信威集团2017三季度财报分析三季度报出来了，可能有人想我了，旧贴都被人翻出来了。虽然我觉得三季度报没什么可说的，长期不发言容易掉粉，还是给大家写点什么吧。股市就是故事，没有故事不能称之为股市。信威的故事其实从停牌到现在没什么进展，因为股价没有动。就好比踢球一样，有球员为了过人可以一秒钟做八九个假动作，但是其实球还在脚下。股价才是推动故事的根本，上涨是上涨最好的理由，同理，下跌是下跌最好的理由，股价没动，停牌期间的消息其实都是假动作。财报出来后，你最关注什么内容？1）关注收入增长率、利润增长率。2）关注收入增长率、利润增长率，同时还关注收入具体是多少、利润具体是多少，每股收益、市盈率。3）结合资产负载表、利润表、现金流量表综合分析，必要时查看报表附录的各项注释。4）关注股东权益变动表，查看十大股东，十大流通股东，解禁股等信息。上面其实是基本分析的几个阶段，大部分人处于1,2阶段，都是半懂。如果不经过前3个阶段，直接进入第4个阶段，这种人更容易被诱骗。财务报表分为资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表。资产负债表反应的是企业的“实力”，利润表反应的是企业的“能力”（赚钱能力），现金流量表反应的是企业的“活力”，股东权益变动表反应的是企业潜在的“动力”。四者缺一不可，有的人只关注能力，却不知，如果实力下降、活力不足，这个能力是无法持续的。人的生活是按天计算的，但一个企业的生存是按年计算的，我们经常听到周年，十年庆，百年老店，从来没有哪个企业活了100天或者1个月就庆祝的。我不是叫大家非要长线投资，但是要有长线的眼光，至于做长线做短线要看具体行情和个人的操作习惯。接下来我们简单分析一下信威的财报。资产负债表、利润表、现金流量表分别有两份，即是母公司报表和合并报表，母公司报表就是信威集团的财务报表，合并报表是信威集团包括其子公司合在一起的报表。1.资产负债表先看母公司资产负载表：主要看数额大的项，总资产294亿，其中，长期股权投资283亿，应收股利4亿，其他应收款3.7亿。长期股权投资：基本上是投给子公司的，也包含部分投资给外部公司的。（查看合并报表，长期股权投资为20亿，这个就是投给外部公司的）应收股利：子公司或其他长期股权投资的公司应该付给母公司的分红。其他应收账款：子公司或其他公司应该归还给母公司的欠款。我们首先要明白一个概念，母公司和子公司在法律上是独立的个体，只不过子公司的股东是母公司，受母公司控制。但是财务数据是独立的，母公司、子公司的钱不能直接赠送给对方，只能通过母公司注资给子公司（表现为长期股权投资），母公司借钱给子公司（表现为其他应收账款），子公司分红给母公司（母公司利润表的投资收益或母公司资产负债表的应收股利）可以看出，信威集团的所有资产均与子公司有关，其中长期股权投资283亿，占了总资产的96%以上，说明母公司就是一个壳。那么母公司资产质量怎么样，可变现资产只有流动资产10亿。再看负载表，短期借款约10亿，其他应付款4.75亿，应付利息1.3亿，应付债券13.76亿。母公司怎么还欠款及债券呢？让子公司加大分红、卖出部分子公司、发行股票募集资金三种方式。接下来分析合并资产负载表：同样看数额大的项，总资产232亿，其中货币资金110亿，应收账款64.87亿，预付款5.9亿，其他应收款5亿，存货9.8亿，其他流动资产6.8亿，长期股权投资20亿，固定资产5.6亿。合并报表后的总资产是232亿，而母公司总资产是294亿，为什么还变少了？因为两者合并后，相关联的项就是内部数据，就要取消，于是母公司的长期股权投资就是内部数据了。也就是说母公司投了283亿到子公司，造成62亿的资产缩水。资产缩水原因有很多，其中包括固定资产损失，坏账损失，其他资产减值损失等，总的来说都是资产减值损失。