研报日期：2016-08-01

　　洪城水业(600461）　　燃气水务资产并表，贡献增长新动力　　2016 年上半年公司运行平稳，3 月完成吸收合并南昌市燃气集团有限公司、南昌公用新能源有限责任公司、南昌水业集团二次供水有限责任公司，业绩增长主要原因为上述三家公司实现并表，相比一季度表现有显着提升。公司成功将集团的供水、供气业务整合到上市公司平台内，扩张了在公用事业领域的经营范围。供水污水处理同步扩张，二次供水接通产业链最后一公里公司目前自来水的制水能力为144 万吨/天，为南昌市最大的专业制水企业，旗下拥有青云、朝阳、下正街、长堎、牛行等11 个制水厂。根据公司规划，预计2020 年各水厂总供水规模为220万吨/天。公司污水处理能力达到145.7 万吨/日。随着78 家污水处理厂二期扩建，以及老污水处理厂的扩容改造，到2017 年底，公司污水处理产能将达到230 万吨/天。此次二次供水业务成功注入，凭借洪城水业作为南昌地区主要供水公司的垄断地位，有利于实现产业链上下游的整合，接通供水产业链上链接用户的“最后一公里”。 　　天然气消费拐点已现，南昌市起步晚空间大　　自2015 年11 月天然气价格调整之后，我国的天然气消费量出现了明显的拐点。16 年上半年，我国天然气消费量达到995 亿立方米，同比增长9.8%，增速较去年上半年的2.1%提高了7.7 个百分点，显示出快速回升的势头。南昌市天然气市场起步较晚，其居民气化率仍然较低，据《江西省天然气利用规划》预测南昌市2017 年天然气需求量将达到11 亿立方米，有望3 年实现5 倍的增长空间。　　维持买入评级　　我们预计 2016、 2017 年公司收入将分别达到 29.63、 38.17 亿元，净利润分别为 2.91、 3.88 亿元，考虑到增发摊薄股本后 EPS 分别为 0.66 元、 0.88 元，维持买入评级。 今日最新研究报告

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