研报日期：2017-07-31

　　亨通光电(600487)　　公司发布17 年上半年业绩预告，公司继续高增长　　7 月30 日晚间亨通光电发布公告，预计2017 年1 月-6 月实现归属于上市公司股东的净利润为6.88 亿元~8.41 亿元，与上年同期3.82 亿元相比增长80%~120%。公司业绩增长主要原因是光纤光缆国内市场稳步增长，海外市场规模不断扩大，智慧社区等新兴业务取得进展突破，公司创新发展、国际化战略推动公司盈利能力持续提升。自去年公司在国内光通信高景气环境下业绩不断超预期，今年上半年公司继续维持高增长（去年全年业绩增速为130%），继续超出市场预期。随着龙头企业市场集中度不断提升，我们预计公司17 年业绩增速在80%-100%。　　主业维持高增长，新兴业务打开未来成长空间　　市场普遍认为公司业绩跟运营商投资周期强相关，但是我们认为随着公司募投项目的顺利进行，将帮助公司形成新的增长空间，优化收入结构。我们与市场不同的逻辑有：1、未来海外需求也将帮助公司继续维持高增长；2、募投项目顺利进行将帮助公司收入结构不断优化。　　与市场不同的逻辑1：未来海外需求也将帮助公司继续维持高增长海外市场方面，Verizon 和康宁、普睿司曼一次性签署三年总共13.5 亿美元光纤光缆供应合同，用于支持5G 业务部署、提升4G LTE 功能，并提供其他宽带业务，全球光纤光缆供需紧张得到验证。中东、南亚等大多数“一带一路”沿线国家的信息基础设施发展水平指数仍低于世界平均水平，这些国家和地区对信息基础设施的提升有着较大需求，来自BBT 的17 Q1数据显示EMEA(欧洲、中东和非洲)和北美市场中FTTH 宽带需求加速增长驱动下，这些地区GPON 市场实现两位数增长，未来海外需求潜力巨大。与市场不同的逻辑2：募投项目顺利进行将帮助公司收入结构不断优化公司光通信网络与系统集成业务通过外延式并购迅速成为主营业务外最大的收入来源，而海洋工程和大数据业务也继续保持着高增速和高毛利水平。同时公司6 月底正式获得增发项目批文，本次募资资金项目除了加强原有海缆业务外，重点发展新能源、宽带接入、大数据等新兴业务，我们认为随着募投项目顺利进行，新兴业务将帮助公司带来新的增长点，不断优化收入结构。　　光纤光缆龙头企业，维持“买入”　　除了光通信业务继续受益于光通信行业高景气，实现了量、价、份额的三升，公司也在大数据、量子通信、海缆、特高压、新能源、通信工程服务、网络优化、电力工程等领域提前布局。预计公司2017-2019 年的净利润分别为26.0/33.5/41.6 亿元，假设增发价格为25 元，对应增发后公司的备考PE 分别为13.9/12.1/8.8x，重申“买入”评级。　　风险提示：运营商集采低于预期，新兴业务发展受国家政策影响低于预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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