研报日期：2017-03-17

　　事件：　　中国联通发布 2016 年年度报告，2016 年营业收入为 2741.97 亿，同比下降1%，主营业务收入 2409.82 亿，同比增长 2.4%，净利润为 4.8 亿，同比下降 95.4%。　　点评：　　有困难，有压力　　净利润仅为 4.8 亿,2017 年政府要求进一步提速降费， 竞争对手中国移动继续在加大固网建设。　　看到成绩　　1. 2016 的净利润为 4.8 亿， 表面数字显示为同比下降 95.4%， 2015 年 104.34亿净利润包括了铁塔出售收益，剔除后归属于母公司的净亏损约人民币11.4 亿元，2016 年 4.8 亿净利润与之相比已有明显改善；　　2. 4G 网络覆盖在 2016 年实现质的飞跃， 聚焦地区的 4G 网络实现网络覆盖、速率和信号质量行业相当，移动数据流量收入同比增加 19.9%，达到 734.2 亿，移动出账用户在 2015 年流失了 1426 万户，在 2016 年增加了 1151 万户， 4G 网络质量的提升为中国联通在 2017 年获取更多新增用户、加速 2G/3G 用户转 4G 用户打下了良好基础　　3. 光纤宽带网络建设取得新进展，已建成 10 个全光网络省，在中国移动迅猛扩张的 2016 年中国联通的宽带接入收入还略为增加了 200 万元， 这表明了公司以优质网络为基础，以视频为引领丰富内容及应用，拉动用户带宽升级， 凸显差异化和品牌优势的策略在宽带接入竞争中的有效性；　　4. 2016 年加快新一代云数据中心的建设与布局，已建成十二个云数据中心， 具备强大的 IDC 及云计算资源能力， 2016 年 IDC 及云计算 94.5 亿，同比增长 33.7%；　　5. 物联网连接数达到 4300 万，物联网总收入 29 亿，NB IOT 标准在 2016年 6 月冻结， 中国联通已在 2016 年在福州开通首个带业务运行的标准化NB-IoT 规模化商用局，中国联通做好了 NB IOT 的必要积累，为产业链成熟后 NB IOT 市场的爆发做好了准备；　　6. 公司大数据合资公司到目前已与 120 多个城市合作帮助进行城市规划、交通站点设置，同时签约 40 多家行业品牌客户开展商业站址选择等服务，大数据业务发展良好；　　7. 公司在 2016 年与互联公司签订战略合作，为营销探索出新的渠道，营销成本更多，但接触异网用户更有效，突破了竞争对手在渠道和终端的封锁。　　看到光明　　1. 在 2016 年 9 月底发改委网站提到中国联通已列入混改第一批名单，在2016 年 12 月中央经济工作会议和 2017 年政府工作报告中均对混改进行了强调，联通混改落地只是个时间问题，混改会来体制机制的变革，激发活力，提升效率；　　2. 4G 网络质量的提升，为吸引更多用户打下了坚实基础，2017 年 1 月新增的出账用户达到 126 万，联通与腾讯合作的大王卡出现“一卡难求”的现象，中国联通现在网络利用率仅 10%左右，还可以加大吸引用户的的力度， 2017 年 2 月底推出的无限语音和流量的冰激凌套餐资费优费力度很大；　　3. 全光网络建设以及视频引领内容和应用在宽带接入的市场竞争中具备竞争优势，加强南方驻地网与社会资本合作有助于提升宽带接入的收入与利润；　　4. 大数据、物联网、IDC 及云计算、ICT 等发展迅猛，特别是大数据和物联网发展的空间巨大；　　5. 已完成北方十省市全光网建设，4G 基站已达到 74 万个，实现全国乡镇以上连续覆盖， 预期在 5G大规模建设之前资本开支较小， 5G 最快在 2017年底第一版标准冻结，海外市场大规模建设最快应在 2020 年，历史上海外从 2002 年开始大规模建设 WCDMA 3G 网络，我国颁发 WCDMA 3G牌照为 2009 年，海外从 2010 年开始大规模建设 FDD LTE 4G 网络，我国颁发 FDD LTE 4G 牌照为 2015 年，我们预测中国联通保持较低的资本开支会有较长时间；　　6. 中国联通正在推行在移动、固网、人力和营销等 6 个领域的成本节约，经营方式从粗放式转为粗细化管理，2016 年成本费用总计 2699.59 亿，成本节约有较大的运作空间；　　7. 与互联网公司的合作，极大扩大了用户发展的触点，可实现精准营销，提升获取新用户的力度并降低了营销成本；　　8. 提速降费对中国联通影响有限，根据公司测算，假设从 2017 年 10 月 1日开始取消长途漫游费，包括从今年年初新增用户取消的长途漫游费以及 10 月后对所有用户的降费的影响为 15.8 亿，影响有限，政府要求的中小企业互联网专线接入费用下降的影响也有限，当接入费用下……[川财证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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