研报日期：2016-07-20

　　湘电股份(600416)　　风力发电领域大有作为。根据国家能源局规划思路，“十三五”期间，陆上风电新增装机维持在1 亿kw 左右。海上风电将成为风电行业新的增长点，此外，据公司2015 年报，“至2020 年，业内人士预计，风电运维市场的总量达1000 亿元，平均每年达180 亿-200 亿元。”风电行业仍大有作为。公司技术优势显着，在2MW 风力发电系统领域极具竞争优势，并前瞻性布局大型永磁直驱、海上风电机组，拥有我国惟一一个海上风电重点实验室。近年来，市场份额稳步提升。　　高效节能电机是未来发展主导方向。我国决定到2020 年中国单位GDP 二氧化碳排放比2005 年下降40%-45%，节约电能是减少碳排放是节能减排的重要途径，国家政策的导向是电机的高效化、节能化，电机产品将围绕节能和环保两大方面进行研发，因此，高效节能电机一直被视为节能突破口，我国在提高电机系统效率方面有着巨大需求前景，高效、节能电机在未来市场中将会占据主导地位。公司在此领域的推广量处于全国首位。此外，公司于2016年6 月28 日公告，获得高效电机推广清算补助资金7442 万元，该项资金现已拨付到位。进一步提升公司的业绩水平。　　综合电力推进是未来舰船动力的重要领域，国内市场有望从0 到1。目前，综合电力推进在欧美国家已有所运用，如美国福特号航母和朱姆沃尔特级驱逐舰，英国的45 型驱逐舰和26 型护卫舰，伊丽莎白女王号和威尔士亲王号航母等。据新浪军事，为增强反潜性能、提高安静性，中国目前正在研制的054B 型导弹护卫舰或将采用综合电力推进系统。054B 型护卫舰的前身—054A 型护卫舰目前使用4 台柴油机，如果采用电力推进，将需要采用10 兆瓦左右的电力推进系统。我们预计未来30 年，海军主战舰船的市场规模近万亿，考虑未来，综合电力系统在驱逐舰、军辅船及民船对于机械动力系统的替代，军船领域对应综合电力推进系统的需求近千亿，公司作为在电机行业深耕多年的老牌军工企业，将持续受益海军大发展，电推龙头将坐享千亿市场。此外，根据，《关于非公开发行股票申请文件反馈意见回复的公告》，公司2011 年度军品形成收入3.48 亿元，毛利率37%；军品重点产品科研经费收入1.22 亿元，毛利率49%，远高于公司同期毛利率18%。未来随着综合电力推进的逐步推进，公司盈利水平将持续释放。　　盈利预测与投资建议。暂不考虑增发对股本的摊薄，预计2016-18 年EPS 分别为0.28、0.54、0.89 元，考虑在综合电力推进领域的稀缺性，及后续业绩的增长空间，给予公司2016 年70X，目标价19.60 元，维持“买入”评级。　　风险提示。（1）风电行业景气度下滑；（2）军品订单的不确定性。 今日最新研究报告

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