研报日期：2016-11-10

　　我们基於以下三点，维持烽火通信持有-超越同业投资评等，目标价27.3元人民币不变：1)我们上修今年营收预估6%，但是下修获利预估8%，主要基於第三季营收表现佳，但是毛利率及营业费用较预期劣。我们依然认为明年中国光通讯建置可能放缓，预估2017年营收获利分别年成长10%及15%。2)烽火为中国光通讯大厂，市场地位明确，目标成为全球性光通讯大厂，具有一定投资价值。3)烽火通信再次公告非公开发行募资18亿人民币计画，主要投入五大营运成长动能项目，目前已获得中国证监会受理(详见内文)。我们参考中国同业相关本益比，并考量烽火通信实际投资价值，建议以2016/2017年平均EPS 0.88元人民币为基准，给予目标本益比31倍或27.3元人民币做为目标价(维持目标本益比)。　　2016年第三季回顾/第四季展望：第三季营收同比增长37%优於预期，但获利环比减少46%低於我们预期34%，主要原因是毛利率及营业费用表现不如预期，总计EPS为0.14元人民币。第四季展望营运将有旺季表现，我们预估营收获利环比增加13%及127%，EPS升至0.31元人民币。　　2016年/2017年展望：我们上修今年营收预估6%，但是下修获利预估8%，主要基於第三季营收表现佳，但是毛利率及营业费用较预期劣。我们依然认为明年中国光通讯建置可能放缓，预估2017年营收获利分别年成长10%及15%。 今日最新研究报告

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