中天科技的财务分析中天科技3季报发布后，本人也第一时间查看了，3季度利润同比增长没有达到之前市场预期的30%，说实话也有点失望。不过，即便如此，我也并不会因此看空中天，相反，继续坚定对中天的看好。首先，各位股友应该都知道2017年以来整个大A风格的变化：漂亮50与与要命3000开启了完全不同的模式，资金越来越往有确定性的白马龙头集中，以往依靠概念博眼球的个股都被逐渐抛弃。至于原因，本篇就先不详细介绍了，概括为1.海外资金的带动。2.新股发行对整个生态的冲击。目前，有确定性的白马龙头们年内都基本获得了50%以上的涨幅，以茅台，平安为代表。这些个股大部分包含下面3个上涨的理由：1.行业龙头，容易受到关注。2.利润好，哪怕增长率为0，光利润都比买理财的收益高几倍。3.增长也不慢，每年依然有20%到30%的空间。更有甚者，还有热点的概念加持：人工智能，5g，美丽中国等。从中我们能发现什么呢？或者怎样进一步概括呢？没错，价值投资！有人会说，这些股票有这么多优势，为什么以前不涨呢？我想，还是风格的原因，以前的风格是市场在不停追热点，炒概念，变来变去，最后都没有赚到钱。但今年以来的风格转变，一下子让市场看到了坚持价值投资的意义：避开了各种概念中的陷阱，能够获得确定性的收益。最后，更多的人加入到价值投资中，进一步强化了价值投资的赚钱效应。自上是大的背景的分析，下面进入对中天的剖析。中天并不是漂亮50，博主之所以要介绍，是因为漂亮50已经涨了很多，这种价值投资的标的股肯定要扩散，而中天刚好符合上面的绝大多数条件。我们一条一条来看。1.行业地位。中天属于通信行业，通信行业国内的上市公司除了联通与中兴，剩下的中天体量类似的，也就烽火通信，亨通光电等。所以，中天属于通信行业的二线龙头。此外，个人不喜欢国有概念股，所以目前这个领域主要关注的就是中天与亨通了，下文会多个角度对比中天与亨通。并不是觉得亨通不好，相反，博主认为从投资角度，中天与亨通各配置一部分，组合的收益会更有确定性。2.回报率。回报率我们常看的是市盈率。中天科技目前市盈率22.14（不知道是不是更新到3季度的，差别不大），亨通光电动态市盈率31.26%（3季度报正式发以后可能只有25%左右，没有细算）。目前看，两者差别已经不大了。不过，博主还是对两家公司的回报率与成长速度的差别很感兴趣，于是又多扒了一些指标。净资产回报率。这个从杜邦分析里看。这个指标很概括地反映了一个公司的净资产的收益性。中天科技半年报净资产收益率为7.75%，亨通光电为12.41%。有没有发现差别巨大！不过，我们再看一个指标：总资产收益率。中天科技中报总资产收益率为4.15%，同期亨通光电为3.93%，中天科技略胜一筹。这两个指标哪个更好呢？这要从两个指标的差别说起，为什么两个指标有真的大的差异？这就需要看两家公司的资产负债率！中天科技资产负债率半年报32.70%，3季度报33%；亨通光电半年报69.11%。看起来是不是差别不大，实际上差别非常大！假设中天与亨通的原始股东都出资一个亿，中天相当于借了4900万，亨通光电则借了2.24亿！这就是亨通与中天净资产收益率差别如此巨大的原因。负债的优势是行情好的时候可以扩大股东的收益，行情差的时候则会大大减少股东的收益。这也是为什么过去这些年，亨通光电的利润波动性大于中天科技的原因。说了这么多，到底哪个好呢？其实我也无解，但个人更偏向于中天，因为中天负债更少，进可攻，退可守。一旦光纤行业行情变好，中天可以迅速增加贷款或者发行债券，可以直接提高股东的收益，行业恶化，中天所需负担的贷款成本也低很多。各位看官还是要自己思考，到底偏好哪一种风格。如果负债为公司带来的收益大于负债所需支付的成本，那肯定是增加负债更有利。目前的行业状况，未来几年内因为5g对光纤光缆的需求大概率比较大，所以至少未开几年内，亨通的还负债不是负担，反而是优势。只是中天可以依发行债券或增加银行贷款轻松缩小亨通的这个优势。回报率做个总结。1持有两家公司股票的回报率差别不大，中天市盈率更低一些.2.亨通负债较多，财务杠杆用的更好，有利有弊，目前看，利大于弊。3.成长速度这个问题属于预测了。过去这些年大A股就是在讲故事做预测，但雷太多，坑了很多人。所以目前预测的部分，大家仅作为参考就可以了。首先，中天的成长速度，其实一点也不慢。大家打开东方财富F10，点击财务分析，看一下按年度的扣非净利润与扣非净利润同比增长。中天的优势就很明显了，从2011年开始稳定在增长，年均20%以上！去年是高增长的一年60%，所以今年的增长速度慢一点也完全可以理解，保守估计全年20%还是有的。亨通的则是从2013年开始，也每年稳定增长，而且增长速度更是靓丽，这个估计不用我说了。这是过去的速度。最主要的是未来！如果，5G真正开始爆发，光纤需求真的大大增加，那中天与亨通都将迎来业绩大涨。确定的需求下，中天产能增加，只需要增加贷款加大生产，利润连续增加也是可以的。据说，中天光棒超能还在增加！我不太懂技术，所以只能靠看消息了。（声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）

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