研报日期：2016-04-24

　　中天科技(600522)　　事件描述　　中天科技公布其 2015 年年报。报告显示，公司全年实现营业收入 165.23亿元，同比增长 73.23%；实现归属上市公司股东的净利润 9.87 亿元，同比增长 41.9%。公司拟向全体股东每 10 股送 3 股转增 12 股，并派发 1.00 元现金（含税） 。公司同时发布非公开发行 A 股股票预案，拟募集资金不超过45 亿元，用于锂电池、海底光电缆、海底观测网用连接设备、特种光纤、石墨烯等项目和补充流动资金， 价格不低于 16.39 元/股，锁定期为 12 个月。　　事件评论　　线缆业务量价齐升业绩靓丽，子公司并表助力利润增长： 在行业旺盛需求推动下，公司主营业务快速增长，光纤及光缆、导线、电缆和新能源材料业务收入规模均有较大幅度提升。与此同时，公司在 2015 年完成对中天宽带、中天合金、江东金具三家大股东控股公司的收购， 进一步提升其整体收入及利润水平。毛利率方面，除开金属贸易和光伏发电业务部分，线缆和新能源材料业务的整体毛利率为 24.72%，同比增加2.24 个百分点；其中，光纤及光缆业务毛利率为 29.86%，同比增加2.59 个百分点。考虑到当前通信和电力行业景气度高涨，我们判断，公司主营业务毛利率有望继续稳步上升，支撑其盈利能力持续改善。　　行业需求旺盛，确保线缆业务持续增长：展望后续，国内三大运营商4G 基站和宽带建设将催生大量的光纤光缆需求；公司光纤及光纤预制棒生产能力领先，无疑将充分受益于行业高景气增长。而在电力领域，公司重点发展特种导线和海缆产品，通过差异化发展道路不断扩大其市场份额和毛利润水平，为公司整体盈利能力的改善起到积极作用。　　定增项目聚焦优势领域和新兴产业，加速布局海洋和新能源业务： 募投项目将主要投向海洋业务、特种光纤和新能源领域，对于公司构筑长期发展优势具有重要意义。具体而言： 1、海洋项目不仅可满足海上风电、海上油田等项目对于海缆的大量需求，同时也为海底观测网后续大规模设备部署和系统建设奠定基础；2、低损耗大有效面积、超低损耗大有效面积特种光纤在长距离传输方面有出色表现，该研发和产业化项目将进一步巩固公司在光通信领域的核心竞争力；3、在新能源领域，募投项目将加速完善其产业布局，打造公司新的收入和利润增长点。 　　投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司 2016-2018 年的摊薄EPS 分别为 1.28 元、1.59 元、1.96 元，重申对其“买入”评级。 今日最新研究报告

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