研报日期：2016-09-26

　　鹏欣资源(600490) 　　铜钴并进强化主业、战略布局超材料及互联网金融　　鹏欣环球资源股份有限公司于 2000 年 9 月在上海成立，是一家主要从事刚果铜矿开采、冶炼和贸易，同时战略投资超材料及互联网金融的公司。上海鹏欣集团为公司控股股东， 姜照柏先生为公司实际控制人。 2016H 公司营业收入 13.49 亿元，全部来自阴极铜贸易和阴极铜生产业务， 公司主营产品毛利全部来自阴极铜生产业务。　　4 万吨/年铜采选冶一体化项目、降本增量保效益　　公司通过持股鹏欣矿投 50.18%股权，间接持有刚果（金）希图鲁矿业 36.38%的股权，后者拥有中型高品位希图鲁露天铜矿、 储量 23.16 万金属吨、品位4.43%，拥有采选规模 90 万吨/年，年产阴极铜 4 万吨/年产能。 目前，铜精矿及阴极铜产量均超过 3 万金属吨， 产能正不断释放、 2016H 产量增加超过 10%， 2016A 阴极铜有望超过 3.48 万吨。 同时，公司通过生产用硫酸全部自给、余热回收发电等方式降低生产成本。 2016H 吨生产成本已降至20,936 元/吨，降幅达 16.85%。基于 10-12 月份铜价 37500 元/吨假设，2016年铜均价将在 36896 元/吨， 2016A 毛利将达 3.79 亿，同比增加 26%。　　定增 34 亿强化铜主业、 拟募投 17 亿元建设铜钴生产线　　2016 年 8 月 29 日，公司发布定增方案，拟以 34 亿强化主业。 以 8.45 元/股向鹏欣集团及程建玲发行 2.01 亿股购买鹏欣矿投剩余 49.82%股权。向实际控制人控制公司等增发2.01亿股，募集 17亿新建 2万吨/年阴极铜和7000吨/年钴生产线。根据瑞木可研报告，达产后年净利润将达 3372.34 万美元。同时，与杰拉德深度合作， 以 2000 万美元获得其子公司 15.625%股份， 并有权增持 19.75%股权。并约定其子公司负责新建项目的全部铜钴原料供应。　　吐故纳新、战略布局超材料及互联网金融　　公司通过“产业 金融”模式，对投资配置进行了优化， 7.5 亿参与龙生股份定增，布局超材料。 龙生股份定增价 7.13 元/股，最新收盘价 43.81 元/股，公司投资浮盈已达 38.58 亿元。 4000 万增资上海通善互联网金融公司，布局互联网金融。转让爱默金山全部 44.55%，剥离全部化学品资产。　　盈利预测及估值：目标价“ 11 元/股”，投资评级“买入”　　如果定增方案在 2016年完成，2016-2018A公司 EPS分别为 0.067元/ 0.098元/ 0.131 元/股，对应的 BPS 分别为 2.81 元/ 2.87 元/2.94 元。我们参照可比公司，可以给予公司 2016A/2017A/2018A 的 PE 分别为 165 倍/112 倍/84倍， PB 分别为 3.9 倍/3.8 倍/3.7 倍。　　考虑到定增方案尚需审批，完成时间存在不确定性，暂不进行并表。基于上述假设，我们预测公司 2016A/2017A/2018A 的 EPS 分别为 0.038 元/0.037元/0.037 元，对应的 BPS 分别为 1.25 元/ 1.29 元/ 1.34 元。给予公司2016A/2017A/2018A 的 PE 分比为 289 倍/300 倍/300 倍， PB 分别为 8.8倍/8.5 倍/8.2 倍。　　风险提示　　刚果政治风险、汇率波动风险、超材项目投资收益不及预期[联讯证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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