少7.16个百分点，主要由于毛利率较低的房地产业务收入占比提升， 以及其他业务毛利率有所下降综合导致。 销售管理费用同比下降6.78%，叠加房地产收入增长带来的稀释效应，销管费用率同比大幅减少6.46个百分点至10.94%。财务费用率同比减少1.1亿元，费用率减少5.92个百分点至6.33%，主因公司现金流大幅改善后偿还银行短期借款带来利息支出减少， 以及利息收入增加。最终归属净利同比增长68.33%至6.88亿元，扣非净利增长102.95%。

　　项目集中交付，房产项目收入大增，商业收入略降，毛利率均有所下降。 公司2015年荷塘月色一期和凤凰印象集中交付，使房地产收入较2014年增加20.47亿元，增长近6倍； 市场经营收入基本维持稳定，略降2.34%至20.06亿元；商品销售收入同比下滑26.4%至4.97亿元，但占收入比例较小。各业务毛利率均有所下降， 市场经营毛利率略降1.69个百分点至58.03%；房地产业务毛利率降17.33个百分点至30.93%；酒店服务和展览广告毛利率转为负值；各类毛利率下降加上毛利率较低的房产业务收入占比提升，整体毛利率下降5.67个百分点至36.68%。

　　销管费用控制良好，利息净收入增加降低财务费用率，整体费用率大减。 销售费用率同比增加4471万元， 广告宣传与市场推介是主要增量，受收入大幅提升稀释，销售费用率同比减少0.87个百分点至4.22%。管理费用同比减少9004万元，主要是费用性税金、员工费用和分公司开办费的减少，管理费用率同比大减5.59个百分点至6.72%。财务费用同比减少1.1亿元， 其中利息支出及票据摊销减少3006万元，利息收入和利息资本化增加7845万元，财务费用率大幅减少5.92个百分点至6.33%。

　　另外，随着所持有的申万宏源股票上市， 公司2015年确认相应公允价值变动收益3.92亿元，但尚未计入净利。

　　市场经营和创新拓展稳步推进，租金市场化、 进口贸易、义乌购等各具亮点：

　　（1）一区东扩市场于2015年11月成功进行市场化招租， 采用投标方式竞争商位使用权（5年）， 1至3楼共2448个商位合计3.1万平米，仅入场资格费已达16亿元，平均每平米入场资格费为5.2万元，另外每年商位租金收入约7900万元，将自2016年开始增厚公司未来收入和利润。 更重要的是，租金市场化的成功落地为存量市场提供了范例，未来有望继续推广至近期到期商位，逐步推向全市场，打开整体近8万商位的收入空间。

　　（2）公司2015年积极推进进口贸易， 包括：（a） 与韩国三星、日本兼松合作取得二三线品牌总代理权， 再转授权给市场经营主体；（b） 进口馆商位全部招满，聚集100 多个国家的 7.7 万商品；举办相关进口展会达成意向交易额 11.79 亿元。

　　（3） 继续深化线上线下融合， 义乌购（www.yiwugou.com） 日浏览量达到 350万，在线交易额突破 40 亿元， 同比大幅增长 167%以上， 撮合交易 300 亿元， 同比翻倍增长。 为 2126 家网上经营主体颁发网上营业执照，形成可追溯的诚信体系；完善市场触摸屏导示系统、 数据中心搭建、 云平台上线运行等智慧市场建设稳步推进。

　　（4）公司在 2015 年 12 月与国药集团旗下国药器械以及中国医学装备协会签订战略合作协议，共同建设中国医疗器械线上线下融合的全国统一大市场与全球健康产业大平台项目。 大市场目标入驻共 2 万家各类医疗健康企业，预计市场规模 5 千亿元；总建设周期 3-5 年，总投资 50 亿元。 公司将借此切入医疗器械市场，实现品类拓展和产业链延伸。

　　展望未来，我们理解公司经历过去几年尤其是 2015 年的探索，其“互联网+”转型框架已经逐步成熟，其战略目标将更加细化、可执行可操作，也必将迎来谋定后动的加速阶段！

　　未来小商品城将围绕 “数据+金融+贸易”三大战略， 依托深厚资源和政策优势，运用互联网思维、金融手段和资本力量，深度切入供应链和毛衣链各个环节，构建一个创新创意引领、进出口联动、线上线下融合、产业支撑有力、金融配套发达的全球商贸龙头。具体几个方面的计划和工作包括： 

　　（1）数据方面，公司将依托义乌购和智慧市场项目积累线上线下交易大数据， 整合人流、物流、资金流、信息流， 把握商品及服务需求， 促进义乌购和线下市场的发展，探索 C2B 新模式； 另一方面配合与义乌市征信中心合作，落实信用数据的采集，为开展各项金融业务打下基础，构建数据驱动的业务模式。 义乌购 2016 年目标在线交易额为 80 亿元，撮合交易 500 亿元。

