研报日期：2016-03-14

　　烽火通信(600498)　　光通信行业景气度高。光通信行业连续多年受到国家政策扶植，农村互联网基础设施渐完善以及信息消费升级带动了网络基建投入，一同拉长光通信景气周期。近年来，随着大数据市场的迅猛发展，数据中心建设对光通信产品需求激增，为光通信产业开辟新兴成长空间。预计2016 年国内光纤光缆市场总需求将达到2 亿芯公里，进一步提振光通信产业。　　17 年耕耘进入光通讯领军行列。从光通信设备角度来看，全球光通信行业市场份额大部分由中国厂商占据，中兴、华为以及烽火通信占主流份额。烽火通信在过去十多年里，主营业务收入稳定增长，营收年复合增长率达到21.1%，净利润复合增长率达到29%，成为名副其实的光通信领军企业。公司借“宽带中国”国家战略，强化光通信核心竞争力，并大力拓展海外市场，享“一带一路”饕餮盛宴。　　加码信息安全、构建云网一体化战略。公司100%控股烽火星空后，加码信息安全市场。作为国内三家具有完备网络监控资质的公司之一，烽火星空独占网络监控安全领域 70％以上市场份额，承诺15~17 年扣非净利润不低于1.51 亿、1.75 亿、1.98 亿，将增厚每股收益0.15 元、0.17 元、0.19 元。同时，公司立足云网一体化战略，打造楚天云国家级大数据综合试验区，在智慧城市、云计算大数据应用等多领域构建领先的综合解决方案竞争力。　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计烽火通信2015～2017 年收入分别为138.04 亿（ 28.76%）、190.22 亿（ 37.80%）、241.06 亿（ 26.73%）；归属上市公司股东的净利润分别为7.12 亿元、9.97 亿元、12.74 亿元，每股EPS 分别为0.68 元、0.95 元、1.22 元，对应PE 分别为32、23、18 倍。未来二年国内光通信市场仍将快速发展，以及国内信息安全日益受到关注，烽火通信有望持续保持较快增长。参考对标公司2016 年估值水平，给予烽火通信2016 年动态PE 38 倍的合理估值，6 个月目标价为35.67 元。　　催化剂。光通信市场需求持续高景气，信息安全行业上升空间打开。　　主要风险因素。市场的系统性波动、国家政策落实低于预期。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。