转一篇三聚公司盈利模式的分析很通俗易懂，推荐给不懂装懂的喷子们看看。作者：路灯罩三聚做了一年多了， 首先说下我的观点：三聚不是骗子公司；三聚的模式不是特别好理解，本身是有一定的风险；三聚是一个进取肯干，基本透明的公司；三聚的技术非常不错，战略安排超前，目光远大。我的仓位目前是40%，3.3号上来之前是100%，我在高位退出三聚的仓位不是因为三聚是骗子公司，而是因为三聚的业绩，算下来，今年空间差不多了，出掉了很多，三聚如果再跌，我是要接回来的。三聚煤焦化改造的模式：技术路线三聚搞的是煤焦化整体改造，煤焦化，产生焦炭原来主要是供给钢铁厂，但钢铁厂严重过剩，所以焦炭也严重过剩，大部分焦炭厂生不如死，三聚13年开始搞的方案就是：　利用焦炭厂的尾气（这原来是废气），生产　ＬＮＧ，　甲醇，拉长产业链，然后做ＦＴ，合成氨。同时利用焦炭厂产生便宜的氢气和副产品煤焦油，上悬浮床产柴油或者其他化工品　当ＬＮＧ，甲醇，ＦＴ，合成氨和悬浮床全部上了以后，形成闭环，对焦炭生产吃干榨净，从原来只是焦炭和尾气的产品，当全部完成后，产品是ＬＮＧ，甲醇，高级化工品，汽柴油，化肥等。效益应该能得到大幅提升。这本质是煤炭的分质利用的一条路线，正是国家鼓励的事。客户可以针对冶金焦价格和其他产品价格的变化，灵活安排生产，对这些产品动态平衡，可以使得企业效益最大化。当然目前还没有一个系统项目全部完成，都在实施过程，主要有七台河，内蒙和孝义这三大块。这里面的技术，除了悬浮床外，三聚都是买来的，ＦＴ应该是大连化物所的，ＬＮＧ是江西的一个公司的，具体我记不清了，合成氨这里面用的是传统的合成氨技术。商业模式：要把这个技术路线全部实施，投资是巨大的，但是对濒死的焦炭厂，也是救命的。但焦炭厂没钱，他都快死了，所以三聚就搞了目前大家争论巨大的这种模式：三聚大股东找资金，投资，拉上地方政府，项目给三聚做，做完以后，留一部分钱没有收回，等改造企业投产后，　从利润里逐步回收。如果三聚不用这种方式，怎么接项目呢？这种方式相当于把三聚，客户，投资方，地方政府都绑定在一起了，说关联也好，说PPP也好，我觉得这不就是最近国家鼓励的方式吗？社会资本要进入实体，他们不懂技术，不懂市场，哪敢轻易投资？不把地方政府，客户，和其他利益相关方都拉在一起，形成利益共同体，他们敢投资吗？项目完成后，三聚是有一块钱没有收回的，要等客户生产后逐步收回，我认为，这也是给各方吃定心丸。所以三聚的应收款才会很大，但不知道大家有没有发现，应收款的账龄基本在一年内。　所以这个模式的关键点在于：改造企业是不是盈利？只要盈利，经营好转，这个模式就有生命力，投资方的钱就能收回，三聚的应收款也能收回。有的人拿三聚家景举例，说他亏损，这是偏驳的，三聚家景只是内蒙这个大系统项目里的一环，家景的原料，焦炉尾气，改造前基本是废气，只能燃烧供能，但现在合作方公司是卖给家景的，每年好像是按亿算的，为什么？我个人的估计是家景上项目的时候，１４年，ＬＮＧ的价格还在天上，估计公司也没有想到，能在短短的一两年内跌成渣，所以签的购买尾气协议可能就没太在乎。如果把家景算到内蒙这个大的焦炭综合改造系统里看，整体看盈利状况，我认为是非常不错的。林科最近也有讲到内蒙的效益问题。是不错的。当然你可以不信，我也想找对手方的经营数据，如果有人能提供最好。但我从逻辑上，还是相信的。林同时也提到七台河的隆鹏一期，效益也不错。这也就说明：1：为什么工程毛利率非常高，当然要高，大股东找的钱，同时我还垫一部分钱，我出钱，出力，出技术，我毛利率不高，怎么行？综合考虑了资金成本，毛利率并不算高的离谱。２：为什么有员工在客户公司？我的钱还在客户那呢，今后生产盈利的钱来还给我，我不派个人行吗？３管理费用，销售费用等。三聚１６年增值服务大发展，近１００亿营收，有些指标最好去掉这１００亿再算。当然也和三聚的模式有关。当然这种方式有没有风险？当然有， 一个是资金链断，一个是改造后项目不盈利。三聚应该也认识到这个问题， 16年中期的时候，就明确说明不再接整体改造的项目了（当然也是为了准备资源，接后面的生物质项目和床的项目）。 但已经铺开的项目，是必须要完成的， 如果不完成，协同效益产生不了，前期的投资就是打水漂。 但我非常看好当全部改造完后的美好前景。总体看： 三聚更有点像一个另类的金融公司，利用金融杆杠来干项目，这么说也没错，但如果他干的事情，是一个供给侧改革的事情，是一个能让各方多赢的事情，这有什么不好呢？三聚不应该只看煤焦化改造的东西，这是三聚的过去式，未来是悬浮床和生物质，关于这两点有很多东西可以写，不多写了，只是说：１：根据各方考证，床是真的，目前鹤壁一期在生产过程中，效益是很不错的。　（当然目前停车，改造，准备上地沟油等原料）２：生物质这整个方案，如果能成，三聚就能成为一个２０００亿的公司。是不是伟大，这个不好说，但未来会很好。　所以，如果对三聚真感兴趣，可以把目光放到床和生物质上来，不要过多地纠缠应收等事情。　同时，对三聚的生态系统产业联盟，也请多观察。通过三聚，我涨了很多经验：　１：了解一个公司真难；２：常识很重要，但常识也不是每次都对的；３：政府的新闻稿，参考就可以了，大部分的时候，这些新闻稿是给领导拍马屁用的，里面的主体，时间，投资等数据经常错。４：过于复杂的公司或者有很大争议的公司，如果看不懂，真的就不要投。所谓君子不立危墙之下。５：现金流确实很重要，盘子大小也重要，后面要再搞，我也不搞三聚这样的公司，可能会赚很多钱，但也很累。６：看一个公司，就跟一个人一样，没有完美的人，人大部分都是灰色的，公司也一样，只能看主流。另：有很多人真的很蠢，判断一个公司，用的标准是：我举个例子：这么牛逼的公司，为什么对客户还毕恭毕敬的？（我一口血）（是一个很有名的质疑三聚的人问的）；这么牛的技术，为什么中石油中石化不用？（这个问题，那个红周刊、陈教授竟然还转发了，就说明他虽然化了精力调研，但真的还差很远）另：有很多人骂质疑三聚的人，我个人非常不赞同。应该允许不同的声音，请记住：钱是自己的。别人唱好一个公司，你跟了，是赚钱多少的事；别人唱空一个公司，你去研究了，是保命与否的事。再加一条：陈的质疑文章，帮我解决了一个大问题，我原来也担心七台河的事情，一直想去一趟，现在他说七台河工程都在干，这对我就是大利好，只要这些合同不是假的，工程在实打实地干，就没问题了。随手写的，条理很乱，很多东西没写。　而且少了很多具体数据支持。见谅。有很多认识不到位，也请各位指正。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。