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研报日期:2016-04-29
昆药集团(600422) 事项: 公司公布2016年一季报,报告期内实现营业收入、归属上市公司股东净利润分别为11.46亿、0.85亿元,同比分别增长13.14%、16.11%;扣非后归属上市公司股东净利润0.76亿元,同比增长10.86%;实现每股收益0.22元,符合预期。 平安观点: 口服中药和特色化药成为内生增长引擎,精细化营销改革持续推进。1、以血塞通软胶囊为代表的口服中药以及天眩清等特色化药,符合当前的医保趋势以及一致性评价政策,未来仍有上升的空间:1)血塞通软胶囊凭借优秀的疗效、性价比,预计实现 30%以上的高增长;2)昆明中药厂以舒肝颗粒等口服中药为主,预计仍保持 25%以上的增速;3)天麻素系列为化药原研,适应症广,竞争优势明显,预计未来可保持 30%的高增长。2、渠道下层等营销投入持续加大,16 年 1 季度销售费用率为 23%,较去年同期上升 0.7pp,为后续业绩增长提供保障;3、三七价格稳定在低位,成本红利继续释放, 16 年 1 季度毛利率为 37.9%,较去年同期提升 1.2pp,公司也将趁低位储备库存,预计三七系列仍将保持较高的毛利率。 专注打造慢病管理体系,着力布局特色医疗领域。1、实施国际化大品种战略:1)不断丰富心脑血管产品梯队:三七(血塞通软胶囊有望 FDA 认证) 、天麻等创新植物药将成为重点品种; 2)在研品种聚焦糖尿病、 肿瘤、痛风等:包括生物药(GLP-1、糖针胶囊)等。2、线上线下医疗布局同时推进:1)已快速切入至互联网医疗:参股专注于“医 患”的橙医生和专注于“医 医”的“医学 V 直播”,将牢固医生社群,丰富慢病管理生态圈;2)术后康复等特色医疗已在昆药医院先行,未来有望加快推进步伐。 投资建议:维持“强烈推荐”评级,第一目标价 48 元。企业家事代走到前台将确保公司慢病管理以及特色医疗战略落地, 新任总裁将深化核心管理团队的国际化构建,同时海内外并购有望加快步伐。我们预计公司未来三年将保持 25%以上的增长,2016-18 年 EPS 分别为 1.4、1.75、2.16 元,对应 16 年 PE 仅为 20 倍,具有较强的安全边际,同时兼具进攻性。 风险提示:药品市场推广低于预期和降价风险,新药研发进度低于预期,外延扩张进度低于预期。 今日最新研究报告
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- 1 我26买的,现在怎么办?[哭][哭][哭][哭][哭]
- 2 刚卖他又涨起来了[大哭]
- 3 600422股票[大笑][7.05微评集]
- 4 我预计到了调整,没想到调整幅度这么大,很早就说了等突破历史新高25以后会面临月线
- 5 昆药集团1762
- 6 哈哈,小北又是继续加持仓100万股左右啊,看来有大哥包场了,哗哗的刷火箭,刷嘉年
- 7 600422股票今天吧[7.05微评集]
- 8 去年5月份华润收购的消息传出直接四个涨停把热度炒起来了,中间时不时插个收购进度的
- 9 个别看空的兄弟,你说你24-25看空你你扭比,这个位置恶意看空,不知道你是要害人
- 10 估计还要两周时间高位兄弟割肉,才好涨[得意]
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