　　（2）金融方面，公司近期已与紫荆资本等合作布局互联网金融，与稠州银行等合作设立金融租赁公司，结合原有的小额贷款（研究小额贷款三板上市政策） 、商位质押贷款以及私募股权基金， 未来公司或将在聚焦市场、聚焦贸易、聚焦商户的基础之上， 梳理公司金融产业机会和企业资源，规划构建统一的金融控股型公司平台，以更为灵活的机制，有效整合当前已有业务以及未来新增业务， 形成针对市场经营户的全方位金融配套服务体系。

　　（3） 贸易方面， 公司近期已与中东欧大型市场波兰 GD 商城签订合作协议，设立当地分市场及海外仓，打通跨境采购，对接双方商户、商品资源，共建线上平台等等。未来公司还将继续依托“一带一路”政策优势，加快跨境双向拓展步伐。 “引进来” 方面，公司计划： 成立进口馆运营公司，力争年交易额达到 10 亿元，进口商品达 8 万种；建立境外中小企业代理授权对接平台，使源头货达 60%以上；探索 B 型保税运营模式，设立保税展示区及体验区，引入 1 千种以上优质源头商品等等。“走出去”方面，公司计划完成 1-2 个境外仓布点，同时推进义乌购跨境 B2R平台订单的规模化。

　　我们对公司的观点。 公司专业经营小商品批发市场，集聚了丰厚资源，当前正依托国家战略红利，加速汇聚人才和创新机制，向线上线下融合、诚信可靠的 B2R 内外贸流通大平台转型，预计“义乌购”平台三年交易额超千亿，并推进金融、物流、数据等增值服务，流量变现价值巨大。 预计 2016 年将围绕进出口两个方向，在贸易、数据和金融服务等维度加速完善 B2B 生态系统。同时公司一区东扩租金市场化落地开启实体市场价值回归之路， 将能够更好的支持公司的转型战略目标。

　　盈利预测和估值。 义乌购 2015 年在线交易额超 40 亿元，撮合交易 300 亿元，预期至 2017 年实现 100 亿元在线交易额，加撮合交易额总计约 1000 亿元。 预计公司 2016-2018 年 EPS 分别 0.26 元、 0.39 元和 0.51 元，各增 103%、 52%和 30%，其中主业 EPS 各 0.19 元、 0.28 元和 0.37 元； 考虑到平台交易额爆发增长，且流量价值变现机会大，我们纳入线上业务价值，中长期目标市值为 1005 亿 （对应 2017年 PGMV 为 0.5），对应 18.5 元目标价，维持“买入”评级。主要不确定因素。 宏观经济波动风险；租金市场化进程的不确定性；外延扩张低于

　　预期的风险；义乌购发展的不确定性；地产项目销售及确认的不确定性；海外合作及拓展的不确定性。

南京新百(600682.SH)公司年报点评：2015年归属净利降8%，期待医疗养老转型落地

海通证券 汪立亭　　　　　　

　公司3 月30 日发布2015 年报。2015 年实现营业收入158.53 亿元，同比增长102.52%；利润总额5.23 亿元，同比下降2.63%；归属净利3.67 亿元，同比下降7.95%，扣非净利润1.12 亿元，同比下降74.92%。摊薄EPS 为0.45 元；净资产收益率19.02%。报告期每股经营性现金流2.95 元，与每股收益的比率为6.6 倍。

　　2015 年分配预案：拟以2015 年末8.28 亿总股本为基数，每10 股派现0.9 元（含税）。　　公司计划2016 年实现收入179 亿元，同比增长12.91%。

　　剔除HoF 后收入降5.6%，HoF 收入增2.7%，HoF 并表提升毛利率。公司2015年实现营业收入158.53 亿元，同比增长102.52%，主要由于HoF 于2014 年仅4季度并表，2015 年全年并表造成不可比。剔除HoF 后，公司2015 年收入32.51亿元，同比下降5.55%。HoF 2015 年收入126.02 亿元，同比增长约2.7%。公司综合毛利率同比增加2.97 个百分点至35%，主要由于HoF 自营占比较高，并表带来高毛利率。

　　HoF 并表带来销售费用大增，剔除HoF 及出售资产影响，归属净利降18%。销售费用率大幅提升9.76 个百分点至24.47%，同样由于HoF 全年并表所致，管理费用率和财务费用率分别略降0.3 和0.02 个百分点。期间费用率提升抵消毛利率和收入增长，扣非净利同比下降74.92%至1.12 亿元。由于公司在2015 年出售了新百药业90%股权，获得税后投资收益3.14 亿元，公司归属净利同比下降7.95%至3.67亿元。而HoF 2015 年亏损0.14 亿元，实现了较大幅度的减亏。剔除HoF 和新百药业出售影响，公司2015 年归属净利同比下降18.29%至6650 万元。

