研报日期：2017-04-13

　　中远海特(600428)　　一季度业绩预告， 业绩向好； 经营数据和盈利水平双提升　　公司发布 2017 年一季度业绩预告和 3 月经营数据。一季度公司营业总收入 16.03亿元，同比增加 17.85%；营业利润 3,367万元，同比增加 210.87%；归属上市公司净利润 1,106 万元，同比增加 1,103.91%。 报告期内， 公司业绩大幅上升主要得力于航运市场的运价恢复及运量增长，公司航运业务收入和毛利均同比上升。截止 2017 年一季度，公司共完成总运量 303 万吨，同比增加 6.1%，其中多用途船完成运量 106 万吨，同比增加 40.6%；重吊船完成运量 61 万吨，同比增加 50.7%；半潜船完成运量 7.3 万吨，同比增加 116.8%；汽车船完成运量 9.0 万吨，同比增加 87.5%。　　盈利向上， 符合我们对航运市场运价恢复及需求提升的预期　　2017 年一季度以来，公司的多用途船、重吊船运输量均大幅提升，符合我们对需求上升的预期。多用途船和重吊船业务直接受益“一带一路”，我国对外承包工程的增加，直接推动公司运输订单的增加。 同时，多用途船租金水平也有所回升。 依据 Clarksons 多用途船运价指数，截止 2017 年 3月，多用途船日租金水平较 2016 年 12 月上升 2%。　　汽车船运量大幅提升；木材船和沥青船运量同比下跌　　2017 年一季度， 公司完成汽车船运量 9.0 万吨， 同比上升 87.5%； 沥青船运量 28 万吨，同比下跌 25.6%； 木材船运量 32 万吨，同比下跌 41.8%。根据中国海关总署数据， 2017 年 1-2 月， 全国汽车整车进口量同比增加40%，出口量增加 38%； 全国沥青进口量同比增加 68%, 出口量同比下降63%；全国木材进口数量指数同比下跌 37%，出口数量指数同比上升 26%。　　看好核心半潜船业务触底回升　　我们认为 2017 年伴随着国际原油价格提升，以及伊朗、墨西哥和印度等国油气资源的开发，将催生海工装备的需求复苏，半潜船业务量将有望回升。 2017 年一季度，公司半潜船业务运量同比增长 116.8%， 半潜船是公司各细分船型板块下，毛利率最高的业务， 2016 年毛利率为 42.08%。伴随半潜船业务量的回升，我们认为将推动公司 2017 年的盈利改善。　　重申“增持”评级；目标价格区间 7.89-8.64 元　　我们预测公司 2017/18E 净利润分别至 1.4 亿元和 1.9 亿元。基于 PB 估值法， 给予公司 1.78x-1.95x 2017PB 估值，对应目标价格区间 7.89-8.64 元，重申“增持”评级。 　　风险提示： 干散航运业复苏不及预期；“一带一路”推行进度低于预期；全球海工装备需求低于预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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