研报日期：2016-01-07

　　交大昂立(600530)　　参股泰凌医药，突破医药行业进入壁垒。 1 月 4 日晚公告，公司及境外全资子公司昂立国际投资拟综合运用二级市场购买、协议转让等方式，在 16 年 10 月 2日前以不超过 2.50 港元/股的价格陆续购买泰凌医药不超过 29.99%股权，其中拟通过协议转让购买 9.40%股权，转让价格为 2.50 港元/股。截至目前，公司已通过二级市场购买（ QDII 方式）持有标的公司 7.52%股权，购买价格区间为 1.86港元/股至 2.40 港元/股。　　泰凌医药：药品分销 药品生产，核心竞争优势突出。 泰凌医药于 1995 年创立，系香港联交所主板上市公司，经过近二十年的发展，公司逐步退出疫苗业务，通过业务重组转而切入肿瘤领域，确立了药品分销与药品生产完整体系，实现盈利能力的大幅提升，核心竞争力主要体现在渠道优势、技术优势及品牌优势。　　需求拉动 政策红利，医药行业前景广阔。 第一，医药行业稳定增长，发展空间广阔。一方面， 2014 年医药工业规模以上企业实现主业收入 24553.16 亿，同比增长 13.05%，整体增速有所回落，是行业结构调整优化、产业资本进入的良好时机。另一方面，老龄化程度的逐步加深和人民生活水平的提高将带来较大药品需求。第二，政策支持创造良好产业环境。近年来，国家密集出台相关政策，政府卫生费用支出大幅增加。　　战略转型大健康产业投资整合平台。 本次交易是公司搭建大健康产业平台迈出的重要一步，在夯实主业的基础上或将打开新的盈利空间，提高持续盈利能力，通过并购实现协同效应，战略进入医药行业。　　搭建线上销售渠道，夯实主业运营，推进项目并购，加速大健康转型。 公司以保健品销售为主，通过引入上药出身的葛建秋先生，推进公司大健康转型，搭建大健康资源整合平台：一方面，设立昂立电商公司，完善保健品销售渠道搭建。另一方面，设立昂立国际投资公司，大健康整合平台呼之欲出。　　上调盈利预测，维持买入-A 评级。 公司以保健品销售为主，设立昂立电商，搭建产品线上销售渠道；葛剑秋入主交大昂立， 设立昂立国际投资，战略入股泰凌医药转型大健康投资平台；公司作为交大旗下重要上市平台，在校企改革中存在价值重估预期。上调盈利预测，预计 15-17 年 EPS 分别为 0.38、 0.46、 0.49元，当前股价对应 PE 为 56 倍、 47 倍、 43 倍，维持“买入-A”评级。　　风险提示： 标的公司 2016 年新药上市推迟， 业务合作与整合效果不佳 今日最新研究报告

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