昆药集团年报收入增长，但是净利润下降，整体解读公司年报，亮点123：1、公司中药系列中主要品种销量均在大幅增长，内生动力足，未来值得期待；2、公司改革销售模式。全国布局。销售费用大增3亿多元。如果扣除销售费用的增长，其利润是大增的，销售费用的大增换来的是公司多省多品种进入省属医保目录；为未来业绩提升打下坚实基础；3、管理费用增加，与营业收入增长与全球布局正相关，还算说得过去，财务费降低，显示公司良好的财务管理能力；4、新药研发与市场开拓有序推进，生产规模与工艺在未来两年将有较大提升，比较公司毛利率，整体略有提升。部分品种毛利下降，但是收入不大。5、药品物流保持增长。商业并购是未来另一增长级。在两票制下，公司市场辐射全南；6、多规格多品种新增进入全国与分省医保目录，心脑血管用药将会在未来几年呈几何级数大增；业绩增长有足够的保证；7、公司发展规划清晰。2020年实现销售100亿，纯利10亿的目标不是水中月，从公司2016年财报来看，公司为此布了大局；8、筹码分化股东户数46000人，为主力吸足便宜筹码打下伏笔，公司未来股价方向趋势明显;9、北京华方医药业绩未能达到业绩承诺，将用现金补足，说明公司经营相对诚信；值信赖；10、产能将在未来几年增加计划超过现有产能。为公司打造中国最大的植物药世界品牌在路上；整体来看，公司年报亮点较多。以中医药治疗心血管慢性病主打的中药系列均开始发力增长。销售费用的计提增加3亿元不影响公司的质地，我们认为利润的降低是人为的。看好公司的未来发展。24个月目标价45元!

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