研报日期：2016-01-12

　　康美药业(600518)　　前三季度公司累计实现收入 134.55 亿元，同比增长 16.2%，扣非净利润 20.97 亿元，同比增长 41.52%。公司业绩维持快速增长，主要系中药饮片、西药贸易、保健食品等表现突出。同时，公司盈利能力提升。前三季度毛利率 28.44%，同比提升 1.73 百分点，主要由於保健品和物业租赁业务的毛利率大幅提升。　　2015 年公司通过与政府、上市公司、医院、高校等多层次达成十余项战略合作及外延收购等，在中医药产业链延伸、产学研结合、互联网合作等方向取得重大进展，并推进线上线下协同发展。总体来看，公司互联网医疗平台已初具雏形，未来有望实现虚拟医院的完整生态圈，再次领先於同业。　　大股东参与认购显示出其对“互联网 大健康”战略全面推进的信心，核心高管持股计画亦彰显执行层面对战略的认可。同时，定增资金不仅将缓解 2016 年财务费用和银行还款压力，亦可为公司全面布局”互联网 大健康”战略提供长期稳定资金，将是公司战略加速推进的重要催化剂。　　定增计画为二级市场提供安全边际　　康美药业享有中药全产业链布局优势，饮片产能瓶颈逐步消除，多管道行销则提供管道支撑，未来持续成长可期。2015 年以来公司快速推进互联网 策略，互联网医疗平台已初具雏形，未来有望实现虚拟医院的完整生态圈，公司再次领先於同业。另外，15.47 元的定增价格亦为二级市场提供了一定的安全边际。我们以 29.4 倍对应2015 年每股收益估值估算，目标价可达 20 元人民币，维持“买入”评级。(现价截至1 月 8 日)　　催化剂　　中药饮片新增产能快速释放；　　直销管道等拓展快於预期；　　互联网医疗平台协议不断落地。　　风险提示　　互联网医疗健康服务平台推广或低於预期；　　人才储备不足，影响业务布局。 今日最新研究报告

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