研报日期：2016-04-26

　　宝钛股份(600456)　　军用航空高端钛合金材料需求释放将推动我国钛材加工业进入拐点，提高行业整体景气度，公司作为军用高端钛材供应商将率先受益。我们预计我国军用航空需求将在2017年开始放量，有望年均释放1.1万吨高端钛材增量需求，是目前的2.5倍。并成倍传导至中低端钛合金材料领域，有望大幅度改善行业整体供求格局，提升行业景气度。公司作为军用高端钛合金主要供应商将率先受益。　　公司将是业绩弹性最大的高端钛材加工企业，有望享受“量”．“毛利率”双提升，在2017年实现业绩反转。军用航空钛材供应体系具有极高的进入壁垒，宝钛股份作为供应体系双寡头之一将持续、充分受益于军用航空放量。与西部超导相比，公司军民品均占有相当的比例，今后公司军品占比将逐步增加，提升公司整体毛利水平。在销量和毛利率的共振作用下，公司将展现出极高的业绩弹性，有望在2017年迎来质变。　　投资建议。我们预计2016年公司将扭亏，2017年业绩将爆发式增长，预测2017年EPS将达0.62元。考虑到我国军用航空放量将是个长期过程，公司业绩有望在未来长期保持较高水平，给予2017年35倍PE，目标价21.7元，给予强烈推荐评级。　　风险提示：军用航空需求释放不达预期，上游海绵钛价格迅速走高，公司军工份额被新入者挤占。 今日最新研究报告

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