研报日期：2016-04-13

　　涪陵电力(600452)　　公司发布年报： 2015 年实现营业收入 12.50 亿元，同比增长-1.47%；实现归属上市公司股东净利润 1.86 亿元，同比增长 158.62%，扣非后净利润 0.77 亿元，同比增长 82.93%。EPS为 1.16 元，同比增长 84.62%，生产经营业绩良好。 公司完成 2013-2015 年分红承诺，向全体股东每10 股派发现金红利 3.5 元（含税）。　　点评：　　1.营业利润增幅大。公司主要业务是重庆涪陵地区的发电和售电， 2015年营业利润达 1.94 亿元，同比增加 252.73%，大幅增长的主要由于公司处置东海证券股份确认投资收益 1.17 亿元。所得款项将用于补充公司流动资金，有利于提高公司资产运营效率及核心竞争力。　　2.公司以现金收购国家电网节能服务有限公司配电网节能业务。 公司以现金约 3.7 亿收购国网节能旗下配电网节能业务， 公司将进行战略调整， 从单一的发电售电运营向综合能源服务商发展，引入新的盈利方式。 同时，涪陵电力还得到国网节能对三个标的资产的业绩承诺，2016-2018 年度净利润分别不低于 3113.13 万元、 3278.16 万元和3100.21 万元，优质资产的注入为公司长期稳定的利润增长带来保障。　　3.公司或成国网旗下唯一的节能服务上市平台。 国家电网在公司收购配电网节能业务时做出避免同业竞争承诺， 因此预期后续国网会逐步将旗下省级节能服务公司注入。 公司或成为国网唯一落实国家节能减排政策、推动经济社会绿色发展的服务平台，成长空间巨大。　　投资建议：综合考虑公司原有业务的盈利和电网节能业务的发展， 预计 2016-2018 年公司归属净利润分别为 1.11、 1.24 和 1.37 亿元，对应 EPS 分别为 0.69、 0.78 和 0.86 元。考虑到国家电网的优质资产注入、巨大的市场规模和发展前景，给予增持评级。　　风险提示：电力行业走势较弱，市场风险加大。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。