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亨通光电ROIC分析(另简评三聚)
(转自雪球)今天向大家介绍一个判别个股的利器:ROIC。概念:投入资本收益率((Return on Invested Capital,简称ROIC)是一个久经考验的分析资本收益的比率,这个比率调整了资产收益率和净资产收益率的某些特性,是一个比资产收益率和净资产收益率更全面、更好的度量盈利能力的工具。本质上说,投入资本收益率改进了资产收益率和净资产收益率,因为它把负债和权益放在一个彼此相当的位置上:它把与负债相关的扭曲矫正过来,这些扭曲使公司使用净资产收益率时,因为具有很高的杠杆作用看起来收益性很好。当然,ROIC和资产收益率、净资产收益率比较起来对利润也使用了不同的定义,资产收益率和净资产收益率使用的是净利润,而ROIC使用的是税后营业利润,并且是在扣除财务费用之前的,还有,投入资本收益率的目标是去除公司不同的融资决定造成的影响,不管是使用债权融资还是所有者权益融资,这样我们就聚焦在核心业务的盈利能力上。计算公式:ROIC=(扣非净利润 + 所得税费用 + 财务费用) / (归属于母公司股东的权益 + 短期借款 +一年内到期的非流动负债 + 长期借款 + 应付债券)与ROE的关系:简单来看,ROIC可以近似理解为ROE,但它在大部分时候都比ROE来的好用。ROE衡量会计利润与净资产的比值关系,容易受异常财务杠杆的影响,而ROIC衡量的是经营利润率,并且剔除了资本结构变动的影响。ROE的高低并不能直接证明价值创造的能力,高ROE也许说明不了什么,而高ROIC明显是价值的正面因素。比如说地产公司如果光看ROE,问题就出来了:因为地产项目都会用银行借款、债券融资与权益融资,计算出来的EPS及ROE的差异可能会极大。这种高EPS完全可能是以更高的风险水平为代价的。所以有的公司虽然ROE很高,但这是建立在高杠杆、高风险的前提下。不过ROIC不是万能的,比如有些行业能够用很低的资金成本放大杠杆来获得更高的利润,那么ROIC就不太合适了。下面大家喜欢的重点来了,我们来看看亨通光电的ROIC怎么样。大家记住,我们分析一家公司的指标要分为两方面:横向(同行业)和纵向(不同时间)来进行。先来看看横向(同行业)的比较,我这里筛选了大A股通信设备行业上市公司共计66家,按年度进行ROIC指标排名,让大家清晰地看看亨通在同行业中的盈利能力如何。2016年:13.61%,排名第五(实际上第四,扣除第一名中茵股份,见下图)2015年:10.35:%,排名14。2014年:8.19%,排名21。从2014-2016年,均处于行业平均水平之上,且排名迅速上升,至2016年已处于行业领先水平。再来看看纵向(不同时期):近三年快速增长,表明公司盈利能力快速增强。2016年达13.61%,这已经是一个非常好的数字了!怎么样,你学到“渔”了吗。你也可以把ROIC这个指标纳入今后选股的因素之一哈。最后,大家端午快乐!出去走走。附:(本文作者对三聚环保的观点顺带附下。因本人对三聚环保没有研究,所以对作者的观点不作评论)昨天发布了一篇长文简单提及了三聚和神雾的现金流问题,22万的阅读量,同时球友们也为此展开激烈谈论。我在这里想谈一点心理层面的事实,真相总是伤人的,但需要被表达。基本上现在还在为三聚或神雾辩解的人都是持有者,他们中的一小部分人确实了解三聚,也说了很多确实存在的积极方面的因素,请注意,是持有者在看多。因为不可否认,这个时候极少会再有场外人去深挖三聚的积极面,从而进场,因为好股是在太多,不管真相如何,以前没持有的人不会进场冒险了。也就是说,大家不要太高估大多数股民的水平,一旦这种负面消息出来,基本上持股的想跑,没持股的不会再买。有些坚定认为三聚好的股民,你要明白,不论你多么了解这家公司,你无法逃脱这个市场的心理因素,你很了解,并不代表别人了解,而且不了解的人是大多数。股价暴跌也已经说明了这一点。或许很久以后,三聚会再涨回来,可是你的资金却会被接下来短期内的阴跌不止套在里面,经历了这种事之后,大家看该股都会带着怀疑的眼光,无论业绩再好也会遭人怀疑。下跌容易上涨难,你准备在里面套多久呢?五年?十年?你确定你能坚持?你不是巴菲特。从另一方面来说,苍蝇不叮无缝蛋,很多人说叶小姐想出名,那么她为何不去质疑茅台、格力?这样不是出名得更快?原因就在于有些蛋本身有缝。好了,总之希望持有三聚的人接下来逢高减持,没持有的先不要再入场了,忠言逆耳,但总要面对现实。
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