研报日期：2016-04-08

　　江淮汽车(600418)　　事件：公司与蔚来汽车就新能源汽车、智能网联汽车签署战略合作框架协议。　　此次框架协议中双方将全面推进新能源汽车、智能网联汽车产业链合作，预计整体合作规模约 100 亿元。双方合作的首款产品为蔚来汽车首款批量生产的电动乘用车，针对该产品蔚来汽车目前已经完成产品的定型和核心供应商的确定等相关工作，预计将于 2017 年底上市。　　触电互联网，江淮新能源汽车高端化之路再添筹码。 1） 通过多年的积累，公司在新能源汽车这一块有丰富的技术积累。从 IEV 系列纯电动小型轿车，到本月上市的纯电动 SUV IEV6S，公司新能源汽车高端化之路从未停歇。 此次合作，将通过首款量产车切入中高端新能源车市场。 2）由于蔚来汽车定位中高端市场，以及天生的互联网基因，此次合作一方面有利于提升江淮的品牌形象，另一方面也带来江淮在新能源汽车研发、制造、市场推广等方面思维模式的改变。 3）目前，蔚来汽车在此款车型上已经进行了长时间的研发设计，而江淮汽车也实现了新能源车与传统车的共线生产，此款车量产无大障碍。　　传统车企、互联网公司强强联手智能汽车，新能源汽车是最好的载体。 1）传统汽车厂商的优势在于具有丰富的生产资源以及技术积累，主要通过辅助驾驶（ ADAS） 的方式进行智能化。 互联网公司在环境感知和车辆定位等数据采集硬件、高精度地图、控制系统等方面具有巨大的技术优势，主要通过车联网的方式进行智能化。二者优势互补， 具有极强的协同效应。 2） 由于新能源汽车的动力总成控制系统、电机控制系统、电池及管理系统三大控制系统天然携带智能化的基因，是智能汽车最好的载体。　　盈利预测及投资建议： 预计公司 2015-2017 年营业收入分别为 448.6 亿元、 583.7 亿元和 607.0 亿元，归母净利润分别为 8.75 亿元、 13.13 亿元和 15.66 亿元，对应的 EPS 分别为 0.60/0.90/1.07 元，维持“ 买入”评级，目标价 16 元。　　风险提示： 宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期； SUV 和新能源汽车销量不及预期； MPV 老产品竞争力继续下降， 新产品爬坡期较长，需求不达预期； 对外合作进展不及预期。 今日最新研究报告

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