研报日期：2017-04-19

　　烽火通信(600498)　　投资要点　　市场份额持续提升，2016年归母净利润同比增长15.68%： 2016年实现归母净利润76043.34万元，同比增长15.68%。其中，通信系统与光纤光缆及电缆业务收入增速均超过30%，市场份额逐年攀升。公司全球市场稳步拓展，海外业务增速超国内市场，达34.45%。2016年，公司业务毛利率下降约2.01个百分点，但我们认为伴随业务扩张、市场拓展，毛利率略有下浮属于正常。　　光纤用户增长和千兆接入网应用助力PON网络市场增长：根据OVUM预测2019年全球规模约65亿美元，年复合增长率3.5%。到2018年，我国将实现城镇地区实现光网覆盖，刺激10G PON网络建设需求。目前，中国电信已经启动10G PON网络建设，据我们测算，高速率OLT端口采购金额的年化增长率达到了213%。　　2017年光纤市场规模增速有望超40%：根据运营商2016-2017年光纤光缆集采情况，规模和价格都有明显提升。根据莫尼塔数据及我们产业调研结果，2016年国内光线需求量约为2.5亿芯公里，预计2017年有望增长20%，同时价格也将提升20%左右，光纤市场规模增速有望超40%。　　深入布局ICT，打造公司业绩增长新引擎：报告期内，公司进军高端服务器、存储系统产业领域；深入挖掘广电、电力等行业市场。公司2016年非公开发行方案计划开展融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤产业化项目、海洋通信系统产业化项目、云计算和大数据项目以及营销网络体系升级项目，深入ICT布局。　　投资建议：我们预测公司2017年至2019年EPS分别为1.16元、1.46元和1.84元。维持买入-A评级，6个月目标价34.80元。　　风险提示：宏观经济发展不及预期；光通信行业、信息化市场总体发展不及预期。[华金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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