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研报日期:2016-06-24
国睿科技(600562) 事件:公司全资子公司恩瑞特中标“南京至高淳城际轨道禄口新城南站至高淳段工程信号系统采购项目”,项目金额共计1.69亿元。投资要点 背靠14所,技术积累深厚,市场开拓能力强大 公司子公司恩瑞特背靠大股东中电科14所,主要的轨交相关产品包括地铁信号系统、有轨电车信号系统等,公司在在轨交信号系统项目上积累多年,市场从江苏拓展至全国。 公司轨交业务2015年收入1亿,毛利率按20%计, 预计本次中标有望大幅提升公司轨交业务的收入水平, 为公司贡献利润近1500万元。今年3月恩瑞特中标1.4亿一次、二次合装雷达项目, 本次中标1.69亿的城轨工程信号系统项目将再次增厚公司业绩,彰显了公司过硬的技术水平以及市场开拓能力。 轨交设施严重不足倒逼行业发展提速 城市公共交通中城轨交通承担的客运分担率在发达国家超过50%,而我国2014年全国平均分担率仅为9.6%。未来随着更多的汽车涌入城市,城市交通拥堵将大幅恶化。在此背景下,促进轨交行业发展提速的相关政策不断出台:城市轨交建设标准从300万人下降到150万人; 2016-2018年新增1.6万亿投资用于城市轨道交通建设,十三五期间完成投资量预计比十二五增加50%-70%。我们认为公司作为14所旗下唯一的上市公司,有望受益中电科的资源倾斜, 轨交系统业务将显着受益。 空管雷达完成进口替代,填补国内空白 二次雷达是现代民航空管的核心装备之一,2015年公司生产的DLD-100C型二次雷达,通过中国民航近四年严格的运行检验,取得中国民用航空局颁发的使用许可证。 标志着公司生产的DLD-100C 型二次雷达打破外国垄断, 填补国内空白,能够实现批量生产并具备在民航大规模使用的基础,国产品牌效应将逐渐形成。我们认为:未来中国民航局会继续推动空管装备国产化,支持能够进口替代的空管装备积极装备中国民航, 我们看好公司雷达业务未来的市场前景。 中电14所军用雷达实力雄厚,微波器组件步入快速增长期国睿科技的微波器组件业务中,相当大规模供给中电14所的军用雷达生产制造,中电14所军用雷达业务的订单情况直接影响该业务的营收。 在推进建设战略空军大背景下, 我们预计随着运-20的正式服役,未来基于全新平台的空中战略预警力量将得到大力填充,微波器件与组件业务未来有望快速发展。 唯一的资产运作平台, 资产注入预期较高 6月8日,公司发布公告,因与实际控制人旗下四创电子不存在实质性同业竞争,拟豁免此前消除同业竞争的承诺,并将自愿锁定公司股票2年。我们认为此举不仅消除了公司未来发展巨大的不确定性,也彰显了实际控制人对公司未来发展的信心。而公司控股股东中电14所的资产证券化率较低,公司又是14所旗下唯一的资本运作平台,我们预计公司有望受益科研院所改制,后续优质资产的注入将为公司带来较大业绩弹性。 盈利预测与投资建议 公司是雷达设备的龙头生产商,我们预计公司 2016-2018 年的EPS 为 0.54, 0.69, 0.83 元,对应 PE 61/48/40X。 公司雷达成套设备、轨交信号系统将稳步增长。同时,作为民参军的典型标的,军民融合的深度发展也将大幅提升公司估值水平, 维持“ 买入”评级。 风险提示: 资产注入进程低于预期、 空管系统市场需求下滑 今日最新研究报告
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- 1 躺在国睿兄弟姐妹们好吗?无数次跟大家说过没量要轻仓,有量砸锅卖铁狠狠搞,看那些雷
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- 3 明天要扣税了,要卖的抓紧,一直说了这股短期内不会涨,短线客别来。
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- 5 该股是被低估的中特估科技股,能生产世界上最先进的雷达,而且是国有控股,股价自20
- 6 这么好的股票几年不涨,这个逻辑谁能解释清楚?还有中航电子我也一直在关注,但都没法
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