研报日期：2015-11-17

　　康恩贝(600572)　　2015 年11 月16 日公布非公开发行预案及对外投资并复牌。非公开发行对象不超过10 名特定对象（控股股东、实际控制人不参与本次发行），数量不超过16,819 万股，发行价格不低于10.59 元/股，募集资金不超过17.81 亿元。同时公布拟出资5 亿元成立浙江康恩贝医疗投资管理有限公司，首期自有资金拟投入2 亿元。　　国际化先进制药基地及现代医药物流仓储基地，夯实主业　　本次募集资金投向有国际化先进制药基地项目、现代医药物流仓储建设项目及偿还并购贷款。公司与赛诺菲、拜耳、日医工等国际知名药企保持着长期合作关系，并积极积极建立与美国Actavis、Norvatis、KRKA、BJC 等公司的合作关系，国际化先进制药基地项目可以保障公司未来发展。2014 年起，公司以“拥抱互联网、整合谋发展”为主题，现代医药物流仓储项目正是为线上业务珍诚医药而建设，属于内部配套项目。　　对外投资进军医疗服务行业　　本次出资5 亿元成立浙江康恩贝医疗投资管理有限公司属于水到渠成，整合所有资源，集团化运作。公司先后并购了珍诚医药（药品B2BO2O）、增资嘉兴益康生物（移动可穿戴）、增资上海鑫方讯通（远程医疗）和上海可得网络（药品、器械B2C）等等，均是布局医疗服务。　　投资策略，上调业绩预测　　我们上调预测2015-2017 年每股收益分别为0.50 元、0.63 元和0.75元，对应PE 分别为26 倍、20 倍和17 倍，继续给予“推荐”评级。　　风险提示　　1、外延性并购风险；2、原材料成本上升风险；3、药品安全事件等 今日最新研究报告

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