而信威集团不是大型制造业，固定资产一共才5.6亿，固定资产损失不是大头，坏账损失也占据一部分（详见半年报报表明细，半年报坏账损失2.14亿，有兴趣可以去统计这几年信威的坏账损失有多少），其他资产减值损失包括资产处置、商誉损失，这些都是正常的。但是一个企业的总资产一直减少肯定是不健康的！那么您可能要说了，半年报资产为229亿，三季度232亿，不是增加了吗？那请看一下半年报的负债101亿，三季度的负债增加到107.5亿，通过借债的方式来实现资产增长，反而会增加财务费用。继续分析：货币资金110亿，其中基本上是质押担保的，也就是不能动的钱。（三季度没有报表明细，参考半年报107亿，其中105.3亿是质押）应收账款64.87亿。（参考半年报，5大海外公司欠款67.7亿，坏账准备4.9亿，也就是账面欠款62.8亿）海外公司欠的钱应该还不了，参考“关于对媒体报道有关事项的问询函的回复公告”第60页到62页。（柬埔寨净资产2149万美元，2016三季度净利润-4939万美元；乌克兰净资产4102万格里夫纳，2016三季度净利润-1370万格里夫纳；俄罗斯净资产-60,371万卢布，净利润-30,635万卢布；尼加拉瓜净资产-41,618万美元，净利润-41,618万美元；坦桑尼亚净资产-401,390万坦桑尼亚先令，净利润418,061万坦桑尼亚先令；巴拿马净资产-42万美元；净利润-29美元。）居然还有人一直给我强调媒体报道已经澄清，叫我去看公告。我很怀疑说这样话的人看得懂公告么？看得懂财务数据么？公告的确说了海外公司跟信威集团不存在内部关联，也就是说不是子公司，但是从来没有说海外公司都是优质的公司而信威通过海外业务赚了大钱。相反，这个澄清公告才是致命的，让我们这些不知情的小散明白了其中的玄机。长期股权投资20亿，参考半年报明细，主要是投资给了金华融信19.87亿，一个金融投资公司，这个不太清楚，有兴趣的可以去研究。合并报表负债分析：短期借款18.47亿，应付票据3亿，应付账款2.6亿，预算款6.6亿，应付利息2.88亿，其他应付款14.66亿，一年到期流动负债11.95亿，长期借款4.96亿，应付债券33.66亿（其中13.76亿是母公司的应付债券），长期应付款4.6亿。货币资金不能动，应收账款收不回来，存货看能不能卖出去，长期股权只有卖掉才有希望解决负债问题。初看公司实力很强，但其实外强中干，资产质量太差，资产流动性差，如果不通过增发很难维持下去。2.利润表略：时间太晚了，就不分析了。（一不小心就写多了）结论是收入和利润是应收账款造就的。此外三季度财务费用飙升，信威的财务费用包括利息支出和汇兑损益。（半年报利息支出2.69亿，汇兑损益1.2亿）财务费用不是指的财务部门花的钱（财务部门花的钱还是行政费用），也不是有人YY的为了并购去花的钱，而是专门指的借贷、汇兑、手续费等费用。初看公司赚钱能力也不错，但是收不到钱，难收钱。3.现金流量表略：时间太晚了，不分析了。结论是经营活动净现金流长期为负。企业活力不足。有人问信威为什么还在上证50，我确实不知道，可能大家看看十大股东的证金公司，或许就是玄机。最后再说一下重组的事情，我以为八字还没一撇。我看过很多公司的并购，从来没有公司在准备并购了还不给出标的公司的财务数据的，天骄的财务数据至今都没有出来（所有我说故事还没有进展），资产还没有评估，想要并购，还早，还早。以上分析为定性分析，如有遗漏或错误的地方，请指出！（声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）

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