研报日期：2016-10-31

　　事件：10月29日，烽火通信发布2016年三季报，报告期内，公司实现营业收入120亿，同比增长29.81%；归母净利润约5.31亿，同比增长20.03%。其中单三季度公司实现营收43亿，同比增长37.18%，归母净利润1.44亿，同比增长31.Og%。单三季报的业绩增幅显着高于前三季度和之前中报的增速．符合我们之前中报点评中关于下半年公司业务将实现快速增长的预期。　　投资要点：　　受之前行业内其他相关公司三季报业绩不佳影响，市场普遍担心后续公司的业绩情况。但我们认为公司光通信产品需求旺盛，同时公司在云计算，海洋通信系统和系统集成方面的实力被大幅低估了。公司的业务将保持持续高速增长，其估值也将稳步提升。原因：(1)三季报表现抢眼，定增在即高端产品不断取得突破。此次三季报公司的营收和归母净利润同比实现了37%和31%的快速增长，是近年来最快的增速。目前公司定增在即，高端光通信产品，海洋通信系统的实力有望进一步提升，伴随相关产品的产业或提速，公司的业务空间有望进一步提升。(2)利润提升空间巨大，看好全年业绩高速增长。前三季度公司毛利润23.92%，净利率仅为4.58%。，显着低于行业的平均水平，提升空间巨大。自14年股权激励以来，公司员工积极性和生产效率提升明显，年底第一批股权激励即将解禁，这也将进一步促进员工提升整体效益。(3)私有云和系统集成实力雄厚，打开长远发展空间。目前公司的私有云项目和云网一体战略正加速推进中，“楚天云”和“楚天教育云”项目16先后被评为行业内最佳实践案例，公司目前正基于云网一体化方面的优势，加速构建云产业生态。目前私有云需求旺盛，据计世资讯和我们的预计，整体市场空间在万亿以上，这也将为公司的长远发展注入持续活力。　　继续给予“强烈推荐”评级。我们认为全年公司业务将快速增长，并有望超市场预期，预计16-18年EPS为0.96，1.25和1.63元，对应16-18年的PE分别为29.09x，22.38x和17.12x。短期来看，光通信行业需求快速提升，公司技术实力突出，业绩有望保持高速增长；长期来看，海缆，光纤传感和私有云等业务前景广阔，公司的业务布局有望进一步加速，并促进公司业绩的快速提升，潜力巨大。给予16年43PE，目标价41.00。　　风险提示：光通信行业发展低于预期，新业务发展低于预期 今日最新研究报告

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