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中化国际年报简析,有何看点?
股东户数一直在集中,截止三季度,股东户数是78973,那么截止到2015年底的股东账户数是70573,截止到3.30号的股东账户数是67160,散户数量急剧降低,筹码更趋于集中。十大股东中,国家队中中央汇金还在,中国证金以及旗下的基金专户跑路了,接盘吃货的是社保,保险以及交银成长,都是长线投资主力。3:利润大幅下降的原因是2014年有一块大的资产处置收益,15年没有,扬农合并后导致管理费用比去年还微幅增长,另外就是产品的资产减值损失较大,比去年增长了100%达到6.9亿,这些都是影响利润的主要因素,除农化业务外(主要是草甘膦去年的大幅下降导致)所有分项业务的毛利都是提高的,这个受益于上游原油的价格下降比较多。销售费用下降了1.5个亿,细看了一下主要是销售费用中的薪酬费用降低较多,公司在控制业务规模。经营现金流很好4:中化的未来是做中国精细化工制造业的领导企业,因此传统的以贸易为主的业务会慢慢收缩,年报当中提到(发展战略:未来十年业务组合战略:以精细化工产业为核心,通过兼并收购、合资合作、自主研发等方式,用十年时间打造中国市场领先、具有全球影响力的精细化工产业集团;加快产业整合,打造全球橡胶行业的领导地位,以品牌产品为国际高端轮胎制造商提供全面解决方案;对化工物流业务进行混合所有制改造,退出传统贸易业务)发展战略是以精细化工为核心(这块是主要以扬农为主)加上橡胶(天然橡胶的种植,加工上下游的整合以及江苏圣奥的橡胶化学制品)为主,退出传统贸易,同时化工物流业务进行混改,从今年的动作来看,基本上在沿着这个战略方向在实施,未来中化国际的估值将不是传统的贸易企业而是精细化工制造业,这两个业务的估值是完全不同的,这点要认识清楚。扬农和江苏圣奥都是精细化工的分支而且都是各自领域内的龙头企业之一,扬农2015年的利润是5.2亿,江苏圣奥是3.44亿,这还是行业都不景气的情况下取得的成就,这两家公司的质地可见一斑。5:拖累中化业绩的主要是天然橡胶业务和农化里面的草甘膦业务,都是行业过剩的典型,天胶的下游主要是轮胎,而且是以置换轮胎为主,这一块的需求相对来说比较刚性,天胶价格下跌还是供应过剩造成的,东南亚的几大产胶国已经开始收缩天胶的出口产能维持价格,2016年很有可能是天胶的价格拐点,天胶的价格上涨会带动中化股价的上涨。另外中化集团可能是宁高宁职业生涯最后一站,对于中化内部的整合和外部的兼并收购还是有期待的。
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