　　2016 年将开设国内首家HoF 旗舰店，差异化竞争。公司已将旗下的东方商城租赁给HoF（中国）开设中国首家旗舰店，该商城将于2016 年3 月1 日起暂停营业，实施为期约6 个月的闭店装修计划。公司将借助HoF 的买手团队及管理体系，同时利用其丰富的自有品牌、采购品牌及特约品牌资源实现国内竞争的差异化，还可借助HoF 海外成熟的营销模式，实现由传统百货向现代百货的升级转型。

　　医疗养老转型并购正在进行中，期待落地后整合发展。公司于2016 年1 月公告两项定增方案，将发行股份和募集配套资金收购CO集团、齐鲁干细胞、安康通和Natali股权，所有交易完成后将对上述公司全资控股，强势进军医疗和养老领域。其中医疗板块CO 集团和齐鲁干细胞竞争力强，业务高增长，未来拓展基因检测和治疗潜力巨大，庞大脐血样本构成精准医疗基因大数据，价值稀缺。养老板块的安康通和Natali 契合居家养老趋势，将分享快速增长的老年需求，轻资产模式加速拓展。医疗和养老业务将带来高弹性业绩增长。

　　盈利预测和估值。（1）商业和房地产：国内物业、HoF 百货和房地产河西项目合计估值215.5 亿元；（2）医疗业务：脐血库业务合计估值470.4 亿元；（3）养老业务：安康通和三胞国际合计估值152 亿元。公司1 年内目标估值为837.9 亿元，相对于增发完成后市值401 亿元（以20160329 收盘价26.72 元计算），仍有100%以上空间。以增发后的15.01 亿股本计算，目标价为55.82 元。

　　风险因素。并购整合进度不达预期；并购标的业绩不达承诺；安康通和Natali 中国业务开展慢于预期；养老需求低于预期；出生人口数下降；消费不景气。

上海机电(600835.SH)预计2016年扣非后业绩将高增长，积极打造智能制造平台

中信建投 郭泰 　　

　公告2015 年报

　　营业总收入192.95 亿元、同比下降7.14%，营业利润26.98 亿元、同比增长38.92%，利润总额31.95 亿元、同比增长50.23%，归母净利润18.35 亿元、同比增长113.85%，每股收益1.79 元，每10 股派2.6 元（含税）。

　　收入下降因剥离高斯国际，扣非后负增长因四季度计提减值　　去年8 月公司完成对高斯国际（2014 年收入19.55 亿元）债转股后，2015 年三季度后不再并表造成公司营业总收入下降7.14%。四季度母公司计提资产减值2.65 亿元，主要是坏账损失和存货跌价损失，使得全年扣非后业绩负增长。

　　销售费用和管理费用下降、利息收入增加使期间费用率下降

　　2015 年公司销售费用7.72 亿元、同比下降21.5%，管理费用17.82亿元、同比下降5%，销售费用和管理费用下降主要因高斯国际不再并表；至2015 年底公司账面现金127.8 亿元，增加定期存款使得利息收入增加至3.18 元、同比增长39.5%。期间费用合计22.36 亿元、同比下降15.1%，期间费用率下降1.08 个百分点。

　　电梯服务相对高增长将带动电梯业务整体增长

　　2015 年公司电梯业务收入174.24 亿元、同比增长1.76%。电梯服务收入40.88 亿元、同比增长约17%、占电梯业务收入的23.5%；新梯销量约6.2 万台、同比增长4.5%，收入133.4 亿元、同比下降约2%、因均价下调。至2015 年底，公司负责维保的电梯21万台，预计2018 年将达到约30 万台；库存量4.6 万台（均有客户对应）、同比增长21.3%。预计2016 年安装及维保等电梯服务业务仍将增长约20%，从而带动电梯业务整体增长。

　　精密减速器已小批量试生产，5 月将正式生产

　　公司与日本纳博特斯克合资成立纳博精密中国项目已落地，首期产能20 万台/套RV 精密减速器。目前，纳博精机中国已进入产品试生产阶段，预计2016 年5 月将正式生产，从而开拓中国工业机器人市场，以及机床、自动化、太阳能光热发电等新领域的应用。此外，精密减速器销售公司纳博传动2015 年实现收入1.34亿元、同比增长52.3%，净利润3365 万元、同比增长55.5%。　　有望受益电气集团国改，打造智能制造平台

　　电气集团（总公司）国企改革与转型发展的战略目标是整体上市，且存在产业布局重新划分或整合的可能。公司将充分利用合资伙伴技术、市场和产品等优势，延伸合作领域，积极打造智能制造装备制造平台，形成新的增长模式。

　　盈利预测与投资建议

　　电梯服务相对高增长将带动电梯业务整体增长，2016 年不具备大额计提资产减值的基础，预计2016 年扣非后业绩将高增长。预计16-17 年EPS 为1.83 元、2.06 元，对应PE 分别为11.84 和10.52 倍；公司有望受益电气集团国改，并积极打造智能制造平台，维持“买入”评级，目标价40 元。

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